东北财经大学《431金融学综合》真题精选

货币政策中介目标的选择主要是依据一国经济金融条件和货币政策操作对经济活动的最终影响确定的。由于货币政策中介目标择冇特殊的传导机制和调控作用，可为货币政策的实施提供数量化的依据，因此，准确地选择货币政策中介目标，是实现货币政策最终目标的重要环节。中央银行选择货币政策中介目标的主要标准有以下三个： 可测性。央行能对这些作为货币政策中介目标的变量加以比较精确的统计。 可控性，央行可以较有把握地将选定的中介目标控制在确定的或预期的范围内。 相关性，作为货币政策中介目标的变量与货币政策的最终目标有着紧密的关联性。 货币政策中介目标是中央银行为实现货币政策最终目标而选择作为调节对象的目标。货币政策屮介目标之所以重要，主要有两点原因：一是人们长久以来认识到货币政策作用机理具有滞后性和动态性，因而冇必要借助于一些能够较为迅速地反映经济状况变化的金融或非金融指标，作为观察货币政策实施效果的信号；二是为避免货币政策制定者的机会主义行为，因此需为货币当局设定一个名义锚，以便社会公众观察和判断货币当局的言行足否一致。

所谓二阶银行体制，即中央银行供基础货币，商业银行供应市场货币。根据货币供应量的决定公式可知，货币供应量的多少取决于基础货币和货币乘数的大小，货币乘数的大小取决于现金漏损率k、活期存款准备金率、定期存款准济金率、定期存款比率以及超额准备金率。

从基础货币方面看，基础货币在性质上是中央银行的负债，在数量上是中央银行的资产净 额。所以，基础货币可表示为中央银行的国外资产净额（F）和中央银行的国内资产净额（A）之和。用公式表示为B=F+A。其中，F实际上来源于国际收支顺差，是“来自国外的货币供应栋数”。从中央银行角度看。F作为来自国外的货币供应基数，央行没有控制能力，因为国际收支状况不是中央银行可以根据自己的主观意志进行控制的。而对于A，中央银行可通过开展公开市场业务买卖证券和调整再贴现率以及调整存款准格金比率等，从不同的方面控制自身的资产规模，从而直接决定基础货币的大小以及变动。 从货币乘数方面看，货币乘数受现金比率c、活期存款比率f、定期存款比率i、法定准格率 r、超额准备率e这5个因素影响。其中c、f、i、r这4个因素主要取决于公众的行为，e由存款货币银行决定，r则直接受中央银行控制。货币乘数的决定虽表现出很强的内生性，但中央银行仍可通过调控利率、再贴现率等间接影响公众和商业银行对未来的预期，从而间接调控c、f、i、r、e这些货币乘数影响因子。综上，从央行宏观调控的角度分析，货币供应量的决定可分为央行可控和不可控两部分。 如果央行对货币供应以控制，也就是说央行可以通过改变基础货币供应量决定货币供应或者通过改变存款准备金率改变货币供应量，那么货市供应即为外生的，反之则为内生的。这就是货币供给外生性与内生性争论的实质。 货币供给内生性和外生性争论的政策意义在于，如果货币供给是外生的，就意味着央行可以主动地、相机抉择地控制一国的货币数量，进而影响一国的整体经济。如果货币供给是内生的，则意味着央行无法单方而地控制货币数量，因此单纯的货币政策无法产生可预计的结来，对经济的干预需要央行与政府共同综合运用货币、财政和收人政策。显然，如果央行主观认为货币是外生的，但客观上却是内生的，那么货印政策的效果必将大打折扣，甚至对经济体产生也害的影响。因此搞淸楚货币供应是外生还是内生的具有重要的政策意义。

(1)凯恩斯货币需求理论-流动性偏好理论。1936年，凯恩斯在《就业、利息和货币通论》中提出了他的货币需求理论——流动性偏好理论。所谓流动性偏好，是指人们宁愿持有流动性高但不能生利的货币，而不愿持有其他能生利何不易变现的资产的一种心理倾向。这种流动性偏好实质上就是人们对货币的需求。凯恩斯的货币需求动机主要有三个，即交易动机、 预防动机和投机动机。 ①交易动机。是指为了日常交易而产生的持有货币的愿望。货币需求的交易动机又可分为个人交易动机与企业的营业动机。个人和企业为了满足日常支付和交易需耍，必须持有一定量的货币。而持有的货币数量则要取决于个人收入与支出的间隔长短，和企业销售收入与费用支出之间的时间间隔长短。一般来说，满足交易动机的货币需求的数量取决于收入水平.并与收入多少成正比，所以可将交易动机的货币需求看作是收人的递增函数。 ②预防动机。是指为成付紧急情况而产生的持有货币的愿望。凯恩斯认为，末来是不确定的，现实经济生活中经常有各种意外需要货市。为提防不虡之支出.或抓住未能预见的有利进货时机，人们必须在持有交易的需求货币之外，再保留一定的货币余额，这就是所谓的预防动机的货币需求。由于这部分货币主要也是作为流通手段和支付手段，也受到收人水平的影响，所以预防动机的货币需求也是收入的递增函数。 ③投机动机。是指人们根据对市场利率变化的预测，需要待有货币以便从中获利的动机。凯恩斯假设，人们只能在货币和债券这两种资产中选择持有财富的形式，由于债券价格与利率成反向变动，因而，预期利率上升者将售出债券，持有货币，以便在债券价格下跌后，能以低价买进债券。而预期利率下降者则将减少持有货币，买入债券，以便在债券价格上升时高价卖出债券，从中获利。凯恩斯称这种与利率高低有关的货币需求为投机性货币需求，投机动机的货币需求楚凯恩斯货币需求理论屮最有特色的内容。所谓投机动机的货币需求，实际上是指人们对闲置货币余额的要求，而不是对交易媒介的要求。投机动机的货币需求与现实利率水平成负相关，而与预期利率升降成正相关。现实利率水平高，或人们预期利率水平下降，则投机动机的货币需求减少；现实利率水平低，或人们预期利率水平上升，则投机动机的货币需求增加。 由于凯恩斯的货币需求表现为人们的流动性偏好，所以他以L表示流动性偏好，即货币需求函数。又由于交易动机和预防动机的货币需求都是收人的增函数，而投机动机货币需求是利率的递减函数。所以，可将总的货币需求M分解为两部分：满足交易动机和顶防动机的货币需求M1和满足投机动机的货币需求M2。若以y表示收入，i表示利率，L1表示M1和y的函数关系，L2表示M2与i函数关系，则凯恩斯的货币需求理论可用下列函数式来表示： M = M1+M2= L1(y) + L2(i) = L(y,i) 凯恩斯货币需求理论的政策含义：凯恩斯的货币需求理论为其提出解决失业问题的政策措施提供了理论基础。凯恩斯的整个经济理论体系是将货币通过利率与投资、就业和国民收入等实际经济因素联系起来的。利率由货币的供给和需求共同决定，其中货币供给量取决于中央银行，货币需求则取决于人们心理上的流动性偏好。利率与投机性的货币需求成反比例变化关系，而利率与投资成反比。在偏好一定的条件下，中央银行通过改变货币供给就能影响利率，从而影响投资和产出水平。因此，当经济不景气时，中央银行通过采取扩张性的货币政策就能达到刺激经济发展、减少失业的目的。当然，这些影响都取决于人们的心理因素，特別是当经济严重衰退时，人们的投资需求严重不足时，会出现投资对利率缺乏弹性，此时，利率变动不会影响投资。而当利率降到一定水平后，货币供给改变（增加）不会使利率降低，投机性货币需求变得无穷大时出现了流动性陷阱，此时，货币政策也是无效的。

