2022年期货从业资格考试《基础知识》高分通关卷2

我国国债期货和国债现货均采用百元净价报价和交易，合约到期进行实物交割

实物交割要求以会员名义进行，客户的实物交割必须由会员代理，并以会员名义在交易所进行。

国内期货交易所均采用计算机撮合成交，分为连续竞价与集合竞价两种方式。其中，集合竞价原理与一节一价制相同。进行连续竞价时，计算机交易系统一般将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则进行排序。当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价（bP）、卖出价（叩）和前一成交价（cp）三者中居中的一个价格，4530元/吨>4527元/吨>4526元/吨。

在实物交割的具体实施中，买卖双方并不是直接进行实物商品的交收，而是通过交收代表商品所有权的标准仓单来实现所有权转移的。

看跌期权的买方（多头）享有选择出售标的资产的权利，所以看跌期权也称为卖权、认沽期权。

根据利率期货合约标的期限不同，利率期货分为短期利率期货和中长期利率期货两类。其中，短期利率期货合约的标的主要是短期利率和存单，期限不超过1年。国际市场较有代表性的期货品种有3个月欧洲美元期货、3个月银行间欧元拆借利率期货、3个月英镑利率期货等。

国际期货持仓限额及大户报告制度的特点：①交易所可以根据不同期货品种及合约的具体情况和市场风险状况制定和调整持仓限额和持仓报告标准。②通常来说，一般月份合约的持仓限额及持仓报告标准高，临近交割时，持仓限额及持仓报告标准低。③持仓限额通常只针对一般投机头寸，套期保值头寸、风险管理头寸及套利头寸可以向交易所申请豁免持仓限额。

交易结果=（1.321-1.325）×4×12.5万=-2000（美元）

公司制期货交易所一般下设股东大会、董事会、监事会、总经理等。

期货市场是市场经济发展到一定历史阶段的产物，是市场体系中的高级形式。

假设C股票的β系数为Y，组合β=X1β1+X2β2+…+Xnβn=30%×1.2+20%×0.9+50%×Y=1，因此Y=0.92。

恒指期货合约每点价值50港元，当香港恒生指数从16000点跌到15980点时恒指期货合约的实际波动价格为（16000-15980）×50=1000（港元）。

进行买入套期保值，如果基差走强，两个市场盈亏相抵后存在净亏损。

看涨期权的内涵价值=标的物的市场价格-执行价格=64-67.5=-3.5＜0，则内涵价值为0。

A项，期货公司应在充分保障客户利润最大化的前提下，争取为公司股东创造最大价值；C项，期货公司属于非银行金融机构；D项，期货公司的主要职能包括为客户管理资产，实现财富管理等。

该策略是一种买入蝶式套利（看涨期权）的操作，它需要支付一个初始的净权利金为2美分/蒲式耳（16-9-9+4）。卖出蝶式套利（看涨期权）的最大可能亏损为：270-260-2=8（美分/蒲式耳）。

当交易者保证金余额不足以维持保证金水平时，清算所会通知经纪人发出追加保证金的通知，要求交易者在规定时间内追缴保证金以使其达到初始保证金水平。

2015年2月9日，上海证券交易所上证50ETF期权正式在市场上挂牌交易。

根据题意，交易者以1490点买入，以1520点卖出，不考虑手续费，明显是盈利的。盈利=（1520-1490）×250×4=30000（美元）。

适合做外汇期货多头套期保值的情形主要包括：①外汇短期负债者担心未来货币升值；②国际贸易中的进口商担心付汇时外汇汇率上升造成损失。

芝加哥期货交易所的英文缩写是CBOT。

本题两次购买期权共支出权利金：500+300=800(点)，该投资者持有的都是买权，当对自己不利时，可以选择不行权，因此其最大亏损额不会超过购买期权的支出。平衡点时，期权的盈利就是为了弥补这800点的总支出。价格高于13000时，看涨期权执行，盈亏平衡点为：13000+800=13800(点)；价格低于13000时，看跌期权执行，盈亏平衡点为：131300-800=12200(点)。

交易者预期标的资产价格上涨而买进看涨期权，买进看涨期权需支付一笔权利金。看涨期权的买方在支付权利金后，便可享有按约定的执行价格买入相关标的资产的权利，但不负有必须买进的义务，从而避免了直接购买标的资产后价格下跌造成的更大损失。

涨跌停板制度是指期货合约在一个交易日中的价格波动幅度不得高于或者低于规定的涨跌幅度。

商品市场的本期需求量包括国内消费量、出口量、期末商品结存量等。

金字塔式建仓是指：如果建仓后市场行情与预料相同并已经使投机者获利，可以增加持仓。增仓应遵循以下两个原则：①只有在现有持仓已经盈利的情况下，才能增仓；②持仓的增加应渐次递减。

