2017年7月期货从业资格考试《基础知识》真题

买入套期保值基差走弱盈利，卖出套期保值基差走强盈利

3个月欧洲美元期货的标的物是期限为3个月期的欧洲美元定期存单，因此属于短期利率期货。

收盘价是指某一期货合约当日最后一笔成交价格。

理事会是会员制期货交易所会员大会的常设机构，对会员大会负责，执行会员大会决议。

年利息率为8%，半年利息率为4%，则半年利息为：1000004%=4000（美元）。

随着第二次世界大战后布雷顿森林体系解体，20世纪70年代初国际经济形势发生急剧变化，固定汇率制被浮动汇率制取代，利率管制等金融管制政策逐渐取消，汇率、利率频繁剧烈波动，外汇风险显著增加。

从4月1日到6月30日，时间为3个月，即3/12年。F（4月1日，6月30日）＝S（t）[1+（r-d）（T-t）/365]=1400[1+（5%-1.5%）312]=1412.25（点）。

基差=现货价格－期货价格=6500－6450=50（元/吨）。

风险防范成为期货公司法人治理结构建立的立足点和出发点，风险控制体系成为公司法人治理结构的核心内容。

本题考查期转现交易的优越性。期转现交易的优越性在于：第一，加工企业和生产经营企业利用期转现可以节约期货交割成本；可以灵活商定交货品级、地点和方式；可以提高资金的利用效率。第二，期转现比“平仓后购销脱货”更便捷。第三，期转现比远期合同交易和期货实物交割更有利。

期货市场是市场经济发展到一定历史阶段的产物，是市场体系中的高级形式。

1982年，美国堪萨斯期货交易所上市交易价值线综合指数期货合约，标志着股指期货的诞生。

基差=现货价格-期货价格＝59100-59800＝-700（元/吨）。

按照持有成本模型，当短期无风险资金利率上升而其他条件不变时，国债期货的价格会下降。故此题选B。

波浪理论认为，一个完整的价格周期要经过8个过程，上升周期由5个上升过程（上升浪）和3个下降调整过程（调整浪）组成，下跌周期有5个下跌过程（下跌浪）和3个上升调整过程（调整浪）组成，一个周期结束之后，才会进入下一个周期。

大豆提油套利是大豆加工商在市场价格关系基本正常时进行的，其做法是购买大豆期货合约的同时卖出豆油和豆粕的期货合约。当在现货市场上购入大豆或将成品最终销售时再将期货合约对冲平仓。

CME欧洲美元期货交易报价采用的是3个月欧洲美元伦敦拆借利率指数，用100减去按360天计算的不带百分号的年利率形式。当3个月欧洲美元期货合约的成交价格为98．000时，意味着到期交割时合约的买方将获得本金为1000000美元、利率为2％(100％-98％)、存期为3个月的存单。

当人们的收入提高后，期货需求曲线就向右移动。

道氏理论将市场波动分为主要趋势、次要趋势和短暂趋势。趋势的反转点是确定投资的关键。

ABC三项，期权到期日是指期权买方可以执行期权的最后日期；D项，场内期权合约是标准化的，只有场外期权到期日可由买卖双方协商决定。

合约交割月份是某种期货合约到期交割的月份。商品期货合约交割月份的确定一般受该合约标的商品的生产、使用、储藏、流通等方面的特点影响。

B项，利率上限期权作为期权的一种，由于买方的最大风险仅限于已经支付的期权费，所以无需缴纳保证金；而卖方可能损失巨大，所以必须缴纳保证金作为履约担保。A.C.D三项，利率上限期权中，如果市场参考利率高于协定的利率上限水平，卖方向买方支付市场利率高于利率上限的差额部分；如果市场参考利率低于或等于协定的利率上限水平，则卖方无须承担任何支付义务。

用可交割国债的转换因子乘以期货交割结算价可得到转换后该国债的价格(净价),用国债净价加上持有国债期间的应计利息收入即可得到国债期货交割时卖方出让可交割国债时应得到的实际现金价格(全价)，该价格为可交割国债的出让价格，也称发票价格。其计算公式如下：发票价格=国债期货交割结算价转换因子+应计利息。