中央银行的职能主要是：发行的银行，政府的银行，银行的银行。 (1)发行的银行。垄断货币发行特权，成为全国唯一的货币发行机构， 是中央银行不同于商业银行及其他金融机构的独特之处。 中央银行独占货币发行权，是中央银行发挥其职能作用的基础。中央银 行通过掌握货币发行，可直接地影响整个社会的信贷规模和货币供给总量，通过货币供给量的变动，作用于经济过程，从而实现中央银行对经济的控制 作用。 (2)政府的银行。政府的银行是指中央银行既作为政府管理金融的工 具，又为政府提供金融服务。其具体内将包括： ①代理国库。中央银行经办政府的财政收支，保管国库的存款，兑付国库签发的支票，代理收缴税款，经办政府公债的发行、还本付息以及其他有 关国库的事务，允当国库的出纳。 ②对政府提供信贷。中央银行作为政府的银行，负有对政府融通资金、 解决政府临时资金需要的义务。但中央银行仅向政府提供短期贷款，用以弥补财政收支的临时性差额，这种信贷对货币流通总量的影响一般不大。在财 政赤字长期化的时候，政府如果利用中央银行的信用弥补自己的支出，就会 破坏货币发行的独立性，从而使这部分政府的贷款成为威胁货币稳定的因素。所以许多国家为了稳定货币流通，对中央银行向财政贷款的数量及期限都有法令加以规定，限制财政向中央银行的无限制借款。 ③管理金融活动，调节国民经济。作为政府的银行，中央银行不以盈利为目的，不受某个经济利益集团的控制，处于一个比较超脱的地位，这样就可以较好地保证一国的各种金融货市政策的制定，实施符合国家的最高利益， 为国家的经济发展长远目标服务。中央银行除了是国家货币政策的制定和执行者之外，还是管理金融机构和金融市场的最高当局，负责监督和管理各金融机构和境内金融市场的业务活动。此外，在金融立法方面，一般除国会之外，中央银行作为代表政府符理全国金融的机构，是全国唯一具有金融立法权的机构。 ④代表政府参加国际金融活动，进行国际金融事务的协调磋商。在国际金融事务中，各国政府往往授权屮央银行作为本国代表，参加国际金融组织，参与国际金融重大决策，积极促进国际金融领域里的合作与发展。 (3)银行的银行。中央银行一般不同工商企业和个人发生往来，只与商业银行和其他金融机构直接发生业务关系，在业务上和政策上对所有金融机构进行指导、管理和监督，同时也为金融机构提供各种服务，主要表现在以下几个方而： ①保管商业银行的存款准备金。为了保证存款人的存款安全，利用信用杠杆调节经济，中央银行规定商业银行吸收的存款必须按一定比例向中央银行交存准备金，这使中央银行能够通过各种手段影响商业银行的现金准备数量，从而控制全国信贷规模和货币供应量。 ②对商业银行提供信贷。商业银行需耍补充资金时，可将其持有的票据向中央银行请求再贴现，或以有价证券抵押申请贷款。中央银行对商业银行的贷款，其资金主要来源于国库存款和商业银行交存的准备金，如果中央银行资金不足，则可发行货币。中央银行成为商业银行的 “最后贷款者”，这是中央银行极为重要的职能。通过对商业银行提供信用，中央银行加强了对它们的监督和管理。 ③办理商业银行之间的清算业务。商业银行在中央银行开立账户，并在中央银行拥有存款。这样，它们收付的票据则可通过其在中央银行的存款账户划拨款项，办理结算，从而清算彼此 间的债权债务关系。这一方而节约了资金的使用，减少了清算费用，解决了单个银行资金清算所面临的困难；另一方面也有利于中央银行通过清算系统，对商业银行体系的业务经营进行全面及时的了解、监督和控制，强化了屮央银行对整个银行体系的监管职能。目前，大多数国家的中央银行都已成为全国清算中心。

央行年内笫五次上调存款准备金率冇两点原因：一是银行间过量流动性太多。随着目前新增贷款额度收紧，以及央票到期量与外汇占款增大，对冲流动性任务已刻不容缓；其次，4月国务院要求地方政府切实负责房地产健康隐定发展。在央行通过公开市场操作发行央票关注度并不很高情况下，调整存款准备金率显然冇更强的政策宣示作用。二是提高利率以遏制通胀预期。造成通胀的成因有很多。从短期来看，首先，自然灾害多发，2010年中国农产品总体歉收，造成物价上涨较快。其次，2010年7月以来，国际食品价格持续大幅上涨。不仅仅在我国出现大面积的干旱，俄罗斯等粮食出口大国也有此现象。世界经济一体化的步伐使得来自国际食品价格的上涨，直接与间接地传导到国内的食品价格市场，一定程度推动了通胀。从长期来看，首先，我国的货币增速远远高于GDP的增速。按照货币数量理论，当货币供应量增速高于GDP的增速，具差额将转化为通货膨胀。2008年的金融危机，为剌激经济，中央政府4万亿、地方政府10万亿的财政政策出台，造成了流动性充斥于市场上。其次，外汇大量占款。2000年以来我国的贸易顺差大幅度上升，短短10年外汇储备上升了将近20倍。为了维持汇率的稳定，中央银行不得不干预外汇市场，买进美元，投放人民币，使得外汇储备大量攀升。 央行此举具有明显的政策的意图，为了配套房价调控政策在货币投放世上做出针对性的处理就处于人们的预期之中，另外愈演愈烈的通货膨胀也是政策调控的目标之一。

国际收支平衡表是反映一定时期一国同外国的全部经济往来的收支流虽表。国际收支平衡表是对整个国家与其他国家进行经济技术交流过程屮所发生的贸易、非贸易、资本往来以及储备资产的实际动态所作的系统记录，是国际收支核算的重要工具.。通过国际收支平衡农，可综合反映一国的国际收支平衡状况、收支结构及储备资产的增减变动悄况，为制定对外经济政策，分析影响国际收支平衡的基本经济因索，采取相应的调控措施提供依据，并为其他核算表中有关国外部分提供基础性资料。国际收支平衡表主要有以下几个项目：①经常项目。主要反映一国与他国之间实际资源的转移，是国际收支中最重要的项目。经常项目包括货物（贸易）、服务（无形贸易〉、收益和单方面转移（经常转移）四个项目。经常项目顺差表示该国为净贷款人，经常项目逆差表示该国为净借款人。②资本与金融项目。反映的是国际资本流动，包括长期或短期的资本流出和资本流人，是国际收支平衡表的第二大类项目。资本项目包括资本转移和非生产、非金融资产的收买或出售，前者主要是投资捐赠和债务注销；后者主要是土地和无形资产（专利、版权、商标等）的收买或出售。金融账户包括直接投资证券投资（间接投资）和其他投资（包括国际信贷、预付款等）。③净差错与遗漏。为使国际收支平衡表的借方总额与贷方总额相等，编表人员人为地在平衡表中设理该项目，来抵消浄的借方余额或净的贷方余额。④储备与相关项目包括外汇、黄金和分配的SDR，特别提款权是以国际货币基金组织为中心，利用国际金融合作的形式而创设的新的国际储备资产。IMF按各会员国缴纳的份额，分配给会员国的一种记账单位，1970年正式由IMF发行，各会员国分配到的SDR可作为储备资产，用于弥补国际收支逆差，也可用于偿还IMF的贷款，因而又被称为“纸黄金”。 国际收支平衡表的主要差额包括以下几项： ①贸易账户差额：商品进出口之间的差额，在经常项目屮的地位极其垔要，而且数据易于迅速收集，传统上曾经常作为整个国际收支的代表。 ②经常账户差额：包括商品、劳务与单向转移收支，经常账户差额一般为一国国收支目标.用以反映该国的国际竞争力的强弱。 ③基本账户差额：包括经常账户与长期资本账户所形成的余额。 ④综合账户差额：包括经常账户和资本与金融账户中的大部分分项，仅将官方储备剔除在外后形成的余额。

