DBX公司是一家处于充分竞争领域的商业企业，该公司为了进行分析编制的管理用报表的有关资料如下： （1）DBX公司的管理用资产负债表与管理用利润表：

管理用资产负债表

编制单位：DBX公司

2020年12月31日

单位：万元

管理用利润表

编制单位：DBX公司

2020年度

单位：万元

（2）2020年的折旧与摊销为459万元。

（3）DBX公司适用的企业所得税税率为25%。

（4）公司金融负债均为带息负债；本年末在建工程为81万元，上年末在建工程为157.5万元，资本化利息支出100万元，当期确认为无形资产的开发支出为200万元。

（5）管理用利润表中的2020年利息费用中包含“财务费用”项下的利息费用84.41万元，其余为金融资产公允价值变动损失。

（6）公司采取固定股利支付率政策，股利支付率为60%。

要求：

（1）计算该公司2020年的营业现金毛流量、营业现金净流量、资本支出和实体现金流量。

（2）计算DBX公司的有关财务比率，并填入下表（保留5位小数，取资产负债表期末数）：

财务比率

（3）对2020年权益净利率较上年的差异进行因素分解，依次计算净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的变动对2020年权益净利率变动的影响。

（4）若DBX公司为一家大型央企，基准股权资本成本率为6.5%，债权资本成本率按国资委相关的规定计算，确定其2020年的简化的经济增加值。

（5）若公司2021年不增发股票（且不回购股票），且保持2020年的经营效率和财务政策，2021年的销售增长率预计可以达到多高?

（6）如果公司期望2021年的销售增长率为10%，净经营资产周转率、股利支付率和营业净利率不变，计算DBX公司2021年的融资总需求与外部筹资额。

答案：

本题解析：

（1）营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧与摊销=930.24+459=1389.24（万元）

营业现金净流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加=1389.24-（2223-2020.5）=1186.74（万元）

资本支出=净经营性长期资产增加+折旧与摊销=（5625-4275）+459=1809（万元）

实体现金流量=1186.74-1809=-622.26（万元）。

（2）

财务比率

（3）权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆

2019年权益净利率：16.109%+（16.109%-12.594%）×0.58977=18.182%①

第一次替代：11.853%+（11.853%-12.594%）×0.58977=11.416%②

第二次替代：11.853%+（11.853%-9.020%）×0.58977=13.524%③

第三次替代：11.853%+（11.853%-9.020%）×0.81667=14.167%④

净经营资产净利率的影响：②-①=11.416%-18.182%=-6.766%

税后利息率的影响：③-②=13.524%-11.416%=2.108%

净财务杠杆的影响：④-③=14.167%-13.524%=0.643%。

（4）税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项）×（1-25%）=612+（84.41+125+200）×（1-25%）=919.06（万元）

调整后资本=平均所有者权益+平均带息负债-平均在建工程=（4320+3960）/2+（3555+2592）/2-（81+157.5）/2=7094.25（万元）

税前债权资本成本=（84.41+100）/［（3555+2592）/2］=6%

加权资本成本=6%×（1-25%）×［（3555+2592）/2］/［（4320+3960）/2+（3555+2592）/2］+6.5%×［（4320+3960）/2］/［（4320+3960）/2+（3555+2592）/2］=5.65%

简化的经济增加值=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率=919.06-7094.25×5.65%=518.23（万元）。

（5）销售增长率=（612/4320）×40%/［1-（612/4320）×40%］=6.01%。

（6）融资总需求=净经营资产的增加=7848×10%=784.8（万元）

需从外部筹集的资金=784.8-612×（1+10%）×40%=515.52（万元）。

更新时间：2022-02-08 04:30

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