进行投机交易的客户号某一合约单边持仓限额为1200手；某一合约结算后单边总持仓量超过10万手的，结算会员下一交易日该合约单边持仓量不得超过该合约单边总持仓量的25%。

时间价值=权利金-内涵价值，看跌期权内涵价值=执行价格-标的物市场价格，内涵价值=1600.50-1580.50=20（美元/盎司），时间价值=30-20=10（美元/盎司）。

建仓时，当远月合约的价格低于近月合约的价格。对商品期货而言，一般来说，当市场行情上涨且远月合约价格相对偏低时，若近月合约价格上升，远月合约的价格也上升，且远月合约价格上升可能更多；如果市场行情下降，则近月合约受的影响较大，跌幅很可能大于远月合约。所以，做空头的投机者宜卖出交割月份较近的近月合约，行情下跌时可获得较多利润。

该交易者以13660元/吨买入，以13760元/吨卖出，手续费单边15元/手。该交易者的盈亏＝（13760-13660）5100-15100=48500（元）。

1972年，芝加哥商业交易所(CME)国际货币市场分部(IMM)推出英镑、加元等7个外汇期货品种，这是世界上最早的金融期货品种。1975年10月，芝加哥期货交易所(CBOT)推出了有史以来第一张利率期货合约——政府国民抵押协会抵押凭证期货合约。1982年2月24日，美国堪萨斯市期货交易所(KCBT)推出了价值线综合指数期货合约的交易，成为世

界上第一个股指期货品种。故此题选B。

外汇期货买入套期保值，又称外汇期货多头套期保值，是指在现汇市场处于空头地位的及交易者，为防止汇率上升带来的风险，在期货市场上买入外汇期货合约。适合做外汇期货买入套期保值的情形主要包括：(1)外汇短期负债者担心未来货币升值。(2)国际贸易中的进口商担心付汇时外汇汇率上升造成损失。

进行卖出套期保值，如果基差走弱，两个市场盈亏相抵后存在净亏损，它将使套期保值者承担基差变动不利的风险，其价格与其预期价格相比要略差一些。该经销商出现了净亏损，所以其基差是走弱的。净亏损额为2000元，则有2000(1010)=20(元／吨)。建仓时基差为-30元／吨，盈亏=平仓基差-建仓基差=-20(元／吨)，所以平仓基差=-50元／吨。

进行卖出套期保值，如果基差走弱，两个市场盈亏相抵后存在净亏损，它将使套期保值者承担基差变动不利的风险，其价格与其预期价格相比要略差一些。该经销商出现了净亏损，所以其基差是走弱的。净亏损额为2000元，则有2000(1010)=20(元／吨)。建仓时基差为-30元／吨，盈亏=平仓基差-建仓基差=-20(元／吨)，所以平仓基差=-50元／吨。

股指期货进行买入套期保值的情形主要是：投资者在未来计划持有股票组合，担心股市大盘上涨而使购买股票组合成本上升。买卖期货合约数=现货总价值/（期货指数点每点乘数）β系数=90000000/（3000300）1.2=120（份）。所以，应选A选项，买进120份。

看跌期权的内涵价值=Max{E-ST，0}，其中，E是执行价格，ST是标的物价格，则该玉米期权的内涵价值=Max{2340-2330，0)=10(元／吨)。故此题选A。

目前，货币政策是世界各国普遍采用的经济政策，其核心是对货币供应量的管理。

目前我国的期货结算机构属于期货交易所的内部机构。

收益率下降，债券价格将上升。故此题选A。

只有当新的买入者和卖出者同时入市时，持仓量增加。

A项，利率上涨，国债价格下降，对于计划买入国债的投资者来说有利，不用进行套期保值；B项，持有国债，担心未来利率上涨，应考虑卖出套期保值；D项，利率下跌，国债价格上涨，对于持有国债的投资者来说有利，不用进行套期保值。

最近的三个月。故此题选B。

一般来说，距交割月份越近，交易者面临到期交割的可能性就越大，为了防止实物交割中可能出现的违约风险，促使不愿进行实物交割的交易者尽快平仓了结，交易保证金比率随着交割临近而提高。