人民币如果适度升值，可以给我国带来四大好处： 第一，扩大国内消费者对进口产品的需求，使他们得到更多实惠。人民币升值给国内消费者带来的最明显变化，就是手中的人民币“更倌钱"了。你如果出国留学成旅游，将会花比以前更少的钱；或者说，花同样的钱，将能够办比以前更多的事。如果买进口车或其他进口产品，你会发现，它们的价格变得“便宜” 了，从而让老百姓得到更多实惠。 第二，减轻进口能源和原料的成本负担。我国是一个资源匮乏的国家，在国际能源和原料价格不断上涨的情况下，国内企业势必承受越来越重的成本负担。2004年，我国进口的成品汕均价较2003年上涨了30.8%，钢材上涨了43.7%，铜材上涨了50.4%，铁矿石上涨了1倍多。 进口能源和原料价格上涨，不仅会抬高整个基础生产资料的价格，而且会吞噬产业链中下游企业的利润，使其赢利能力下降甚至亏损。如果人民币升值到合理的程度，便可大大减轻我国进口能源和原料的负担，从而使国内企业降低成木，增强竞争力。 第三，有利于促进我国产业结构调整，改善我国在国际分工屮的地位。长期以来，我国依靠廉价劳动密集型产品的数设扩张实行出口导向战略，使出口结构长期得不到优化，使我国在国际分工中一直扮演“世界打工仔”的角色。人民币适当升值，有利于推动出口企业提高技术水平，改进产品档次，从而促进我国的产业结构调整，改善我国在国际分工中的地位。 第四，有助于缓和我国和主要贸易伙伴的关系。鉴于我国出口贸易发展的迅猛势头和日益增多的贸易顺差，我国的主要贸易伙伴一再要求人民币升值。对此，简单地说“不”，看似振奋人心，实则于事无补。因为这会不断恶化我国和它们的关系，给我国对外经贸发展设置障碍。 近年来，针对中国的反倾销案急剧增加，就是一个很有说服力的证据。人民币适当升值，不仅有助于缓和我国和主耍贸易伙伴的关系，减少经贸纠纷，而且能够树立我国作为-个大国的良好国际形象。 如果人民币升值的幅度过大，或时机把握不当，将会带来五大弊端： 第一，将对我国出口企业特别是劳动密集型企业造成冲击。在国际市场上，我国产品尤其是劳动密集型产品的出口价格远低于別国同类产品价格。究其原因，一是我国劳动力价格低廉，二是由于激烈的国内竞争，使得出口企业不惜血本，竞相采用低价销售的策略。人民币一旦升值，为维持同样的人民币价格底线，用外币表示的我国出口产品价格将有所提高，这会削弱价格竞争力；而要使出口产品的外币价格不变，则势必挤压出口企业的利润空间，这不能不对出口企业特别是劳动密集型企业造成冲击。 第二，不利于我国引进境外直接投资。我国是世界上引进境外直接投资最多的国家，目前外资企业在我国工业、农业、服务业等各个领域发挥着日益明显的作用，对促进技术进少、增加劳动就业、扩大出口，从而对促进整个国民经济的发展产生着不可忽视的影响。人民币升值后，虽然对已在屮国投资的外商不会产生实质性彫响，但是对即将前来中国投资的外商会产生不利彩响，因为这会使他们的投资成本上升。在这种情况下，他们可能会将投资转向其他发展中国家。 第三，加大国内就业压力。人民币升值对出口企业和境外直接投资的影响，最终将体现在就业上。因为我国出口产品的大部分是劳动密集型产品，出口受阻必然会加大就业压力；外资企业则是提供新增就也岗位最多的部门之一，外资增长放缓，会使国内就业形势更为严峻。 笫四，影响金融市场的稳定。人民币如果升值，大量境外短期投机资金就会乘机而人，大肆炒作人民币汇率。在中国金融市场发育还很不健全的情况下，这很容易引发金融货币危机。 另外，人民币升值会使以美元衡量的银行现有不良资产的实际金额进一步上升，不利于整个银行业的改革和负债结构调整。 第五，巨额外汇储备将面临缩水的威胁。目前，中国的外汇储备高达6591亿羌元，仅次于日木居世界第二位。充足的外储备是我经济实力不断增强、对外开放水平日益提高的重耍标志，也是我们促进国内经济发展、参与对外经济活动的有力保证。然而，一旦人民币升值, 巨额外汇储备便面临缩水的威胁。假如人民币兑美元等主要可兑换货币升值10%，则我国的外汇储备便缩水10%。这是我们不得不面对的严峻问题。

股票指数是反映不同时点上股价变动情况的相对指标。通常是将报告期的股想价格与定的基期价格相比，并将两者的比值乘以基期的指数值，即为该报告期的股票指数。股票指数的计算方法有三种：一是相对法，二是综合法，三是加权法。 (1)相对法。相对法又称平均法，就是先计算各样本股票指数。再加总求总的算术平均数。其计算公式为：股票指数=n个样木股票指数之和/n。 (2)综合法。综合法是先将样本股票的基期和报告期价格分别加总，然后相比求出股票指数。即：股票指数=报告期股价之和/基期股价之和。从平均法和综合法计算股票指数来看，两者都未考虑到各种采样股票的发行量和交易量的不相间，而对整个股市股价的影响不一样等因素，因此，计算出来的指数亦不够准确。为使股票指数计算精确，则需要加人权数，这个权数可以是交易量，亦可以是发行量。 (3)加权法。加权股票指数是根据各期样本股票的相对重要性予以加权，其权数可以是成交股数、股票发行量等。按时间划分，权数可以是基期权数，也可以是报告期权数。以基期成交股数（或发行量)为权数的指数称为拉斯拜尔指数；以报告期成交股数（或发行量）为权数的指数称为派许指数。

按基金的组织形式和法律地位不同，证券投资基金基本有两种类型：即契约型和公司型两种。 (1）契约型基金。契约型基金又称为单位信托基金，是指投资者、管理人、托管人三者作为基金的当事人，通过签订基金契约的形式发行的一种基金。它是基于契约原理而组织起来的代理投资行为，没有基金章程，也没冇公司董事会，而是通过基金企业来规范三方当事人的行为。基金管理人负责基金的管理操作。基金托管人作为基金资产的名义持冇人，负责基金资产的保管和处置，对基金管理人的运作实行监督。 (2)公同型基金，又叫作共同基金，指基金本身为一家股份有限公司。依公司法成立，通过发行基金股份将集中起来的资金投资于各种有价证券。公司型投资基金在组织形式上与股份有限公同类似，基金公司资产为投资者（股东）所有，由股东选举董事会，由董事会先聘请基金管理人，基金管理人负责管理基金业务。公司型基金的设立要在工商管理部门和证券交易委员会注册，同时还要在股票发行的交易所在地登记。公司型基金的组织结构主要有以下几个方面当事人：基金股东、基金公司、投资顾问或基金管理人、基金保管人、基金转换代理人、基金主承销商。

波浪理论认为，不管是多头市场还是空头市场，每个完整循环都会有几个波段。多头市场的一个循环中前五个波段是看涨的，后三个则是看跌的；而前个波段中，第一、三、五， 即奇数序号，是上升的，第二、四、六波段，即偶数波段中的六波段偶数序号是明显看跌的； 第七为奇数序号则是反弹整理。因此奇数序波段基本上在不同程度上是看涨的或反弹，而偶数序波段则是看跌或回跌。整个循坏呈现的是一上一下的总规律。而从更长的时间看，一个循环的前五个波段构成一个人循环的第一波段，后三个波段构成大循环的第一波段。整个人循环也由八个波段组成。 就空头市场看，情形则相反，前五个波段是看跌行情，后三个则呈现看涨行情。前五个波段中，乂是第一、三、五奇数序波段看跌，二、四偶数序波段反弹整理，看涨行情的三段中， 则第六、八段看涨，第七回跌整理。整个循环依然是一上一下的八个波段。在空头币场，一个循环也构成一个大循环的笫一、二个波段，大循环也由八个波段组成。无论是多头市场还是空头市场，第三波段是最长的，即上升时升幅最大，下降时跌幅也报大。

道氏理论主要成用于股票市场，但与其他的技术分析理论一样，也可以根据不同市场的不同特性，适当调整后应用于各个投资市场。根据道氏理论，股票价格运动种趋势，其中最主要的是股票的基本趋势，即股价广泛或全面性上升或下降的变动情形。这种变动持续的时间通常为一年或一年以上，股价总升（降）的幅度超过20%。对投资者来说，基本趋势持续上升就形成了多头市场，持续下降就形成了空头市场。 股价运动的笫二种趋势称为股价的次级趋势。因为次级趋势经常与基本趋势的运动方向相反，并对其产生一定的牵制作用，因而也称为股价的修正趋势。这种趋势持续的时间从3周至数月不等，其股价上升或下降的幅度一般为股价甚本趋势的1/3或2/3。股价运动的笫三种趋势称为短期趋势，反映了股价在几天之内的变动情况。修正趋势通常由3个或3个以上的短期趋势所组成。 在三种趋势中，长期投资者最关心的是股价的基本趋势，其目的是想尽可能地在多头市场上买入股票，而在空头市场形成前及时地卖出股票。投机者则对股价的修正趋势比较感兴趣。他们的目的是想从屮获取短期的利润。短期趋势的重要性较小，且易受人为操纵，因而不便作为趋势分析的对象。人们一般无法操纵股价的基本趋势和修正趋势，只有国家的财政部门才有可能进行有限的调节。

