2021年注会《财务成本管理》高分通关卷5

某公司原有资本1000万元，其中债务资本400万元（每年负担利息48万元），普通股资本600万元（发行在外普通股10万股）。由于市场需求增加，拟增加一条生产线，需追加筹资500万元，假设没有筹资费用。其筹资方式有两种：

　　方案一：增加长期借款，借款年利率为12%；

　　方案二：增发普通股3.4万股，每股发行价50元；剩余部分用发行债券筹集，债券按10%溢价发行，票面利率为14%。

　　经预测，增加生产线后，公司每年的营业收入总额为1800万元，变动成本率为60%，固定成本总额为550万元。

　　企业所得税税率为25%。

　　要求：

　　（1）使用每股收益无差别点法确定公司应当采用哪种筹资方式。

　　（2）计算各筹资方案的财务杠杆系数。

　　（3）简要说明使用每股收益无差别点法进行资本结构决策的原则，以及存在的缺点。

乙公司是一家服装生产企业，为了进一步适应市场的多样化需求，公司准备新增一条服装生产线。目前，正在进行该项目的可行性研究。相关资料如下：

　　（1）公司的销售部门预计，每件衣服的单价定为150元，销售量每年可达到8万件，销售情况每年保持基本稳定。生产和销售部门预计，单位变动成本80元，不含折旧费的固定成本每年68万元。

　　（2）该项目如果可行，拟在2018年12月31日投资建设生产线，预计建设期1年，2020年1月1日投产使用。该生产线预计购置成本为800万元，项目预期持续5年。该设备按税法规定折旧年限为6年，净残值率为10%；预计2024年12月31日项目结束时该生产线的变现值为150万元。

　　（3）公司现有一闲置厂房拟对外出租，每年租金60万元，在出租年度的年初收取。该厂房可用于安装该生产线，安装期间及投产后，该厂房均无法对外出租。

　　（4）生产该产品需要的营运资本预计为销售额的10%。假设这些营运资本在生产开始时投入，项目结束时收回。

　　（5）公司适用的所得税税率为25%。

　　（6）该项目风险水平与公司平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率。

　　已知：（P/F，10%，1）＝0.9091，（P/F，20%，1）＝0.8333，（P/F，24%，1）＝0.8065，（P/F，10%，6）＝0.5645，（P/F，20%，6）＝0.3349，（P/F，24%，6）＝0.2751，（P/A，10%，4）＝3.1699，（P/A，20%，4）＝2.5887，（P/A，24%，4）＝2.4043

　要求：

　　（1）计算项目各年的现金净流量及净现值，并判断项目是否可行。（计算过程和结果填入下方表格中）

　　各年末的现金净流量以及净现值

（2）计算项目的内含报酬率和不包括建设期的静态回收期。

丙企业生产A、B两种产品，2019年1月份开始实施作业成本计算法。2019年5月份的有关资料如下：

　　（1）有关成本计算账户的期初余额如下表：

（3）该企业按约当产量法分配完工产品与在产品成本。2019年5月份A产品完工入库200件；期末在产品40件，B产品完工入库180件，期末在产品20件，在产品平均完工程度均为50%；直接材料在生产开始时一次投入。

　　要求：

　　（1）按实际作业成本分配率分配作业成本。

　　（2）计算填列A产品和B产品的成本计算单。（计算结果填入下方表格中）

　　A产品成本计算单

　　2019年5月

B产品成本计算单

　　2019年5月

丁公司是一家快速成长的上市公司，因业务需要扩建厂房，需要资金8000万元。由于当前公司股票价格较低，公司拟通过发行可转换债券的方式筹集资金，并初步拟定了筹资方案。有关资料如下：

　　（1）可转换债券按面值发行，期限10年。每份可转换债券的面值为1000元，票面利率为8%，每年年末付息一次，到期还本。可转换债券发行两年后可以转换为普通股，转换价格为25元/股。