中国金融期货交易所的股票指数期货合约采用现金交割方式。

期货交易以保证金制度为基础，实行当日无负债结算制度，每日进行结算，因此其信用风险较小。

执行价格与市场价格的相对差额决定了内涵价值的有无及其大小。在标的物价格一定时，执行价格便决定了期权的内涵价值。故此题选D。

商品投资基金是指广大投资者将资金集中起来，委托给专业的投资机构，并通过商品交易顾问进行期货和期权交易，投资者承担风险并享受投资收益的一种集合投资方式。

基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与同种的某一特定期货合约价格间的价差。可以用简单的公式表示为：基差一现货价格一期货价格。就商品来说，基差所指的现货商品的等级应该与期货合约规定的等级相同。基差所指的期货价格通常是最近交割月的期货价格。故本题选A。

根据股指期货理论价格的计算公式可推出，不同时点上同一品种的股指期货的理论差价计算公式为：F(T2)-F(T1)=S(r-d)(T2-T1)/365=3500(5%-2%)(3/12)=26.25(点)。

跨市套利，也称市场间套利，是指在某个交易所买入(或卖出)某一交割月份的某种商品合约的同时，在另一个交易所卖出(或买入)同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所同时对冲所持有的合约而获利。

看跌期权卖出者被要求执行期权后，会取得相关期货的多头，而期权买方获得期货的空头。

跨市套利是指在某个交易所买入(或卖出)某一交割月份的某种商品合约的同时，在另一个交易所卖出(或买入)同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所同时平仓在手的合约而获利。

该交易者以2美元/股卖出期权，以1美元/股买入期权平仓.则平仓损益=权利金卖出价-权利金买入价=（2-1）1100=100（美元）。

金字塔式建仓是一种增加合约仓位的方法，即如果建仓后市场行情走势与预期相同并已使投机者获利，可增加持仓。增仓应遵循以下两个原则：①只有在现有持仓已盈利的情况下，才能增仓；②持仓的增加应渐次递减。金字塔式建仓的特点是将不断买入(卖出)的期货合约的平均价格保持在较低(高)水平。所以，该投机者第二次申报数量应该是介于

第一笔交易和第三笔交易的申报数量之间，即介于9～12，选项中符合要求的为A项。

风险度=保证金占用／客户权益100％，当风险度大于100％，即保证金占用大于客户权益时，客户则会收到“追加保证金通知书”。题中，乙的风险度大于100％，因此会收到“追加保证金通知书”。

建仓时价差等于高价－低价，平仓时的价差计算公式套用建仓时的公式。建仓时价差=19830－19670=160（元/吨）；平仓时，假设5月份铝期货合约价格为X，价差=X－19780；价差缩小，则X－19780＜160，则X＜19940。

假设C股票的β系数为Y，组合β=X1β1+X2β2+…+Xnβn=30%×1.2+20%×0.9+50%×Y=1，因此Y=0.92。

沪深300股指期货合约的合约乘数为每点300元，因此，该笔交易盈亏=(2900-3000)300=-30000(元)。

技术分析法用来判断某种市场趋势下行情的涨跌幅度与持续时间，基本分析法用来判断市场大势。

期货合约是期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量的标的物的标准化合约。

期货交易与远期现货交易都属于远期交易，但是两者交易的远期合约存在着标准化与非标准化的差别。期货合约是标准化的合约，远期合约是非标准化的合约。

期货交易是在现货交易、远期交易的基础上发展起来的。

期货交易与期货期权交易的共同之处是：①交易对象都是标准化合约；②交易都是在期货交易所内通过公开竞价的方式进行；③交易达成后都必须通过结算所统一结算。但期货合约与期货期权合约标的物不同，期货合约的标的物是一定数量和质量的资产或商品，期货期权合约的标的物是期货合约。合约标的物不同，交割标准自然不同。此外，期

货交易与期货期权交易的市场风险也不同：期货交易双方潜在的盈利和亏损都是无限的，而期贾囊权交易本质是一种期权交易，其买方的亏损有限，盈利可能无限，而卖方的盈利有限，亏损可能无限．故此题选A。