决定和影响利率的主要因素有： （1）利润率的平均水平。社会主义市场经济中，利息仍作为平均利润的―部分，因而利息率也是由平均利润率决定的。根据我国经济发展现状与改革实践，这种制约作用可以概括为：利率的总水平要适应大多数企业的负担能力。也就是说，利率总水平不能太高，太高了大多数企业承受不了；相反，利率总水平也不能太低，太低了不能发挥利率的杠杆作用。 （2）资金的供求状况。在平均利润率既定时，利息率的变动则取决于平均利润分割为利息与企业利润的比例。而这个比例是由贷资本的供求双方通过竞争确定的。 一般地，当借贷资本供不应求时，借贷双方的竞争结果将促进利率上升；相反，当借贷资本供 过于求时，竞争的结果必然导致利率下降。许我国市场经济条件下，由于作为金融市场上的商品的“价格”——利率，与其他商品的价格一样受供求规律的制约，因而资金的供求状况对利率水平的高低仍然有决定性作用。 (3)物价变动的幅度。出于价格具有刚性，变动的趋势一般是上涨，因而怎样使自己持有 的货币不贬值，或遭受贬值后如何取得补偿.是人们普遍关心的问题。这种关心使得从事经莒货币资金的银行必须使吸收存款的名义利书适应物价上涨的幅度，否则难以吸收存款；同时也必须使贷款的名义利率适应物价上涨的幅度，否则难以获得投资收益。所以，名义利率水平与物价水平具有同步发展的趋势，物价变动的幅度制约着名义利率水平的商低。 (4)国际经济的坏境。改革开放以后，我国与其他国家的经济联系日益密切。在这种情况下,利率也不可避免地受国际经济因素的影响，表现在以下几个方面：①国际间资金的流动, 通过改变我国的资金供给量影响我国的利率水平;②我国的利率水平还要受国际间商品竞争的影响；③我国的利率水平，还受国家的外汇储备量的多少和利用外资政策的影响。 (5)政策性因素。自1949年建国以来，我国的利率基本上属于管制利率类型，利半由国务院统一制定，由中国人民银行统一管理，在利率水平的制定与执行中，要受到政策性因索的影 响。例如，建国后至十年动乱期间，我国长期实行低利率政策，以稳定物价、稳走帘场。1978 年以来，对一些部门、企业实行差别利率，体现出政策性的引导或政策性的限制。可见，我国 社会主义市场经济中，利率不是完企随着信贷资金的供求状况自由波动，它还取决于国家调节 经济的需要，并受国家的控制和调节。

本次下调存款准备金率0.5个百分点，是三年来央行在连续运用数量型货币政策工具进行收缩流动性的第一次，下调事件本身并没有超出市场预期，因为在前期CPI的连续下降；M1、M2同比增速创历史新低，货币乘数降至低点等影响了银行在市场上资源配置功能，导致银行业存款增速和贷款连续下滑，中小企业融资困难等问题已经频吹定向宽松的信号。但时点的选择上有些出乎市场意外，可能与外汇占款下降导致银行存贷比上升触及红线和近期公开市场操作释放的流动性空间很小有关。 下调准济金率表明央行政策已由“控通胀”为主要目标的货币政策转向为“稳增长，调节构”的宏观调控目标，CPI继续下降为转向提供了条件，PMI下行突破“荣枯分界线”表明经济“硬着陆”风险加大，使货币政策转向变得迫切和必要。尽管控制通胀目标成绩显著，CPI 冇望回到5%以内，但与年初制定的年内通胀目标4%仍有一定差距，初步成绩有待巩固和坚持，因此，期待货币政策以降息方式实行全面宽松不实际，短期内仍以下调准备金率恢复对M2增速和货币乘数，从而恢复银行体系配置金融资源的能力为主。

商业银行在现代经济活动中冇信用中介、支付中介、金融服务、信用创造和调节经济等 职能，井通过这些职能在国民经济活动中发挥若重要作用。 信用中介是指商业银行允当将经济活动中的赤字单位盈余单位联系起来的中介人的角色。 信用中介是商业银行最基本的功能，它在国民经济中发挥存多层次的调节作用：将闲散货币转化为资本；使闲置资本得到充分利用；将短期资金转化为长期资金。 支付中介是指商业银行借助支票这种信用流通工具，通过容户活期存款账户的资金转移为 客户办理货币结箅、货币收付、货币兑换和存款转移等业务活动。商业银行发挥支付中介功能 主要有两个作用：节约了流通费用：降低银行的筹资成本，扩大银行的资金来源。 信用创造是指商业银行通过吸收活期存款、发放贷款，从而增加银行的资金来源、扩大社 会货币供应商业银行发挥信用创造功能的作用主要在于通过创造存款货币等等流通工具和支付手段，既可以节省现金使用，减少社会流通费用，又能够满足社会经济发展对流通手段和支付手段所需要。 金融服务足指商业银行利用在国民经济中联系面广、信息灵通等的特殊地位和优势，利用 其在发挥信用中介和支付中介功能的过程中所获得的大量信息借助电子计算机等先进手段和工 具，为容户提供财务咨询、融资代理、信托租赁、代收代付等各种金融服务。

货币政策时滞是政策从制定到获得主要的成全部的效果所必须经历的一段时间，是影响货币政策效应的重耍因素。分为内部时滞和外部时滞两个阶段。 内部时滞是从政策制定到货币当局采取行动这段时间。其长短取决于货币当局对经济形势发展的预见能力、制定政策的效率和行动的决心，包括认识时滞和决策时滞。 认识时滞：指经济金融情况变化需要货币当局采取行动到货币当局认识到这种变化并承认需耍调整货币政策间的时间间隔。 决策时滞：指货币当局认识到简要调整货币政策到实际采取行动之间的吋间间隔。 外部时滞指从货币局采取行动直到对政策目称产生影响为止这段过程。主要由客观经济和金融条件决定，不论货币供应量抑或利率，它们的变动都不会立即影响到政策目标。 操作时滞：指从调整货币政策工具到其对中介目标发生作用所需耗费的时间。 市场时滞：指从中介变进发生反应到其对目标变量产生作用所需耗费的时间。

1.目前，一般依据资产的流动性来定义货币，确定货币供应量的范围。 所谓金融资产的流动性足指金融资产能够迅速转化成货币而不发生损失的能力，也就是变为现实的流动手段和支付手段的能力，也成为变现力。 2.我国目前对货币供应量的定义如下: M0=流通中的现金 M1=C+D，其中C为流通中的现金即M0，D为活期存款，包括企业活期存款、机关团体存款及农村存款。 M2=M1+TD，TD为准货币，包括居民储蓄存款、企业定期存款、信托类存款和其他存款 B=C+R，其中B为基础货币，R为各类金融机构在中央银行的存款准备金。 3.目前我国金融创新不断增多，公众资产结构日益多元化，特別是2011年以来商业银行表外理财等产品迅速发展，加快了存款分流，这些替代性的金融资产没有计入货币供应量,使得目前M2的统计比实际状况有所低估。总结来看央行调整M2统计口径主要出于两方面的因素： 第一，当然是因为银行部分存款表外化，这样就不用交存款准备金，可以多留资金，央行当然要随着形势变化调整，把这部分纳人监管；笫二，就是M2增速下来很快，而实际的货币供给量应该不会存如此快的下降，这说明统计口径有所偏差，需要修改。

公司上市可以解决企业发展所需要的资金，为公司的持续发展获得稳定的长期的融资渠道，并借此可以形成良性的资金循环；成为公众公司，人人提离知名度；上市可以实现企业资产的证券化，大大增强资产流动性，公司股东和管理层可以通过出售部分股权等获得巨额收益；上市后公司并购的手段得到拓宽，可以发行股票将上市股份作为支付手段进行并购。上布后公司可以利用股票期权计划来实现对管理层和员工的中长期激励，可以控股股东（往往是风险投资资本）提供退出通道套现。 公司上市的弊端在丁，上市以后企业不再是私人公司，而是负有向公众（包括竞争对手）进行充分信息披露的义务，包拈主营业务、市场策略等方面的位息；有吋媒体给予一家上市公司过高关注也存在一定的负面影响，上市后为保护中小股东利益，企业重大经营决策需要履行一定的程序；如此可能失去部分作为私人企业所亨受的经营灵活性管理层将不可避免地失去对企业的一部分控制权；为了达到上市以及上市后企业都褡要支付较高的费用；上市公同比私人企业需要履行更多义务、承担更多责，管理层也将受到史大的压力等。

