43.A 公司拟转让所持有的甲公司15%的股权,委托某资产评估机构对甲公司的股东全部权益进行评估。价值类型为市场价值。评估基准日为2017 年12 月31 日。评估方法为收益法。
甲公司是以生产台灯为主的公司。公司自创建至今,账面利润基本上是盈利的,尤其是近三年,营业收入均超过2500 万元,2015 年达2550 万元,2016 年达2830 万元,2017 年达3100 万元。因此,甲公司受到了外界的一致认可,公司员工对公司的发展前途也充满了信心。为谋求进一步发展,甲公司近几年还扩大了生产规模,不仅加大了对流动资产的投资,也加大了对固定资产的投资。
经预测,甲公司2018-2022 年的未来5 年预期营业收入分别为3500 万元,3750 万元,4000 万元,4750 万元,5000 万元,从第6 年起,每年收入处于稳定状态,保持在5000 万元的水平上。各年的折旧和摊销额分别为100 万元、120 万元、180 万元、200 万元、220万元。未来甲公司利润率(利润总额/营业收入)也将稳定在20%左右。甲公司的生产经营主要依靠自有资金,评估基准日贷款余额为0,预测期也没有借款计划。甲公司所得税率为25%。
此外,为逐渐扩大生产经营规模,甲公司未来各年拟追加投入扩建生产设备。经预测,甲公司未来5 年的资本性支出分别为200 万元、300 万元、350 万元、320 万元、280 万元。同时,各年需要追加的营运资金占当年营业收入的比例约为2%。
甲公司还有两项非经营性资产。其一是持有上市公司乙公司的120 万股股份(为有限售条件的流通股,限售期截止日为2018 年10 月23 日),占乙公司股权比例的3.5%。截至评估基准日2017 年12 月31 日,甲公司持有乙公司股份的账面价值为900 万元,按账面价值计算的每股价格为7.5 元。评估基准日乙公司股票的平均收盘价为8.2 元/股,其所在行业缺乏流动性折扣为30%。其二是一笔与关联方往来的其他应收款,评估价值为125 万元。经评估,该项其他应收款预计能够在合理期限内收回,不会发生坏账损失。除此之外,还有一项非经营性负债,为一笔应付股利,评估价值为80 万元。
评估基准日中长期国债的市场到期收益率为3.5%,中长期贷款利率平均为5.5%。甲公司适用的β 值为1.21,市场风险溢价水平为7.2%,特定风险调整系数为2%。
<1> 、计算2018-2022 年甲公司股权自由现金流量。
<2> 、计算适用于甲公司的折现率。
<3> 、假设现金流量在期末产生,计算2018-2022 年甲公司的收益现值。
<4> 、计算永续价值在评估基准日的现值。
<5> 、不考虑资金的时间价值,计算评估基准日非经营性资产和负债的价值。
<6> 、计算甲公司股东全部权益的评估价值。