2021年资产评估实务二名师预测试卷1

A公司目前想对甲公司进行价值评估，甲公司2017年的有关资料如下：

　　（1）销售收入1000万元，销售成本率（不含折旧与摊销）为60%，销售和管理费用（不含折旧与摊销）占销售收入的15%，折旧与摊销占销售收入的5%，债权投资收益为20万元，股权投资收益为10万元（估计不具有可持续性）。财务费用为14万元（全部是利息支出），营业外收支净额为5万元。

　　（2）资产负债表中的相关科目年末数如下：货币资金为40万元，存货和应收账款合计为200万元，固定资产净值为280万元，应付账款为80万元。

　　（3）甲公司的平均所得税税率为20%，加权平均资本成本为10%，可以长期保持不变。

　　要求：

　　1）预计2018年的税后净营业利润比2017年增长10%，计算2018年的税后净营业利润；

2）预计2018年的营运资本增长率为8%，计算2018年的营运资本增加；

3）预计2018年的固定资产净值增长率为5%，计算2018年的固定资产净值增加；

4）预计2018年的折旧与摊销增长10%，计算2018年的企业自由现金流量；

　5）假设从2019年开始，预计企业自由现金流量每年增长10%，从2021年开始，企业自由现金流量增长率稳定在5%，计算甲公司在2018年初的整体价值。

甲公司委托了乙资产评估机构对其股权价值进行评估，已知甲公司名下分别持有三家公司的长期股权投资。截至基准日，对A公司刚刚投资，投资占比10%，A公司账面净资产为2100万元，甲对其长期股权投资的账面成本是200万元；持有B公司已有2年，投资占比15%，B公司账面净资产为8000万元，甲对其长期股权投资的账面成本是6000万元。由于B公司盈利一直较为稳定且收益良好，每年甲公司都能收到分红500万元。C公司是一家设计公司，甲对其投资多年且占比75%，C公司净资产为10000万元，甲对其长期股权投资的账面成本为4500万元。

　　评估专业人员对A和B公司都未进行单独评估，直接以甲对其确认的账面价值确认为A和B公司的评估值，对C公司分别用资产基础法和收益法进行了单独评估，用资产基础法对C公司的评估结果为18000万元，用收益法对C公司的未来预计收益折现到基准日的现值是22000万元。

　　此外，甲公司另有一座房产，账面价值1000万元，如果以其目前市场平均租金收益来折现则评估结果为3500万元，对应的还有一宗土地使用权，账面价值500万元，经评估专业人员评估其市场价值为2000万元。除此之外，目前甲公司因为生产商品的材料质量问题与供应商发生诉讼纠纷，向供应商索赔500万元，甲公司已起诉且法院已经受理，但尚无结论。已知折现率为10%，甲公司基准日财务报表上资产合计18000万元，负债合计6000万元。

　　要求：

　　（1）乙资产评估机构对三家公司的长期股权投资的评估程序是否合理并说明理由。

　　（2）请分析对三家被投资单位长期股权投资的评估方法，确定最终的评估结论，并分别计算评估值。

　　（3）请用资产基础法评估甲公司的股权价值。

X公司2016年的每股净收益为4元，股利支付率为50%，收益和股利的增长率预计为5%。每股权益的账面价值为40元，公司在长期时间内将维持5%的年增长率，股票的市场价格为每股60元，公司的β值为0.8，假设无风险报酬率为3%，市场风险溢价为7%。

　　1.基于以上数据，计算该公司的P/E值，估计该公司的市净率（P/B）；

　　2.公司的净资产收益率为多少时才能证明公司股票当前价格计算出的P/B比率是合理的？

　　3.简述市盈率指标的确定因素及其最主要的驱动因素，以及市净率指标的适用情况。

甲公司是中国境内一家生产加工和销售肉制品的企业，拟收购澳大利亚的乙公司的部分股权，委托评估机构对乙公司的股东权益价值进行评估，评估基准日为2019年6月30日，价值类型为市场价值。

　　乙公司是一家牛肉制品加工企业，乙公司的牛肉产品约有40%在澳大利亚境内出售，60%出口。评估基准日乙公司总资产账面价值为20000万澳元，负债账面价值为15000万澳元，所有者权益账面价值为5000万澳元。其中，营运资金4000万澳元，付息债务8000万澳元，贷款利率平均水平为3.5%，非经营性资产400万澳元，非经营性负债200万澳元。

　　乙公司历史年度的销售情况如下表所示：

评估专业人员经过调查分析，预测乙公司2019年的营业收入增长率与前三年营业收入增长率的算术平均数持平，另外，根据乙公司管理层的介绍，由于乙公司的出口产品一直供不应求，乙公司计划在2019年投资4000万澳元新上一条生产线，预计2020年营业收入可以增加到50000万澳元，2021年营业收入达到60000万澳元，2022年起进入稳定增长期，永续价值为21666.21万澳元，乙公司所得税率为30%，其他预测数据如下表所示：

　评估基准日澳大利亚长期国债的到期收益率为2%，市场风险溢价为6%，可比公司无财务杠杆的贝塔系数平均值为0.8。乙公司未来目标资本结构即付息债务与权益资本的比值为1.5，特定风险调整系数为4.16%。评估基准日澳元与人民币折算汇率为1澳元＝4.8元人民币。

　　假设企业现金流量均在每期的期末产生，根据上述资料，采用企业自由现金流量折现模型评估乙公司股东全部权益价值。

　　要求：

　　（1）估算2019年7－12月的营业收入。（1分）

　　（2）估算详细预测期每期的净利润。（3分）

　　（3）估算详细预测期每期的营运资金增加、资本性支出、企业自由现金流量。（6分）

　　（4）估算贝塔系数和折现率。（4分）

　　（5）估算企业自由现金流量现值。（3分）

　　（6）估算股东全部权益价值，并折算成人民币金额。（3分）