K线图这种图表源处于日本徳川幕府时代，被当时日本米市的商人用来记录米市的行情与价格波动，后因其细腻独到的标划方式而被引入到股市及期货市场。目前，这种图表分析法在我国以至整个东南亚地区均尤为流行。由于用这种方法绘制出来的图表形状颇似一根根蜡烛, 加上这些蜡烛冇黑白之分，因而也叫阴阳线图表。通过K线图，我们能够把每日或某一周期的市况表现完全记录下来，股价经过一段时间的盘档后，在图上即形成一种特殊区域或形态，不同的形态显示出不同意义。我们可以从这些形态的变化中摸索出一些有规律的东西出來。K线图形态可分为反转形态、整理形态及缺口和趋向线等。首先我们找到该日或某一周期的最高和最低价，垂直地连成一条直线；然后再找出当日或某一周期的开市和收市价，把这两个价位连接成一条狭长的长方柱体。假如当日或某一周期的收市价较开市价为高（即低开高收），我们便以红色来表示，或是在柱体上留白，这种柱体就称之为“阳线”。如果当日或某一周期的收市价较开市价为低（即高开低收），我们则以绿色表示，又或是在柱上涂黑色，这柱体就是“阴线”了。

道氏理论认为，股市在任何时候都存在着三种运动，即长期趋势、屮期趋势和短期趋势，这三种运动相互影响形成股市复杂的运动方式。道氏理论把股市的变动比作大海的运动，长期趋势犹如潮水，中期趋势如同波浪，短期趋势如同细小的波纹。 长期趋势它又称基本趋势、主要趋势。长期趋势是指连续1年或1年以上的股价变动趋势， 它包括上升的股市和下跌的股市两部分，长期趋势理论是道氏理论的核心和精华。长期趋势大约持续1~4年，其中上升的股屮称为牛市，平均约为25个月，垴短也达13个月；下跌的股市称为熊市，平均约为17个月，最短的约为11个月。 (1)上升股市。道氏理论认为，一个上升的股市由三个阶段组成：笫一阶段称为恢复阶段。在这一阶段股价开始从最低水平回升，虽然上市公司财务状况仍很一般，但投资者开始看好股市，交易量增加，股价渐渐上升，然而股票交易还不很活跃。 第二阶段是股价上升阶段。在这一阶段，公司盈余增加，投资者信心增强，交易活跃，交易量扩大，股价持续上升并可维持较长一段时间。第三阶段股价挺升至很高水平，资金大量涌人，成交量剧增，股价快速上升，市场一片繁荣，股价水平已与其内在价值严重背离，多头市场将转人空头市场? (2)下跌股市，也可分为三个阶段： 第一阶段，股价上开己见疲竭之状？买气逐渐减弱，成交量开始减少，部分敏感投资者已预感前景不佳，开始抛售股票获利了结。 第二阶段，属于恐慌阶段，大多数投资者认识到熊市已来临，竞相抛售股票逃离市场，买气减弱，卖气增强，交易量大幅度减少，股价急剧下跌。这一股价暴跌阶段通常要经历较长时间才会进入第三阶段。 笫三阶段，股市上一片悲观气氛，到处弥漫着各种坏消息，投资者信心丧失殆尽，进一步抛售股票，股价直线下跌，跌至低于其内在价值的水平。在这一阶段后期，股价跌幅趋缓，投机股跌幅大于投资股，此时空头市场即将结束，乂将转人多头市场。

移动平均线计算方法就是求连续若干天的收盘价的算术平均。天数就坫MA的参数。在技术分析领域中，移动平均线楚必不可少的指标工具。移动平均线利用统计学上的“移动平均” 原理，将每天的市场价格进行移动平均计算，求出一个趋势值，用来作为价格走势的研判工具。移动平均线依时间长短可分为三种，即短期移动平均线，屮期移动平均线，长期移动平均线。 短期移动平均线一 般以5 日或10 日为计算期间，中期移动平均线大多以30 日、60 日力计算期间；长期移动平均线大多以100天和200天为计算期间。 移动平均线优点很多，但也有明显的不足之处.如对突发性行情不能够及时反应，存办滞后反应；均线中常常会出现一些偏线等，要克服移动平均线这些缺点，唯一办法就是把移动平均线分析方法同其他技术方法，如K线分析法、趋势线分析法等有机地结合起来，这点投资者者要有淸醒的商度重视。

一国外汇供求的变动要受到许多因素的影响，这些因素既有经济的，也有非经济的，而各个因素之间乂有相互联系，相互制约，甚至相互抵消的关系，因此汇率变动的原因极其错综复杂，下面我们将作具体分析。 国际收支状况。国际收支是一国对外经济活动的综合反映，它对一国货币汇率的变动有若直接的影响。而且，从外汇市场的交易来看，国际商品和劳务的贸易构成外汇交易的基础，因此它们也决定了汇率的基本走势。 通货膨胀的差异。通货膨胀是影响汇率变动的一个长期，主要而又有规律性的因素。在纸币流通条件下，两国货币之间的比率，从根本上说是根据其所代表的价值量的对比关系来决定的。因此、在一国发生通货膨胀的情况下，该国货币所代表的价值里就会诚少，其实际购买力也就下降，于是其对外比价也会下跌。 经济增长率的差异。在其他条件不变的情况下，一国实际经济增长率相对别国来说上升较快，会使该国增加对外国商品和劳务的需求，结果会使该国对外汇的需求相对于其可得到的外汇供给来说趋于增加，导致该国货币汇率下跌。 利率差异。利率高低，会影响一国金融资产的吸引力。一国利率的上升，会使该国的金融资产对本国和外国的投资者米说更有吸引力，从而导致资本内流，汇率升值。 外汇储备的商低。一国中央银行所持存外汇储备充足与否反映了该国干预外汇市场和维持汇价稳定的能力大小。因而外汇储备的高低对该国货币稳定起主要作用。外汇储备太少，往往会影响外汇市场对该国货币稳定的信心，从而引发贬值；相反外汇储备充足，往往该国货币汇率也较坚挺 心理预期因素。在外汇市场，人们买进还是卖出某种货币，同交易者对今后情况的看法有很大关系，当交易者预期某种货币的汇率在今后可能下跌时，他们为了避免损失或获取额外的好处，便会大量地抛出这种货币，而当他们预料某种货币今后可能上涨时，则会大量地买进这种货币。

