2016年5月期货从业资格考试《基础知识》真题

看跌期权A的内涵价值=执行价格-标的物市场价格=110-88．75=21．25(港元)；看跌期权B的内涵价值=执行价格一标的物市场价格=67．50-63．95=3．55(港元)。所以A的内涵价值大于8的内涵价值。

外汇期权也称为货币期权，指合约购买方在向卖方支付一定期权费后，所获得的在未来约定日期或一定时间内，按照约定汇率买进或者卖出一定数量外汇资产的选择权。

买入套期保值是指交易者为了回避股票市场价格上涨的风险，通过在期货市场买人股票指数的操作，在股票市场和期货市场上建立盈亏冲抵机制。进行买入套期保值的情形主要是：投资者在未来计划持有股票组合，担心股市大盘上涨而使购买股票组合成本上升。

目前，外汇市场上汇率的标价多采用美元标价法。

出口量主要受国际市场供求状况、内销和外销价格比、关税和非关税壁垒、汇率等因素的影响。

看跌期权是指期权的买方向卖方支付一定数额的期权费后，便拥有了在合约有效期内或特定时间，按执行价格向期权卖方出售一定数量标的物的权利，但不负有必须出售的义务。

CME欧洲美元期货合约的报价采用的是3个月欧洲美元伦敦拆放利率指数，用100减去以360天计算的不带百分号的年利率形式。

在期货交易中，交易行为与持仓量变化见下表。

按照《期货交易管理条例》的规定，期货交易所可以采取会员制或公司制的组织形式。中国金融期货交易所是公司制期货交易所。

短期资金利率、短期存单和债券等利率类金融工具为期货合约交易标的物的期货品种称为利率期货。投资者可以利用利率期货管理和对冲利率变动引起的价格风险。

本题考查期货经纪公司设立时注册资本金。1993年～2000年是我国期货市场的治理整顿阶段。1999年，期货经纪公司的准入门槛提高，最低注册资本不得低于3000万元人民币。

上海期货交易所锌期货合约的最小变动价位是5元／吨，即每手合约的最小变动值是5元／吨5吨=25元。

金融期货品种最先上市的是外汇期货，由芝加哥商业交易所(CME)设立的国际货币市场分部(IMM)首次推出。

本题考查基差的概念。基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的某一特定期货合约价格间的价差。

本题考查期货交易保证金的定义。交易保证金是会员在交易所专用结算账户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。

在现代市场经济条件下，期货交易所是一种具有高度系统性和严密性、高度组织化和规范化的交易服务组织，自身不得直接或间接参与期货交易活动，不参与期货价格的形成，也不拥有合约标的商品，只为期货交易提供设施和服务。《期货交易管理条例》规定，期货交易所不以营利为目的，按照其章程的规定实行自律管理。

市场供给力量与需求力量正好相等时所形成的价格是均衡价格。

本题考查公司制期货交易所总经理的职责。总经理是负责期货交易所日常经营管理的高级管理人员。

对于债券组合，其久期可以表示为组合中每只债券久期的加权平均，权重等于各债券在组合中所占的比重。因此该债券组合的久期为：（200×3+300×4+500×5）／（200+300+500）=4．3。

我国期货合约的开盘价是在开始交易前5分钟内经集合竞价产生的成交价格。如果集合竞价未产生成交价，则以集合竞价后的第一笔成交价为开盘价。

期权价格，又称为权利金、期权费、保险费，是指期权买方为获得按约定价格购买或出售标的资产的权利而支付给卖方的费用。

中国金融期货交易所规定，当日结算价是指某一期货合约最后1小时成交价格按照成交量的加权平均价。

远期交易是指买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时间进行实物商品交收的一种交易方式。远期交易在本质上属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸。