套利者进行的是跨币种套利交易。6月10日，买入100手6月期瑞士法郎期货合约开仓，总价值为:1001250000.8764=10955000（美元）；卖出72手6月期欧元期货合约开仓，总价值为:721250001.2106=10895400（美元）。6月20日，卖出100手6月期瑞士法郎期货合约平仓，总价值为:1001250000.9066=11332500（美元）；买入72手6月期欧元期货合约平

仓，总价值为:721250001.2390=11151000（美元）。瑞士法郎盈利:11332

该看跌期权权利金为200美元/吨，买进看跌期权损益平衡点=执行价格-权利金=4000-200=3800（美元/吨）。

该交易者在堪萨斯交易所12月份小麦合约上亏损=(12.52-12.50)105000=1000(美元)；在芝加哥期货交易所12月份小麦合约上盈利=(12.80-12.60)105000=10000(美元)。所以，该套利交易的总盈利为10000-1000=9000(美元)。

由题意，期转现后，多头购入棉花实际价格为10400-（10450-10210）=10160（元/吨），空头销售棉花实际价格为10400+（10630-10450）=10580（元/吨）。由上可知，空头实际销售价格比开仓价格少了50元/吨，但其节约了成本200元/吨，综合起来仍比不进行期转现交易节约了150元/吨，期转现对其有利。

由于期货对冲亏损78.5-75.2=3.3(美分／磅)，所以进口棉花的实际成本 为70+3.3=73.3(美分／磅)。故本题选A。

看涨期权的内涵价值=Max{Sr—E，0}，看跌期权的内涵价值=Max{E-Sr，0}，内涵价值与权利金无关，其中Sr指标的物的市场价格，E指期权的执行价格。由此可得，ABCD四项的内涵价值分别为：Max{88.75-87.50，0)=1.25(元)；Max{88.75-92.50，0}=0(元)；Max{87.50-88.75，0}=0(元)；Max{92.50-88.75，0}=3.75(元)。所以内涵价值最高的为D

项。故此题选D。

投资者以3 485元/吨卖出，以3 400元/吨买入平仓，同时手续费按单边计算10元/手，那么该交易者盈利：（3 485-3 400）10010-10010=84 000（元）。

该油脂企业开始套期保值时的基差=现货价格-期货价格=2210-222010（元-／吨）。A项，期货市场亏损=2600-2220=380（元／吨）；B项，实物交收价格=2600+10=2610（元／吨）；C项，结束时基差=2610-2600=10（元／吨）：D项，实际售价相当于2610-380=2230（元／吨）。

隐含回购利率=[(期货报价转换因子+交割日应计利息)-国债购买价格]国债购买价格365/交割日之前的天数=[(97.5251.0167+1.5085)-(99.640+0.6372)](99.640+0.6372)365/161=0.87%。

题干所述情形为反向市场的熊市套利，属于卖出套利的情形，则只有在两个合约价差缩小时才能够盈利。原来价差为190美分/蒲式耳，要保证盈利，平仓时价差要小于190美分/蒲式耳。

4月初基差=300-305=-5（元/克），7月初基差=318-325=-7（元/克），买入套期保值，基差走弱，实现净盈利2元/克。期货市场盈利=325-305=20（元/克），黄金实际买入价格=318-20=298（元/克）。

基差=现货价格-期货价格，建仓基差=67 000-67 500=-500（元/吨），平仓基差=64700-65000=-300（元/吨），基差走强200元/吨。期货市场盈利=67500-65000=2500（元/吨），至6月中旬，该进口商与某电缆厂协商以9月份铜期货合约为基准价，以低于期货价格300元/吨的价格交易铜，则现货市场价格=65000-300=64700（元/吨），所以铜的售价

=64700+2500=67200（元/吨）。

设平仓价为x，则该贸易商在期货市场上的盈亏为：（32200-x）元／吨。通过套期保值操作该贸易商天然橡胶的实际售价为30650+（32200-x）=32250（元／吨），可得x=30600（元／吨）。所以，该交易的平仓价为30600元／吨。

Y公司在人民币借款成本上比较有优势，而X公司在美元借款成本上比较有优势。若Y公司以10.0％的利率借人1 000万人民币，X公司以5％的利率借人美元，则可以通过人民币／美元的货币互换协议将双方的借贷成本总体降低1.1％(9.6％+6.5％-10.0％-5.0％)，降低的成本可由双方按一定比例分享。其中，X公司能借到人民币的利率不低于8.5％