(1)国际收支顺差、逆差的含义。国际收支是指一国(或地区）的居民在一定吋期内(一年、一季、一月）与非居民之间的经济交易的系统记录，反映的是一国在一定时期从国外收进的全部货币资金和向国外支付的全部货币资金之间的对比关系，收支相等称为国际收支平衡，否则为不平衡。收入总额大于支出总额称为国际收支顺差，或称国际收支盈余；支出总额大于收人总额称为国际收支逆差，或称国际收支赤字。 国际收支是指一国（或地区）的居民在一定时期内 (一年、一季、一月）与非居民之间的经济交易的系统记录，反映的是一国在一定时期从国外收进的全部货币资金和向国外支付的全部货币资金之间的对比关系，收支相等称为国际收支平衡，否则为不平衡。收入总额大于支出总额称为国际收支顺差，或称国际收支盈余；支山总额大于收入总额称为国际收支逆差，或称国际收支赤字。 （2）贸易收支差额。将水平直线划于商品贸易项目之下，此时线之上项目即商品进出口流量的净差额就是贸易差额。贸易收支差额即商品进出口收支差额，是衡量一国实际资源的转让、实际经济发展水平和国际收支状况的重要依椐。对许多国家来说，贸易收支在全部国际收支中占据很大的比重，所以我们可以把贸易差额作为国际收支的近似代表。贸易收支差额分析可以综合反映一国的产业结构、产品质量和劳动生产率状况，反映一国在国际市场的竞争力，所以，即使是对于资本账户比重很大的国家(如美国），都十分重视贸易收支的差额分析。 （3）经常账户差额。经济账户差额反映了实际资源在该国与他国之间的转让净额，以及该国的实际经济发展水平，包括贸易收支、无形收支和经常转移收支，前两项构成经常项目收支的主体。当经常账户为盈余时，就要通过资本的净流出或官方储备的增加来平衡；当经常账户为赤字时，就要通过资本的净流人或官方储备的减少来平衡。经常账户差额可以综合反映一国的进出日状况（包括无形进出口，如劳务、保险、运输等)，而被各国所普遍用作制定国际收支政策和产业的重要依据同时，国际经济协调组织（如IMF)也可以参考这个指标对成员国经济进行衡量。 （4）资本与金融项目收支差额。资本和金融账户差额的分析也具有重要意义。首先，通过资本和金融账户的差额可以看出个国家的资本，市场的开放程度和金融市场的发展程度，可以对一国货币政策和汇率政策的调整提供很好的借鉴作用。其次，资本与金融账户和经常账户之间具有融资关系，所以资本与金融账户差额可以间接反映出经常账户的状况和融资能力。根据复式记账原则，国际收支中一笔贸易流量通常对成一笔金融流量，经常账户中实际资源流动和资本金融账户中资产所有权流动是同一个问题的两个方面。在不考虑错误与遗漏账户时，经常账户出现赤字，比如对应资本账户的相应盈余，这就意味着利用金融资产的净流人为经常账户赤字融资。但是，随着国际金融一体化的发展，这种融资关系有了新的变化。首先，资本和金融账户给经常账户融资开始受到很多因素的影响和制约。比如说如果提供融资的主要是国外资本，那么这种融资将受到稳定性和偿还性的限制。其次，资本和金融账户已经不再是被动地由经常账户决定并为经常账户提供融资服务了，资本流动存在着独立的运动规律，从根本上摆脱了对贸易的依附关系；再次，办两个账户的融资关系中，债务和收人因素也会影响经常账户，资本和金融账户为经常账户融资会影响到收人账户进行相应变动，影响债务支出进而影响到经常账户。 （5）同际收支局部差额，国际收支平衡表是根据复式薄记原理编制的，其借方总额和贷方总额是相等的。但这种平衡只是账面的、会计意义上的平衡，不具冇经济学意义。国际收支平衡表的毎个具体账户和科目的借方额与贷方额往往是不相等的，这种差额被称为局部差额，如贸易差额、劳务收支差额、经常账户差额等。 （6）综合收支的综合差额也称为总差额，所包括的线上交易最为全面，仅仅将官方储备作为线下交易，是指经常账户与资本金融账户中的资本转移、直接投资、证劵投资、其他投资所构成的余额。它衡量—国官方通过变动官方储备来弥补的国际收支不平衡。当综合差额为盈余或赤字时，就要通过增加或减少官方储备来平衡。对于固定汇率制的国家来说，综合差额的状况直接影响到该国的汇率是否稳定，因为动用官方储备弥补国际收支不平衡、维持汇率稳定的措施会影响到一国的货币发行量。对于浮动汇率制的国家來说，这个差额在现代的分析意义上冇所弱化，但是这个差额能综合反映自主性国际收支的状况，是全而衡量和分析国际收支的指标，因此，综合差额是非常重要的。IMF倡导使用综合差额这一概念。在没冇特別说明的情况下，人们所说的国际收支盈余或赤字，通常指的是综合差额盈余或赤宇。 （7）净误差与遗制。国际收支中的错误与遗漏账户一般是由于统计技术原因造成的，冇时也冇人为因素，它的数额过大会影响到国际收支分析的准确性。当一国的国际收支账户持续出现同方向、较大规模的错误与遗漏时，常常是人为因素造成的。因此，对错误和遗漏账户进行分析是必要的，往往可以发现实际经济中存在些问题。例如，对出口进行退税是国家鼓励出口的一种财政措施，如果企业为骗取退税而虚报出口，就会形成出口额过高而资本流人数额过低，由此造成国际收支借方余额小于贷方余额，从而相应形成错误与遗漏账户的贷方余额。再如， 一国实行资本管制时，为躲避管制而形成的资本外逃也会假借各种合法的名义流出国外，这会最终反映在错误与遗漏账户中，因此衡量资本外逃的方法之一就是将资本净流出额加上错误与遗漏胀户中的数额。可见错误与遗漏账户的分析是很有价值的。

（1）影响国际储备的因素主要有： 1）进口规模：由于国际储备最基本的作用是弥补国际收支逆差，因而进口规模越大、占用的外汇资金越多，发生逆差的可能性大，数额也往往越大，就需耍保持较多的国际储备。另外，进口规模也是影响一国储备下限——“经常储备量”的决定因索。 2）贸易差额的波动榀度：储备水平与贸易差额的波动幅度正相关。 3）外债的规模与期限结构：外债规模越大，短期需偿还的外债趑多，还本付息的花力就越大，就越需要持有较多的国际储备。 4）持有国际储备的机会成本：持有的国际储济越多，意味着放弃利用实际资源就越多，利润损失就越大。该机会成本=一国边际投资收益率-国际储备资产利率=因储备而减少的实际资源的投人经乘数效应引起的总利润。 5）外部冲击的种类、规模和频率。 6）—国对汇率制度和汇率政策的选择：如果一国采用浮动汇率制而非定制汇率制、目标汇率区制等，就可适当减少持冇的储备量。 7）政府的政策偏好/一国特定时期的经济发展目标。 8）一国在国际市场上筹集应急国外资金的能力和成本：筹资能力越强，成本越低，一国在一定程度上就可以适当减少持有储备的数量。 9）一国国际储备的范围和该国货币在国际货币体系中所处的地位：如果一国是IMF成员国并且参与SDR的分配，则该国的国际储备中除了黄金和外汇储备外，还包括在基金组织的储备头寸（普通提款权）和分况的特別提款权，从而增加了该国的储备形式和国际清偿能力，可以往一定程度上缓解该国对外汇储备的需求量。另外，如果一国是储备货币间（如美国）.就可以通过增加本国货币的对外负债来弥补储备货币的不足。而不需要持有较多的储备。比如美国常常出现巨额的国际收支逆差（当然，这主要是由美元是最主要的储备货币决定的〉，但从来不需要担心发生无法平衡逆差或对外支付的困难。 10）—国的对外开放程度：经济封闭、对外开放程度低的国家，通常对外汇储备的需求量也较少。 11）其他国际收支调节政策的运用及其有效性。比如，一国实行严格的外汇管制，并且能采用配额的形式严格有效地控制进口和外汇资金流动，就不需要太多的外汇储备。 (2)改革开放30余年来，我国外汇储备总额从1978年的1.67亿美元到2011年的31811.48亿美元，可以说是增长快速。而目前的巨额外汇储备的增长成因，可以归结为以下儿点： 1）我国经济持续增长是外汇储备增加的根本原因 2）国际收支双顺差是外汇储备增长的直接原因 3）结售汇制度是近年来外汇储备快速增长的重要原因（尽管在2014年已经彻底废除外汇结算制度，但是结售汇制度已经对我国的外汇储备造成了十分深远的影响。） 4）人民币升值预期是我国外汇储备增长的又一原因。 此外，我国一直以来的鼓励出口政策、国内经济发展不平衡、企球经济流动性过剩等因素也造成近些年来的外储济增长速度加剧。 总体来说，我国的外汇储备规模较大，相对适度规模有超额部分，但根据中国和世界经济的发展状况，该规模具有一定的合理性。

商业银行的资产业务，是指商业银行运用资金的业务，也就是商业银行将其吸收的资金贷放或投资出去赚取收益的活动。商业银行盈利状况如何经营是否成功，很大程度上取决于资金运用的结果，商业银行的资产业务般由以下构成：（1)贷款，又称放款，是银行 将其所吸收的资金，按一定的利率贷给客户并约期归还的业务；（2)贴现，就是商业银行根据客户的要求，买进未到付款日期票据的业务；（3)证券投资，指购买有价证券的经营活动；（4)金融租赁。在这些资产业务中，贷款和投资最为重要，贷款又居于重中之重。

作为中介指标，利率的优点是：（1）可控性强。中央银行可直接控制再贴现率，而通过公开市场业务或在贴现政策，也能调节市场利率的走向。（2)可测性强。中央银行在任何时候都能观察到市场利率的水平及结构。（3)货币当局能够通过利率影响投资和消费支出，从而调节总供求。 缺点是：利率的变动是顺循环的；经济繁荣时，利率因信贷需求增加而上升；经济停滞时，利率随信贷需求减少而下降。然而作为政策变量,利率与总需求也应沿同一方向变动经济过热，应提高利率；经济疲软，应降低利率。这就是说，利率作为内生变量和作为政策变量往往很难区分。如，确定一个利率提高的目标，为的是抑制需求；但经济过程本身如把利率推向了这个高度，作为一个内生变量，它却是难以直接抑制需求的。这种情况下，中央银行很难判明自己的政策操作是否已经达到了预期的目标。