买入看涨期权的损益平衡点为：执行价格+权利金；买入看跌期权的损益平衡点为：执行价格-权利金。所以投资者买入看涨期权和买入看跌期权的损益平衡点分别为：21000+500=21500（点）；20000-300=19700（点）。

股指期货卖出套期保值是指交易者为了回避股票市场价格下跌的风险，通过在期货市场卖出股票指数期货合约的操作，而在股票市场和期货市场上建立盈亏冲抵机制。进行空头套期保值的情形主要是:投资者持有股票组合，担心股市大盘下跌而影响股票组合的收益。

首席风险官发现涉嫌占用、挪用客户保证金等违法违规行为或者可能发生风险的，应当立即向住所地中国证监会派出机构和公司董事会报告。

本题考查期权执行价格的定义。执行价格是期权买方行使权利时，买卖双方交割标的物所依据的价格，也称为履约价格、敲定价格、行权价格。

期现套利是指利用期货市场与现货市场之间不合理的价差，通过在两个市场上进行反向交易，待价差趋于合理而获利的交易。

一般来说，同一品种在各交易所间的价格会有一个稳定的差额，一旦这个稳定差额发生偏离，交易者就可通过买入价格相对较低的合约，卖出价格相对较高的合约而在这两个市场间套利，以期两市场价差恢复正常时平仓，获取利润。题中，C、K两个期货交易所6月份铜的期货价格分别为53300元/吨和53070元/吨，两者价差为230元/吨，远远高于两交易所之间铜的运费为90元/吨。因而当投资者预计两交易所铜的价差将趋于合理水平时，可以卖出C交易所6月份铜期货合约，同时买入K交易所6月份铜期货合约进行套利。

在反向市场上，近期合约价格大于远期，根据题干，即买进价格高的卖出价格低的，此为牛市套利，在价差扩大时方能够盈利。

在美国10年期国债期货的交割，卖方可以使用任一符合芝加哥期货交易所规定条件的国债来进行交割。

规范的现代期货市场在19世纪中期产生于美国芝加哥。

期货交易的基本特征可归纳为6个方面：①合约标准化；②场内集中竞价交易；③保证金交易；④双向交易；⑤对冲了结；⑥当日无负债结算。只有交易所的会员方能进场交易，其他交易者只能委托交易所会员，由其代理进行期货交易，体现了期货交易的场内集中竞价交易特征。

内涵价值是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的行权收益，与权利金无关。看跌期权的内涵价值=执行价格-标的物的市场价格，则题中看跌期权的内涵价值=380-350=30（美分/蒲式耳）。

跨市套利，也称市场间套利，是指在某个交易所买入（或卖出）某一交割月份的某种商品合约的同时,在另一个交易所卖出（或买入）同一交割月份的同种商品合约,以期在有利时机分别在两个交易所同时对冲所持有的合约而获利。即满足的条件为：在不同交易所，同时买入，卖出同一标的资产、相同交割月份的商品合约。

当日交易保证金=3530x100x10x5%=176500（元）。

保证金占用=∑（当日结算价×交易单位×持仓手数×公司的保证金比例）=100×10×3083×17％=524110（元）；可用资金=客户权益－保证金占用=303500－524110=-220610（元）；这说明客户李先生最少需要追加保证金220610元。

在进行期货交易时，只能以交易单位（合约价值）的整数倍进行买卖。

短期利率期货一般采用现金交割，中长期利率期货采用实物交割，选项B、C、D都是中长期利率期货。

强行平仓执行完毕后，由期货交易所记录执行结果并存档。

当日持仓盈亏=∑[（卖出成交价－当日结算价）×卖出手数×合约乘数]+∑[（当日结算价－买入成交价）×买入手数×合约乘数]=（2850－2870）×300×10＋（2840－2800）×300×10=60000（元）。

因为标的物资产价格为230美元/磅，而执行价格为235美元/磅，因此买方行权，卖方必须要履约，履约损益=标的资产价格-执行价格+权利金=230-235+0.102=-4.898美元/磅

该交易者卖出价格较高的合约，同时买入价格较低的合约，该策略为卖出套利，价差缩小盈利。建仓时价差＝9780-9710＝70（元/吨）。选项A，平仓价差＝9850-9810＝40（元/吨）；选项B，平仓价差＝9840-9860=-20（元/吨）；选项C，平仓价差＝9820-9720=100（元/吨）；选项D，平仓价差＝9860-9840=20（元/吨）。选项A、B、D价差均缩小，该交易者是盈利的。

该投资者的盈亏分析如下表：

根据股指期货理论价格的计算公式，可得三个月后交割的沪深300股指期货的理论价格为F（t，T）＝S（t）[1＋（r－d）×（T－t）/365]＝3500×[1＋（5％－1％）×3/12]＝3535（点）。