　　（2）赎回保护期为5年。在5年后，赎回价格为1050元/股。

　　（3）丁公司股票的当前价格为20元/股，预期股利为1.2元/股，股利年增长率预计为6%。

　　（4）当前市场上等风险普通债券的市场利率为10%。

　　（5）丁公司适用的企业所得税税率为25%。

　　（6）为方便计算，假定转股必须在年末进行，赎回在达到赎回条件后可立即执行。

　　要求：

　　（1）计算发行日纯债券价值。

　　（2）计算第5年年末可转换债券的底线价值。

　　（3）判断第5年年末投资人会选择转股还是被赎回，计算可转换债券的税前资本成本，判断拟定的筹资方案是否可行并说明原因。

　　（4）如果筹资方案不可行，丁公司拟采取修改转换价格的方式，请问转换价格修改到多少才可行。

　　已知：（P/A，10%，10）＝6.1446，（P/F，10%，10）＝0.3855，（P/A，10%，5）＝3.7908，（P/F，10%，5）＝0.6209，（P/A，9%，5）＝3.8897，（P/F，9%，5）＝0.6499，（F/P，6%，5）＝1.3382

戊公司是一家制造企业，只生产和销售一种产品。正在编制2020年第一、二季度现金预算，年初现金余额25万元。相关资料如下：

　　（1）销售收入预计：第一季度销量25万件，单位售价120元；第二季度销量30万件，单位售价125元；第三季度销量30万件，单位售价122元，每季度销售收入60%当季收现，30%下季收现，10%下下季度收现。2020年初应收账款余额800万元，包含上年第三季度未收回的销售货款200万元。

　　（2）原材料预计：单位产成品消耗原材料20千克，单价3元/千克，当季所购材料当季全部耗用，季初季末无材料存货，每季度材料采购货款40%当季付现，60%下季付现。2020年初应付账款余额450万元，第一季度偿付。

　　（3）付现费用预计：单位产品人工工时2小时，人工成本10元/小时；制造费用按人工工时分配，分配率6元/小时。销售和管理费用全年200万元，每季度平均分配。假设人工成本、制造费用、销售和管理费用全部当季付现。全年所得税费用80万元，每季度预缴20万元。

（4）2020年初产成品存货5万件，每季末产成品存货为下季销量的20%。

（5）公司计划在上半年安装一条生产线，第一、二季度分别支付设备购置款850万元、350万元。

（6）公司2020年初不存在投资和借款。每季末现金余额不能低于20万元。低于20万元时，向银行借入短期借款；高于20万元时，高出部分先偿还借款，仍有剩余时，再进行短期投资。借款、偿还借款、投资和收回投资，数额均为10万元的整数倍。借款季初取得，每季末支付当季利息，年利率12%。如果需要还款，在季末偿还。短期投资季初发生，每季末计算一次利息，年投资报酬率8%。如果需要收回短期投资，在季末收回。

要求：根据上述资料，编制公司2020年第一、二季度现金预算（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。

　　现金预算

　　单位：万元

东大公司是一家电子产品制造企业，目前生产甲、乙、丙三种产品。最近几年该行业市场需求变化较大，公司正在进行生产经营的调整决策。相关资料如下：

　　（1）甲、乙、丙三种产品都需要通过同一台关键设备加工，该设备是公司的约束资源，该设备总的加工能力为4600小时，每件甲、乙、丙产品利用该设备进行加工的时间分别为2小时、1小时和1小时。

　　（2）预计2020年甲产品销量1800件，单位售价0.8万元，单位变动成本0.4万元；乙产品销量1600件，单位售价1万元，单位变动成本0.6万元；丙产品销量2000件，单位售价1.5万元，单位变动成本1.2万元；固定成本总额1152万元。

　　要求：

　　（1）为了有效利用该约束资源，该公司2020年甲、乙、丙三种产品各应生产多少件？营业利润总计多少？

　　（2）基于要求（1）的结果，计算公司2020年的加权平均边际贡献率、加权平均盈亏平衡销售额及乙产品的盈亏平衡销售额、盈亏临界点作业率。

　　（3）假设公司根据市场需求变化，调整产品结构，计划2020年只生产甲产品。预计2020年甲产品销量达到5000件，单位变动成本保持不变，固定成本增加到1812万元。若要达到要求（1）的营业利润，2020年甲产品可接受的最低销售单价是多少？

　　（4）基于要求（3）甲产品的单位售价、单位变动成本、销量和固定成本，分别计算营业利润对各参数的敏感系数。并指出哪些因素是敏感因素。