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C公司是2021年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理,该公司采用实体现金流量模型对企业价值进行评估。评估所需的相关数据如下:

(1)C公司2021年的销售收入为1000万元。根据目前市场行情预测,其2022年、2023年的增长率分别为10%、8%;2024年及以后年度进入永续增长阶段,增长率为5%。

(2)C公司2021年的净经营资产周转率为2,销售成本率为50%,销售及管理费用占收入的比为10%,净负债的利息率为8%,所得税税率为25%,净负债/股东权益=1/1。公司当前的加权平均资本成本为12%,2024年及以后加权平均资本成本降为10%,评估时假设以后年度上述指标均保持不变。

(3)公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构,公司采用剩余股利政策分配股利。

要求:

(1)解答下表,并计算C公司2022年至2024年的实体现金流量和股权现金流量;

注会财务成本管理,专项练习,注册会计师《财务成本管理》必做

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(2)计算C公司2021年12月31日的企业实体价值;

(3)若净负债的市场价值与账面价值一致,计算C公司2021年12月31日的股权价值。

答案:
本题解析:

(1)

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(2)详细预测期实体现金流量现值=280×(P/F,12%,1)+312.4×(P/F,12%,2)=280×0.8929+312.4×0.7972=499.06(万元)

后续期实体现金流量在2023年末的价值=后续期第一年实体现金流量/(加权平均资本成本-永续增长率)=344.52/(10%-5%)=6890.4(万元)

后续期实体现金流量现值=6890.4×(P/F,12%,2)=6890.4×0.7972=5493.03(万元)

实体价值=详细预测期实体现金流量现值+后续期实体现金流量现值=499.06+5493.03=5992.09(万元)

(3)股权价值=5992.09-250=5742.09(万元)。

更新时间:2022-10-08 22:44
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