实值期权也称期权处于实值状态，它是指执行价格低于标的物市场价格的看涨期权和执行价格高于标的物市场价格的看跌期权。

当标的物市场价格大于等于执行价格时，看跌期权买方不行使期权，卖方最大收益为权利金；当标的物市场价格小于执行价格时，看跌期权买方行使期权，卖方的损益=标的资产价格+权利金－执行价格，极端市场情况下，标的资产价格=0，卖方最大可能的损失为权利金－执行价格。

沪深300股指期货的交割结算价为最后交易日标的指数最后两小时的算术平均价。

美式期权的行权机会多于欧式期权，所以通常情况下，其他条件相同的美式期权的价格应该不低于欧式期权的价格。

存款凭证到期时的将来值=10000×（1+10％）=11000，投资者购买距到期还有3个月，故购买价格=11000／（1+8％／4）=10784。

根据期货结算机构与期货交易所的关系不同，一般可分为两种形式：①结算机构是某一交易所的内部机构，仅为该交易所提供结算服务；②结算机构是独立的结算公司，可为一家或多家期货交易所提供结算服务。目前，我国采取第一种形式。

1848年，82位商人在芝加哥发起组建了芝加哥期货交易所（CBOT）。

中国期货业协会是期货业的自律性组织，发挥政府与期货业间的桥梁和纽带作用，为会员服务，维护会员的合法权益。

开盘价是当日某一期货合约交易开始前5分钟集合竞价产生的成交价。如集合竞价未产生成交价，则以集合竞价后的第一笔成交价为开盘价。

成交价为卖出价，买入价和前一成交价中的居中价格。2103>2101>2100，因此，撮合成交价为2101元／吨。

卖出看涨期权的损益情况为：当标的资产市场价格小于等于执行价格时，看涨期权买方不行使期权，卖方最大收益为权利金；随着标的资产市场价格的下跌，看涨期权的市场价格下跌，卖方也可在期权价格下跌时买入期权平仓，获取价差收益；当标的资产的市场价格高于执行价格，看涨期权的买方执行期权时，卖方必须履约，以执行价格将标的资产卖给买方。

基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品在期货市场的期货价格之差，即基差=现货价格-期货价格。C项对于空头套期保值者，如果基差意外地扩大，套期保值者的头寸就会得到改善；相反，如果基差意外地缩小，套期保值者的情况就会恶化。对于多头套期保值者来说，情况正好相反。

现货头寸可以分为多头和空头两种情况。当企业持有实物商品或资产，或者已按固定价格约定在未来购买某种商品或资产时，该企业处于现货的多头。当企业已按固定价格约定在未来出售某商品或资产，但尚未持有实物商品或资产时，该企业处于现货的空头。

买入套期保值，如果基差走弱，两个市场盈亏相抵后存在净盈利。该加工商的净盈利=[-30-（-60）]×10×10=3000（元）。

期现套利是通过利用期货市场和现货市场的不合理价差进行反向交易而获利。理论上，期货价格和现货价格之间的价差主要反映持仓费的大小。

如果价差远远低于持仓费，套利者则可以通过卖出现货，同时买入相关期货合约，待合约到期时，用交割获得的现货来补充之前所卖出的现货。价差的亏损小于所节约的持仓费，因而产生盈利。

根据题意，当价差远远小于48（50-2）时，适合进行卖出现货买入期货操作。故选项D正确。

套期保值的目的是规避现货价格波动风险。投机交易只在期货市场上进行。投机交易通常是对冲平仓博取价差收益，而不是实物交割。

交易经理受聘于CPO，主要负责帮助CPO挑选CTA，监视CTA的交易活动，控制风险，以及在CTA之间分配基金。

投资者看跌后市，可以支付一定数额的权利金买入看跌期权。如果标的物市场价格下跌，则看跌期权的权利金会上涨，一旦权利金上涨，则可平仓获利。如果标的物市场价格不跌反涨，将不执行权利，其最大损失是支付的权利金，风险较小。

期货投机者在交易中通常是为博取价差收益而主动承担相应的价格风险；套期保值者则是通过期货交易规避现货价格风险。因此，一般来说，期货投机者是价格风险偏好者，套期保值者是价格风险厌恶者。所以，一般而言，套期保值交易比普通投机交易风险小。

一种货币的远期汇率高于即期汇率称之为升水。题中，英镑兑美元的远期汇率高于即期汇率0.003美元，即升水30点。

7月份合约盈亏情况：1840-1810=30（元/吨），即获利30元/吨；9月份合约盈亏情况：1875-1890=-15（元/吨），即亏损10元/吨；套利结果：10×30-10×15=150（元），即获利150元。