美国经济学家弗里德曼认为货币数量论并不是关于产量、货币收人或物价水平的理论， 而是货币需求的理论，即货币需求是由何种因素决定的理论。因此，弗里徳曼对货币数量论的重新及述就是从货币需求人手的。弗里德曼将货币看作是资产的一种形式，用消费者的需求和选择理论来分析人们对货币的需求。消费选择理论认为，消费者在选择消费品时，须考虑三类因索：收人，这构成预算约束；商品价格以及替代品和互补品的价格；消费者的偏好。 弗理德曼认为，货币需求函数具冇稳定性，理由是：影响货币供给和货币需求的因素相互独立；在函数式的变量中，有些自身就具有相对的稳定性；货币流通速度是一个稳定的函数。 弗里徳曼货币需求理论的贡献主要在于：将货币视为一种资产，从而将货币理论纳入了资产组合选择理论的框架，摒弃了古典学派视货币为纯交易工具的狹隘理念；在一般均衡的资产组合理论中，特别强调货币量在经济中的枢纽作用，纠正了凯恩斯学派忽视货币量的偏颇；在货币需求函数中，首先设置了预期物价变动率这一独立变量,确定了预期因素在货币理论中的地位；严格地将名义量和实际量加以区分；特別强调实证研究的重要性，改正了以往学者们在经济理论，尤其是在货币理论中只顾抽象演绎的缺陷，使货币理论更向可操作的货币政策靠拢了。

①货币发行量大。通货膨胀的直接原因是货币发行量过大。市场对货币的实际需求小于流通货币的发行量，解决通货膨胀问題的关键是减少货币的发行量。中央银行货币供应量较大就会产生通货膨胀的问题。如果保证稳定的供给货币，就能一定程度上保证物价的稳定；相反，如果货币的供给突然增大，破坏了原来的稳定，物价势必增长。如若长期如此就会产生通货膨胀的问题。为了使我国经济快速发展，我间货币的发行量大比例增加，如今又面临国际汇率的调整。这些都是我国货币贬值的原因，结果就是导致我国形成了通货膨胀。 ②需求增加。我国在20世纪发生过两轮以食品价格上涨为导火索引发的通货膨胀，这一次的通货膨胀也不例外。由于能源紧张，许多国家都开始加紧对生物能源的开发利用，增加了对玉米花生等粮食作物的需求量，产生的结果就是国际市场粮食价格大幅度增加，同时带动了我国粮食的价格上涨。在工业上，由于我国也在采用生物能、生物燃料等新兴技术，对粮食需求增大，自然就促进了粮食价格的增长。在国际贸易中，我国—直保持贸易顺差，即我国对外出口量大，增加了供给压力。此外，2009年的世界经济危机对我国产生了严重的影响，目前经济活动在慢慢恢复，但各方面的需求量仍然大于供给，并且最近几年自然灾害频频发生，对我国各方面的供：平衡产生了一定的影响。需求的增加使物价上涨，通货膨胀。 ③固定资产投资增长过快。由于我国经济发展重投资轻消费，导致投资在我国经济发展占有重要的地位。这一轮固定资产投资高潮持续了六年之久，是因为一些行业成本较低， 利润较大，并且资金流动性较大，这些条件为投资提供了资金，产生了投资的动力。投资和PPI息息相关。投资的增加导致原材料、能源的需求大于供给，相关的产品价格进一步上涨，同时造成了产能过剩的局面。我国内需较弱，一直以来大量的商品出口，增加了我国市 场经济发展对国际经济市场的依赖性，还使原本就存在的贸易顺差加大，大量增加了我国的外汇储备，很大程度上增加了我国通货膨胀的压力。

金触创新具有转移和分散金融风险的功能，例如，衍生金融工具的创新以及当前正在实行的住房抵押贷款支撑的证券化就是为了更好的规避风险的需要，提高资本的运营效率。但是，金融创新却无法消除整体风险，而只是分散和转移了个别风险。所以，金融创新只是在微观上降低了风险，在宏观上却是将风险从风险回避者转移给风险偏好者，以新的方式重新组合，金融体系的总休风险并未因此而减少。而且在当前的金融创新活动中还产生了新的金融风险，以前的金融风险还是初级的幼稚的，但是，随着金融业的全面开放和金融创新的发展，未来的风险会是集成的相互作用的更加复杂的风险。所以说金融创新带来了新的金融风险。

背景：目前，人民银行仅对金融机构人民币存款利率上限和贷款利率下限进行管理，货币市场、债券市场利率和境内外币存贷款利率已实现市场化。2012尔6月和7月，人民银行进一步扩大了金融机构存贷款利率浮动区间。当前我国利率市场化改革已取得重要进展，金融机构差异化、精细化定价的特征进一步显现，市场机制在利率形成中的作用明显增强。 总体看，我国进一步推进利率市场化改单的宏微观条件已基本具备。从宏观层面看，当前我国的经济运行总体平稳，价格形势基本稳定，是进一步推进改革的行利时机。从微观主体看，随着近年来我国金融改革的稳步推进，金融机构财务硬约束进一步强化，自主定价能力不断提高，企业和居民对市场化定价的金融环境也更为适应。从市场基础看，经过多年的建设培育，上海银行间同业拆借利率(Shibor)已成为企业债券、衍生品等金融产品和服务定价的进要基准。从调控能力看，货币政策向金融市场各类产品传导的渠道也已较为畅通。由此，我国可以并且应当进一步推进利率市场化。 意义：全面放开贷款利申管制后，金融机构与客户自主协商定价的空间将进一步扩大，一方面有利于促进金融机构采取差异化的定价策略，降低企业融资成本，并不断提高自主定价能力，转变经营模式，提升服务水平，进一步加大对企业、居民的金融支持力度。另一方面，将促使企业根据自身条件选择不同的融资渠道，随着企业越来越多地通过债券、股票等进行直接融资，不仅有利于发展直接融资市场，促进社会融资的多元化；也为金融机构增加小微企业贷款留出更大的空间，提高小微企业的信贷可获得性。总体看，此项改革是进一步发挥市场配置资源基础性作用的重要举措，对于促进金融支持实体经济发展、经济结构调整与转型升级具有重要意义。

人民币对美元：8.2765/6.1380-1=34.84% 美元对人民币：6.1380/8.2765-1=-25.84%

HKD/JPY = ( 101. 30/7.7580)/( 101.50/7.7560)= 13.06/13.09 走出价为 13.09 USD/HKD三个月远期汇率= (77560+0.0030)/(7.7580+0.0050)= 7.7590/7.7630

国际收支是指一定时期内一个经济体(通常指一个国家或者地区）与世界其他经济体之间发生的各项经济活动的货币价值之和。它有狭义与广义两个层面的含义。狹义的国际收支是指一个国家或者地区在一定时期内，由于经济、文化等各种对外经济交往而发生的，必须立即结淸的外汇收入与支出。广义的国际收支是指一个国家或者地区内居民与非居民之间发生的所有经济活动的货币价值之和。国际货币基金组织对国际收支的定义为：国际收支是—种统计报表，系统的记载了在一定时期内经济主体与世界其他地方的交易。大部分交易在居民与非居民之间进行。

国际资本流动对输人国的积极影响： （1）可以弥补输人国资本不足：输入国可以获得的间接投资，通过市场机制或其他手段会流向资金缺乏的部门和地区；输人国可以获得的直接投资，则在一定程度上会弥补国内某些产业的空心化现象。其结果，既解决了资金不足问题.也促进了经济的发展。 （2）可以增加就业机会，增加国家财政收人：资本输入的目的很大程度上是用来创建新企业或改造老企业，这样就有利于增加就业机会，有利于增加国民生产总值，迸而有利于增加国家财政收人，提高国民的生活水平。 （3）可以改善国际收支：一方面，输人资本，建立外向型企业，实现进口替代与出口导向，就有利于扩大出口，增加外汇收入，进而起到改善国际收支的作用；另一方而，资本以存款形式进人，也可能形成我国国际收支的来源。 国际资本流动对输人国的消极影响： (1)可能会引发债务危机：若输入资本过多，超过本国承受能力，则可能会出现无法偿还债务的情况，导致债务危机的爆发。 (2)可能使本国经济陷入被动境地：输入资本过多又管理不善并使输入国经济不能获得长期持续发展的话，输入国就会对外产生很强的依赖性。这样，一旦外国资本停止输出或抽走资本时，输人国经济发展就会陷人被动的境地，甚至使输入国的政治主权受到侵犯。 (3)加剧国内市场竞争：大量外国企业如果把产品就地销售，必然会使我国国内市场竞争加剧，从而使国内企业的发展受到影响。