基差交易与一般的套期保值操作的不同之处在于，由于是点价交易与套期保值操作相结合，套期保值头寸了结的时候，对应的基差基本上等于点价交易时确立的升贴水。这就保证在套期保值建仓时，就已经知道了平仓时的基差，从而减少了基差变动的不确定性，降低了基差风险。

将期指理论价格上移一个交易成本之后的价位称为“无套利区间的上界”，将期指理论价格下移一个交易成本之后的价位称为“无套利区间的下界”。

3个月欧洲美元期货的标的物是期限为3个月期的欧洲美元定期存单，因此属于短期利率期货。

当大豆价格受某些因素的影响出现大幅上涨时，大豆可能与其产品出现价格倒挂，大豆加工商将会采取反向大豆提油套利的做法：卖出大豆期货合约，买进豆油和豆粕的期货合约，同时缩减生产，减少豆粕和豆油的供给量，三者之间的价格将会趋于正常，大豆加工商在期货市场中的盈利将有助于弥补现货市场中的亏损。

若基差交易时间的权利属于卖方，则称之为卖方叫价交易。

看涨期权空头即卖出看涨期权，卖出看涨期权的损益平衡点为执行价格+权利金。

短期利率期货的报价采用“用100减去不带百分号的年利率报价”的形式。故该国债的年贴现率为：(100-98．56)100100%=1．44%。

当现货价格高于期货价格时，基差为正值，这种市场状态称为反向市场，或者逆转市场、现货溢价。

A项，交易者预期标的资产市场价格上涨，适宜买入看涨期权；B项，理论上，买入看涨期权可以获得无限收益，而承担的风险有限；D项，看涨期权的卖方的最大收益为权利金，最大损失为无限大，看涨期权的买方最大损失为权利金，最大盈利可以为无限大，因此卖出看涨期权比买进看涨期权的风险大。

直接标价法，是指以本币表示外币的价格，即以一定单位(1、100或1000个单位)的外国货币作为标准，折算为一定数额本国货币的标价方法。

套期保值交易选取的工具是比较广的，主要有期货、期权、远期、互换等衍生工具。

在K线图中，每一根K线都标示出了一个交易时间段中的开盘价、收盘价、最高价和最低价

由于256元／克＜273元／克，故王某卖出8月黄金期货，同时买入12月黄金期货(价格较高)的行为属于买入套利，买入套利价差扩大才能盈利，所以建仓时价差越小越好，而王某下达的限价指令为价差11元／克，所以小于或等于11元／克的价差都可能被执行。

看跌期权的买方在支付一笔权利金后，便可享有按约定的执行价格卖出相关标的资产的权利，但不负有必须卖出义务。一旦标的资产的市场价格下跌，便可执行期权，以执行价格卖出标的资产；如果标的资产价格上涨，则可放弃执行期权。标的资产市场价格越低，对看跌期权的买方越有利。

点价交易是指以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商同意的升贴水来确定双方买卖现货商品的价格的定价方式。

会员大会是会员制期货交易所的最高权力机构，由全体会员组成；理事会是会员大会的常设机构。

我国目前四家期货交易所中，中国金融期货交易所采取分级结算制度，即期货交易所会员由结算会员和非结算会员组成。

2013年9月6日，国内推出5年期国债期货交易；2015年3月20日，推出10年期国债期货交易。它们的最小变动价位均为0．005元。

期权，也称为选择权，是指期权买方有权在约定的期限内，按照事先确定的价格，买入或卖出一定数量的某种特定商品或金融指标的权利。

期货佣金商（FCM）和我国期货公司类似，是美国主要的期货中介机构。期货佣金商负责执行商品交易顾问发出的交易命令，管理期货头寸的保证金，同时向客户提供投资项目的业绩报告，为客户提供投资于商品投资基金的机会。