远期利率协议是远期合约的一种，是指买卖双方同意从未来某一时刻开始的某一特定期限内按照协议借贷一定数额以特定货币表示的名义本金的协议。

权利金支出＝20＋10＝30（美元／吨）；由于期货合约价格上涨，执行看涨期权，则盈利＝150－140＝10（美元／吨）；总的盈利＝10－30＝－20（美元／吨）。

根据金字塔式建仓原则，投资者开仓一直在买入，可算出持仓的均价为：（2030×10＋2000×5）/（10＋5）=2020（元/吨）。当价格反弹到均价时，该投机者卖出平仓既不亏损又不盈利；当价格在均价之上时，该投机者可盈利；在均价之下，则亏损。

行情变动有利时，通过平仓获取投机利润；行情变动不利时，通过平仓限制损失。当损失已经达到事先确定的数额时，应立即对冲了结，认输离场；投机者灵活运用止损指令可以实现限制损失、累积盈利。

风险度=保证金占用/客户权益×100％=524110/303500×100％=172.69％。该期货公司应该至少强行平仓220610/（10×17％×3083）手，即至少43手，才能使李先生的持仓风险率降至100％以下。

依题意，可得：

由题可知，最小变动价位为1／4个基点，即0．01／4=0．0025（1个基点为0．01％），最小变动值=（1000000×3／12）×0．0025％=6．25（美元）。

分析过程如下表：

看涨期权盈亏为150-140-20=-10（美元/吨）;因为价格上涨,故看跌期权放弃行权,损失权利金10美元/吨;投资结果为损失20美元/吨。

本题中，建仓时价差=8月铜期货合约价格-10月铜期货合约价格=65000-63000=2000（元/吨），价差缩小时盈利，价差扩大时亏损，因此，价差小于2000元/吨时，投资者获利，大于2000时亏损。故选D。

在规定的期限内，如果市场参考利率高于协定的利率上限水平，卖方向买方支付市场利率高于利率上限的差额部分；如果市场参考利率低于或等于协定的利率上限水平，则卖方无须承担任何支付义务。

人民币NDF，以美元进行交割，契约本金无须交割，交易双方亦不用持人民币进行结算。

期货套期保值者承担基差变动风险；投机者需要承担价格变动带来的风险。

期货市场是提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济。

期权交易是权利的买卖，期权买方支付了期权费获得权利，卖方将权利出售给买方从而拥有了履约的义务。因此，期权的买方只有权利而不必承担履约义务，卖方只有履约义务而没有相应权利。

目前，我国大连商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所实行全员结算制度，交易所对所有会员的账户进行结算，收取和追收保证金。中国金融期货交易所实行会员分级结算制度，其会员由结算会员和非结算会员组成，期货交易所只对结算会员结算，向结算会员收取和追收保证金；由结算会员对非结算会员进行结算，收取和追收保证金。

直接标价法是指以本币表示外币的价格，即以一定单位（1、100或1000个单位）的外国货币作为标准，折算为一定数额本国货币的标价方法。

间接标价法是以外币表示本币的价格，即以一定单位（1、100或1000个单位）的本国货币作为标准，折算为一定数额外国货币的方法。

仓费高低与距期货合约到期时间长短有关，距交割时间越近，持仓费越低。理论上，当期货合约到期时，持仓费会减小到零，基差也将变为零。

标的资产价格的波动率越高，期权的价格也应该越高。

期货交易所自身并不参与期货交易。

套期保值是在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏冲抵的机制，可能是用期货市场的盈利来弥补现货市场的亏损，也可能是用现货市场盈利来弥补期货市场亏损。

蝶式套利是两个跨期套利互补平衡的组合，可以说是“套利的套利”。

道琼斯工业平均指数与日经225股价指数的编制采用算术平均法，而其他指数都采用加权平均法编制。

外汇期货套利交易是指交易者根据不同市场、期限或币种间的理论性价差的异常波动，同时买进和卖出两种相关的外汇期货合约，以期价差朝有利方向变化后将手中合约同时对冲平仓而获利的交易行为。

与会员制期货交易所类似,在公司制期货交易所内进行期货交易、使用期货交易所提供的交易设施,必须获得会员资格。

题干表述正确。

选择与被套期保值商品或资产不相同但相关的期货合约进行的套期保值，称为交叉套期保值。一般的，选择作为替代物的期货品种最好是该现货商品或资产的替代品，相互替代性越强，交叉套期保值交易的效果就会越好。

会员制期货交易所是以其全部财产承担有限责任的非营利性法人。

持仓限额制度是指交易所规定会员或客户可以持有的、按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。

基差=现货价格-期货价格=3800-3860=-60（元/吨）。