人民币汇率制度是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。新的人民币汇率制度，以市场汇率作为人民币对其他国家货币的唯一价值标准，这使外汇市场上的外汇供求状况成为决定人民币汇率的主要依据。根据这?苺础确定的汇率与 当前的进出口贸易、通货澎胀水平、国内货币政策、资本的输出输人等经济状况密切相连，经济的变化情况会通过外汇供求的变化作用到外汇汇率上。我国的外汇市场是需要继续健全和完善的市场，政府必须用宏观调控措施来对市场的缺陷加以弥补，因而对人民币汇率进行必要的管理是必需的。主要体现在：国家通对外汇市场进行监管、国家人民币汇率实施宏观调控、中国人民银行进行必要的市场干预。浮动的汇率制度就是一种具有适度弹性的汇率制度。一篮子货币，是指按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人时币汇率 在合观均衡水平上的基本稳定。

Jensen简森指标，亦称为简森a值，是用来衡量基金绩效超过其承担市场风险所应得报酬之部分，也就适基金的主动管理报酬。简森值越高，表示该基金表现较大盘表现越佳，也代表基金经理人的选股能力越好。它以投资组合的异常报酬为绩效的判断标准，异常报酬为实际报酬率高于应计报酬率的部分，其屮应计报酬率是由CAPM估计而得，其值愈大, 表示投资组合的绩效愈好。 特雷诺指标，用于在系统风险基础之上对投资的收益风险进行调整。该指标反映基金承拘单位系统风险所获得的超额收益。指数值越大，承担单位系统风险所获得的超额收益越高。公式为：（总收益-无风险收益)/投资组合贝塔值。特雷诺业绩指数的含义就是每单位系统风险资产获得的超额报酬（超过无风险利率R1)。特笛诺业绩指数越大，基金的表现就越好；反之，基金的表现越差。 夏普指标的核心思想是理性的投资者将选择并持有有效的投资组合，即那些在给定的风险水平下使期望冋报最大化的投资组合，或那些在给定期望回报率的水平上使风险最小化的投资组合。解释起来非常简单，他认为投资者在建立有风险的投资组合时，至少应该耍求投资回报达到无风险投资的回报，或者更多。其计算公式为：（总收益-无风险收益)/投资组合标准差。

(1)市净率法：为了衡量某只股票现行价格的合理性，一般用每股净值的倍数（即市净率)作为衡量的指标。 股价净资产倍率（或市净率）= 股票现时市价/每股净资产 其中:每股净资产 = (资产总额-负侦总额）/普通股数 市净率反映的娃股槊市价楚每股净资产的倍数。采用这个公式计算出来的倍数越高，表示菜股票市价偏离该股票所拥有的每股净资产越多，市价相对偏高，其投资价值越低；反之亦反。 （2）每股盈余法：这是反映每一普通股所能获得的纯收益为多少的方法。每股盈余这一财务指标值，在上市公司报出的利润表中都会直接给出。其计算是利用如下公式进行的： 每股盈余=(税后利润-优先股股利）/普通股股数 利用每股盈余衡量股栗投资价值的具体方法是：将某只股票的每股盈余与股票市场平均市盈率相乘，计算出来的数值与该股票现行市价对比，若比现行市价低，则卖出；反之则买进。 （3）市盈率法：市营率表示投资者为获取每1元的盈余，必须付出多少代价。其计算公式为： 市盈率=股票市价/每股盈余 —般而言，市盈率高，表示股票现行市价已处于高位，此时对该股票投资，其股价上升空间不大，但高市盈率也会预示着公司未来的高成长机会，投资者应具体分析。

（1）两者的联系。两者的起点与终点一致，都为了更好把握投资时机.进行科学决策，以达到赢利目的。两者实践基础相同，都足人们在长期投资实践中逐步总结归纳并提炼的科学方法，他们自成体系，既相对独立又相互联系。两片在实践中的运用相辅相成，都对投资者具冇指导意义。基本分析设计股票的选择，技术分析决定投资的最佳时机。两者的结合，即选准对象和把握机会，才能在证券投资中有所斩获。 (2)两者的区別。第一，两者分析的依据不同。基本分析根据价格变动的原因，各种宏微观因素预测证券的未来行情。技术分析依据市场价格变化规律，采用过去及现在的资料数据，得出将来的行情，其依据是“历史会重复”。 第二，两者的思维方式不同。基本分析是理论性思维，它列举所有影响行情的因素.再一一研究它们对价格的影响，属于质的分析，具有一定前膽性。技术分析是一种经验性的思维，通过所有因素变动，最终反映在价格和交易量的动态指标上。它忽略产生这些因素的原因，利用已知资料数据，给出可能出现的价格范围和区间，它侧重历史数据，是量的分析，具有一定的滞后性。 第三，两者投资策略不同。基本分析侧重于证券的内在投资价值，研究价格的长期走势，而往往忽略短期数天的价格波动。技术分析侧重于对市场趋势的预测，它告诉人们获利并不在乎于你买什么证券品种，哪怕是亏损公同股票；也不在乎你买多少数量，而在于你在什么价位区间买入，在什么价位区间卖出，具有直观性和可操作性。 第四，两者投资操作方法不同。基本分析着重研究各种因素与价格的内在联系和逻辑，它涉及面广。技术分析着重于图表分析，使用证券的价量资料用统计方法得出某种结沦。操作人员应掌握一定的数理统计知识，注意数据的连贯性，在一定的模式下，操作相对容易。 第五，两者分析方法优势互补。基本分析涉及面广，所得结论一般不会发生严重偏差, 有助于证券市场的长期稳定，并引导投资者关心国家大事，有利于投资者整体素质的提高。技术分析揭示行情变化趋势，可剔除市场偶发事件的影响。这种数据的滚动连贯性，也是趋势的延伸，具有合理性。

央行年报再次强调正考虑逐步取消QDⅡ和QFⅡ额度审批制度，这意味着符合规定的外资机构或将不受额度限制投资A股。 当前，尽管中国已是继美国之后第二大经济体，但是A股仍然没有被纳人全球基准股指。这 不仅意味若中国股市与其经济规模在全球地位极端不匹配，还导致规模达数万亿美元迫踪指数的棊金不需要配置A股。而放开QDⅡ和QFⅡ额度审批，是人民币国际化、推动资本市场双向开放的必经之路。目前单一QFⅡ设置10亿美元左右的额度上限，对投资者的资产配置需求产生了一定的影响。再者，我国对QFⅡ资金汇划限制相对严格，加大了投资者的操作难度。因此，长远来看，如果取消QFⅡ和QDⅡ资格和额度审批，对A股利好进显而易见的。

行业的生命周期指行业从出现到完全退出社会经济活动所经历的时间。行业的生命发展周期主要包括四个发展阶段：幼稚期，成长期，成熟期，衰退期。幼稚期：这一时期的产品设计尚未成熟，行业利润率较低，市场增长率较尚，需求增长较快，技术变动较大，行业中的用户主要致力于开辟新用户、占领市场，但此时技术上有很大的不确定性，在产品、 市场、服务等策略上布很大的余地，对行业特点、行业竞争状况、用户特点等方面的信息掌握不多，企业进入壁垒较低；成长期：这一时期的市场增长率很高，需求高速增长，技术渐趋定型，行业特点、行业竞争状况及用户特点已比较明朗，企业进人壁垒提高，产品品种及竞争者数量增多；成熟期：这一时朋的市场增长率不高，需求增长率不高，技术上已经成熟，行业特点、行业克争状况及用户特点非常淸楚和稳定，买方市场形成，行业盈利能力下降，新产品和产品的新用途开发更为困难，行业进人壁垒很高；哀退期：这一时期的行业生产能力会出现过剩现象，技术被模仿后出现的替代产品充斥市场，市场增长率严重下降，需求下降，产品品种及竞争者数目减少。