收盘价是指某一期货合约当日最后一笔成交价格。

无解析

1972年5月芝加哥商业交易所的国际货币市场分部推出外汇期货合约，标志着外汇期货的诞生。

对于商品期货而言，基本面分析法根据商品的产量、消费量和库存量(或者供需缺口)，即通过分析期货商品的供求状况及其影响因素，来解释和预测期货价格走势的方法。

直接标价法是目前包括中国在内的世界上绝大多数国家采用的汇率标价方法。

伦敦金属交易所自创建以来，交易稳定发展，至今其价格依然是国际有色金属市场的“晴雨表”。

国债期货卖出套期保值适用的情形主要有：（1）持有债券，担心利率上升，其债券价格下跌或者收益率相对下降；（2）利用债券融资的筹资人，担心利率上升，导致融资成本上升；（3）资金的借方，担心利率上升，导致借入成本增加。

短期利率期货合约采用指数式报价。芝加哥商业交易所(CME)的3个月期国债期货合约属于短期利率期货合约。

看涨期权是指期权的买方向卖方支付一定数额的期权费后，便拥有了在合约有效期内或特定时间，按执行价格向期权卖方买入一定数量标的资产的权利，但不负有必须买进的义务。看涨期权买方预期标的物市场价格上涨而买入买权。标的资产市场价格上涨越多，买方行权可能性越大，行权买入标的资产后获取收益的可能性越大、获利可能越多。

看跌期权是指期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按执行价格向期权卖方卖出一定数量的标的物的权利，但不负有必须卖出的义务。

期权，也称选择权，是指期权的买方有权在约定的期限内，按照事先确定的价格，买入或卖出一定数量某种特定商品或金融指标的权利。期权的买方在约定的期限内既可以行权买入或卖出标的资产，也可以放弃行使权利，当买方选择行权时，卖方必须履约。如果在到期日之后买方没有行权，则期权作废，买卖双方权利义务随之解除。因为卖方面

临较大风险，所以必需缴纳保证金作为履约担保；而买方的最大风险仅限于已经支付的期权费，所以无需缴纳保证金。

买进看涨期权适用的市场环境：标的物市场处于牛市，或预期后市看涨，或认为市场已经见底。在上述市场环境下，标的物市场价格大幅波动或预期波动率提高对看涨期权买方更为有利。

交易者预计玉米将大幅增产，即供给增加，在需求不变的情况下，玉米价格将下跌，所以应该卖出玉米期货合约以获利。

期货交易的结算是由期货交易所统一组织进行的。我国《期货交易管理条例》规定，期货交易所实行当日无负债结算制度，期货交易所应当在当日及时将结算结果通知会员。

看涨期权是指期权的买方向卖方支付一定数额的期权费后，便拥有了在合约有效期内或特定时间，按执行价格向期权卖方买入一定数量标的物的权利，但不负有必须买进的义务。看涨期权买方预期标的物市场价格上涨而买入买权。标的物市场价格上涨越多，买方行权可能性越大，行权买入标的物后获取收益的可能性越大、获利可能越多。

总经理对董事会负责，由董事会聘任或者解聘。

期货交易所根据工作职能需要设置相关业务部门，一般包括交易、交割、研究发展、市场开发、财务等部门，法律部门一般不包括在内。

根据反向市场基差特征，在基差为+2时，买入现货并卖出期货，此时，如果基差不变，可以完全套期保值，两个市场盈亏刚好完全相抵。即基差为+2时结清可盈亏相抵。

期货市场盈利=21500-20600=900（元／吨），所以采购成本=21200-900=20300（元／吨）。

蝶式套利损益如表所示。

计算过程如表所示。

基差走强，买入套期保值效果有净损失，期货市场盈利：4780-4350=430(元／吨)；现货市场亏损：4150-3600=550(元／吨)，所以购销企业净损失为：550-430=120(元／吨)。净损失：12020010=240000(元)。

该进口商进行的是外汇期货多头套期保值。6月1日，即期市场：即期汇率USD／JPY=146．70，则5亿日元价值=500000000146．70=3408316(美元)；期货市场：买入40手9月到期合约，成交价=0．0068350．000001=6835(点)。9月1日，即期市场：从即期市场买入5亿日元，需付出美元=500000000142．35=3512469(美元)，比6月1日多支付3512469-