(9.6％-1.1％)。

理论价格=S（t）[1+（r-D）×（T-t）/365]=3000[1+（5%-1%）×90/365]=3029.59（点）。

股票的持有成本有两个组成部分：一项是资金占用成本，这可以按照市场资金利率来度量；另一项则是持有期内可能得到的股票分红红利。前项减去后项，便可得到净持有成本。资金占用75万港元，相应的利息为7500006%312=11250(港元)，一个月后收到红利5000港元，再计剩余两个月的利息为50006%212=50(港元)， 本利和共计为5050港元。净

持有成本=11250-5050=6200(港元)。

该远期合约的理论价格750000+6200=756200(港元)，即75.62万港元。

若到期时标的指数价格为2310点，该投资者选择行权，则其盈亏状况为：2310-2300-15=-5(点)。

如果期货期权卖方通过对冲了结其在手的合约部位，就必须买入内容数量相同、执行价格和到期日相同的期权合约。故此题选B。

该机构持有国债现货，为对冲利率风险，应做空国债期货合约。该国债的基点价值为：1000000000.06045100=60450。国债期货的基点价值为：1 0000000.06532100d-1.0373≈629.7。需要对冲的数量为：60450629.7≈96(手)。

该交易者平仓时需要买入5月份合约，卖出7月份合约，则5月份合约价格越低，7月份合约价格越高，交易者盈利越大。选项A：投资者盈利=（13500－13600）+（13800-13300）=400（元/吨）；选项B：投资者盈利=13500－13300－13700＋13600=100（元/吨）；选项C：投资者盈利=13500－13300－13200＋13500=500（元/吨）；选项D：投资者盈利

=13500－13300－13800＋13200=-400（元/吨）。综上应当选C。

会员制期货交易所的会员大会由会员制期货交易所的全体会员组成，是会员制期货交易所的最高权力机构。理事会是会员大会的常设机构，对会员大会负责，执行会员大会决议。

集中交割也叫一次性交割，是指所有到期合约在交割月份最后交易日过后一次性集中交割的交割方式。

缴纳会员资格费是取得会员制期货交易所会员资格的基本条件之一，其不是投资行为，不存在投资回报。故本题选B。

期货交割是促使期货价格和现货价格趋向一致的制度保证。

期货交易所是为期货交易提供场所、设施、相关服务和交易规则的机构。它自身并不参与期货交易。

期货市场是提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济。

国际市场较有代表性的短期利率期货品种有3个月欧洲美元期货、3个月银行间欧元拆借利率期货和3个月英镑利率期货等。

外汇期货空头套期保值是指在即期外汇市场上持有某种货币的资产，为防止未来该货币贬值，而在外汇期货市场上做一笔相应的空头交易，从而在即期外汇市场和外汇期货市场上建立盈亏冲抵机制，回避汇率变动风险。题中描述的是外汇期货多头套期保值的情形。故此题选B。

当某合约以涨跌停板价格成交时，成交撮合实行平仓优先和时间优先原则，但平仓当日新开仓位不适用于“平仓优先”原则。

目前会员制的期货交易所更倾向于向公司制转化。故本题选B。

题干表述正确。

股指期货期现套利交易中的模拟误差会给套利者原先的利润预期带来一定的影响。

进行套期保值交易和套利交易的客户的持仓按照交易所有关规定执行，不受持仓限额限制。

保证金不足的应该先通知客户追加保证金没有追加的才强行平仓。

期货市场在微观经济中的作用包括：锁定生产成本，实现预期利润；利用期货价格信号，组织安排现货生产；期货市场拓展现货销售和采购渠道。

每一根K线标示了某一交易时间段中的开盘价、收盘价、最高价和最低价。

当看涨期权的执行价格高于其标的资产价格，看跌期权的执行价格低于其标的资产价格时，被称为虚值期权。

目前我国境内四家期货交易所的结算机构均是交易所的内部机构。

期权（Options）,也称为选择权，是指期权的买方有权在约定的期限内，按照事先确定的价格，买入或卖出一定数量标的资产的权利。