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ABC公司拟发行每年末支付一次利息,到期还本的可转换债券。有关资料如下表所示:

单位:元

注会财务成本管理,专项练习,注册会计师《财务成本管理》必做

与确定等风险普通债券的市场利率(税前资本成本)有关的资料如下:

(1)信用级别相同的上市公司的相关资料:

注会财务成本管理,专项练习,注册会计师《财务成本管理》必做

(2)无风险利率为6.16%。

已知:(P/A,8%,6)=4.6229,(P/F,8%,6)=0.6302,(F/P,5%,6)=1.3401,(P/A,7%,6)=4.7665,(P/F,7%,6)=0.6663

要求:

(1)计算等风险普通债券的市场利率。

(2)计算第6年末可转换债券的底线价值。

(3)假设可转换债券的持有人在6年后转换,并且取得转换价值,计算可转换债券的税前资本成本,判断方案是否可行并解释原因。

(4)回答可转换债券筹资的优缺点。

答案:
本题解析:

(1)

风险补偿率平均值=(4.80%+5.66%+8.20%-3.80%-3.45%-5.90%)/3=1.84%(1分)

等风险普通债券的市场利率

=无风险报酬率+风险补偿率平均值=6.16%+1.84%=8%(0.5分)

(2)

第6年末的纯债券价值

=1000×6%×(P/A,8%,6)+1000×(P/F,8%,6)

=907.574(元)(1分)

第6年末的转换价值

=20×(F/P,5%,6)×40=1072.08(元)(1分)

第6年末可转换债券的底线价值为1072.08元。(1分)

(3)

980=1000×6%×(P/A,i,6)+1072.08×(P/F,i,6)

当i=7%时,1000×6%×(P/A,i,6)+1072.08×(P/F,i,6)

=60×4.7665+1072.08×0.6663=1000.32

当i=8%时,1000×6%×(P/A,i,6)+1072.08×(P/F,i,6)

=60×4.6229+1072.08×0.6302=953

(i-7%)/(8%-7%)=(980-1000.32)/(953-1000.32)

(i-7%)/1%=0.43

i=7.43%

可转换债券的税前资本成本=7.43%(1分)

由于可转换债券的税前资本成本小于等风险普通债券的市场利率,对投资人没有吸引力,所以,方案不可行。(1分)

(4)

可转换债券筹资的优点:(1分)

①与普通债券相比,可转换债券使得公司能够以较低的利率取得资金。

②与普通股相比,可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性。

可转换债券筹资的缺点:(1.5分)

①股价上涨风险。②股价低迷风险。③筹资成本高于纯债券。

更新时间:2022-10-08 20:32
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