3408316=104153(美元)，即成本增加104153美元。期货本增加104 153美元。期货市场：卖出40手9月到期合约平仓，成交价=0．007030O．000001=7030(点)，共获利7030-6835=195(点)，每点代表12．5美元，共盈利19512．540=97500(美元)。即期市场成本的增加与期货市场的盈利，相互抵消后亏损：104153-97500=6653(美元)。

期货交易所实行每日无负债结算制度。当天缴纳的保证金占用与成交价无关。此题同时考查了棉花期货合约的报价单位为5吨/手，而这是需要记忆的。保证金占用=10手*5吨/手*10210*5%=25525元

买入外汇期货套期保值，计算过程如表所示。

平仓时，投机者盈利：[(1280-1260)-(1300-1290)]×250×10=250013(美元)。

看涨期权的行权收益=标的资产价格-执行价格一权利金，则标的资产价格=行权收益+执行价格+权利金=100+10500+300=10900(点)。

当市场是熊市时，一般来说，较近月份的合约价格下降幅度往往要大于较远期合约价格的下降幅度。在反向市场上，近期价格要高于远期价格，熊市套利是卖出近期合约同时买入远期合约。在这种情况下，熊市套利可以归入卖出套利这一类中，则只有在价差缩小时才能够盈利。1月份时的价差为63200-63000=200(元／吨)，所以只要价差小于200元

／吨即可。

卖出套期保值，基差走强的时盈利，基差走弱时亏损，基差不变，实现完全套期保值。根据题意，基差情况：现在(14120-14200)=-80，2个月后(12600-12700)=-100，基差走弱，不能完全实现套期保值，有亏损。亏损额=500(100-80)=10000(元)。

发起方近端买入、远端卖出，则近端掉期全价为6．8312+50．23bp=6．836223，远端掉期全价为6．8312+60．15bp=6．837215，掉期点为60．15bp-50．23bp=9．92bp。

套利者进行的是跨币种套利交易。6月10日，买入100手6月期瑞士法郎期货合约开仓，总价值为：100×125000×0．8764=10955000（美元）；卖出72手6月期欧元期货合约开仓，总价值为：72×125000×1．2106=10895400（美元）。6月20日，卖出100手6月期瑞士法郎期货合约平仓。总价值为：100×125000×0．9066=11332500（美元）；买入72手6月期欧元期货合约平仓，总价值为：72×125000×1．2390=11151000（美元）。瑞士法郎盈利：11332500-10955000=377500（美元）；欧元损失：11151000-10895400=255600（美元），则套利结果为盈利：377500-255600=121900（美元）。

涨跌停板一般是以合约以上一交易日的结算价为基准确定的，跌停板价格为9900(1-3%)=9603元／吨，涨停板价格为9900(1+3%)=10197元／吨，而最小变动价位为2元／吨，则下一日菜籽油期货合约允许的报价范围为9604～10196元／吨。

该投资者获利97．800-97．300=50点。

假设7月30日的11月份铜合约价格为a(元／吨)，则：9月份合约盈亏情况为：17540-17520=20(元／吨)；10月份合约盈亏情况为：17570-a；总盈亏为：520+5(17570-a)=-100(元)；解得：a=17610(元／吨)。

由股指期货理论价格的计算公式得，F(2月1 日，5月30日)=1600[1+(6%-1．5%)4／12]=1624；股票买卖双边手续费及市场冲击成本为1 600(0．6%+0．6%)=19．2；期货合约买卖双边手续费及市场冲击成本为0．6个指数点；借贷利率差成本为点1600 0．5%4／12=2．67点；三项合计，TC=19．2+0．6+2．67=22．47；无套利区间为[1601．53，1646．

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据题干分析，应当是卖出期货合约。卖出期货合约数=[225000000／(5700300)]0．8≈105(张)。

1．6917+0．0025=1．6942.22+34=56，美元和德国马克一个月期的远期汇率USD／DEM=1．6942／56。

期货公司作为交易者与期货交易所之间的桥梁和纽带，属于非银行金融机构。

在我国，由中国期货市场监控中心有限责任公司负责客户开户管理的具体实施工作。期货公司为客户申请、注销各期货交易所交易编码，以及修改与交易编码相关的客户资料，应当统一通过期货市场监控中心办理。

会员对交易结算结果有异议的，应在下一交易日开始前30分钟以书面形式通知交易所。遇特殊情况，会员可在下一交易日开市后两小时内以书面形式通知交易所。

为期货公司提供中间介绍业务的证券公司就是券商IB。根据《证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法》，证券公司受期货公司委托从事中间介绍业务，应当提供下列服务：(1)协助办理开户手续。(2)提供期货行情信息和交易设施。(3)中国证监会规定的其他服务。证券公司不得代理客户进行期货交易、结算或交割，不得代期货公司、客户收

付期货保证金，不得利用证券资金账户为客户存取、划转期货保证金。

沪深300股指期货当日结算价是某一期货合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价，计算结果保留至小数点后一位。

看跌期权，即看跌期权买方预期标的资产市场价格下跌而买人卖权。标的资产市场价格下跌越多，买方行权可能越大，行权卖出标的资产后获取收益的可能性越大、获利可能越多。

本题考查期货交易流程。个人开户在期货公司需提供本人身份证，留存印鉴或签名样卡。

会员制期货交易所一般适用于民法的有关规定；而公司制期货交易所首先适用公司法的规定，只有在公司法未作规定的情况下，才适用民法的一般规定。

上海期货交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所是会员制期货交易所，中国金融期货交易所是公司制期货交易所。

本题考查熊市套利的定义。在正向市场中进行熊市套利，相当于买进套利。

本题考查期货投机的作用。期货市场的一个主要经济功能是为生产、加工和经营者等提供价格风险转移工具。要实现这一目的，就必须有人愿意承担风险并提供风险资金。扮演这一角色的就是投机者。

套利限价指令的优点在于可以保证交易者以理想的价差来进行套利，但是限价指令只有在价差达到所设定的价差时才可以成交。因此，使用该指令不能保证立刻成交。

沪深300股指期货的交割结算价为最后交易日标的指数最后两小时的算术平均价，计算结果保留至小数点后两位。

在套期保值操作中，需要将期货头寸持有的时间段与现货市场承担风险的时间段对应起来，但这不一定要求期货合约月份的选择与现货市场承担风险的时期完全对应起来。

本题表述正确。

当期货价格和现货价格的价差和持仓费出现较大偏差时，就会产生套利机会。

本题考查交易编码的制定规则。期货公司为客户申请各期货交易所交易编码，应当统一通过中国期货保证金监控中心有限责任公司（简称中国期货保证金监控中心）办理。

新加坡和香港人民币NDF市场是亚洲最主要的离岸人民币远期交易市场，该市场的行情反映了国际社会对于人民币汇率变化的预期。

结算准备金是指会员为了交易结算，在交易所专用结算账户预先准备的资金，是未被合约占用的保证金。交易保证金是指会员在交易所专用结算账户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。

期权价格即权利金，是期权买方为取得期权合约所赋予的权利而支付给卖方的费用。权利金的取值范围如下：(1)期权的权利金不可能为负。(2)看涨期权的权利金不应该高于标的物的市场价格。(3)美式看跌期权的权利金不应该高于执行价格，欧式看跌期权的权利金不应该高于将执行价格以无风险利率从期权到期贴现至交易初始时的现值。(4)美式期

权的行权机会大于欧式期权，所以美式期权权利金高于等于欧式期权的权利金。