2021年注会《财务成本管理》高分通关卷3

为扩大生产规模，F公司拟添置一台主要生产设备，经分析该项投资的净现值大于零。

该设备预计使用6年，公司正在研究是自行购置还是通过租赁取得。

相关资料如下：

如果自行购置该设备，需要支付买价760万元，并需支付运输费10万元、安装调试费30万元。

税法允许的设备折旧年限为8年，按直线法计提折旧，预计残值率为5％。

为了保证设备的正常运转，每年需支付维护费用30万元。6年后设备的变现价值预计为280万元。

如果以租赁方式取得该设备，租赁公司要求的租金为每年170万元，在每年年末支付，租期6年，租赁期内不得退租。

租赁公司负责设备的运输和安装调试，并负责租赁期内设备的维护。

租赁期满设备所有权不转让。

F公司适用的所得税税率为25％，税前借款（有担保）利率为8％。

要求：

（1）计算租赁计税基础、租赁期税后现金流量、租赁期末资产的税后现金流量。

（2）计算租赁方案相对于自行购置方案的净现值，并判断F公司应当选择自行购置方案还是租赁方案。

某公司有关A材料的相关资料如下：

（1）A材料年需用量3600件，每日送货量为40件，每日耗用量为10件，单价20元。一次订货成本30元，单位变动储存成本为2元。求经济订货量（不足1件的按1件计算）和在此批量下的相关总成本。

（2）假定A材料单位缺货成本为5元，每日耗用量、订货批数及全年需要量同上，交货时间的天数及其概率分布如下：

如果设置保险储备，以一天的材料消耗量为最小单位。求企业最合理的保险储备量。

A化工产品生产企业对同一种原料进行加工，可生产出联产品甲和乙，联产品年产量为88000千克，甲、乙两种产品的产量比例为3：5。全年共发生561561元联合加工成本，联产品成本按照可变现净值法进行分配，其中：甲产品可直接出售，售价为8．58元／千克；乙产品需继续加工，加工成本为0．336元／千克，售价为7．2元／千克。A企业已经具备将70％的甲产品深加工为丙产品的能力，且无法转移。每深加工1千克甲产品需额外追加变动成本4元，丙产品的售价为16元。甲产品与丙产品的投入产出比例为1：0．8。如果企业每年额外支付65000元租金租入一台设备，可以使深加工能力由原本的70％提升至100％。2018年度A企业可以在以下三个方案中作出选择，即将全部甲产品深加工为丙产品、将70％的甲产品深加工为丙产品和直接出售全部甲产品。

要求：

（1）计算甲、乙两种产品应分配的联合加工成本以及各自的单位成本。

（2）通过计算作出是否将甲产品深加工为丙产品的决策。

夏为公司是一家智能手机生产企业。拟采用管理用财务报表进行财务报表分析和预测。相关资料如下：

(1)夏为公司2018年主要财务报表数据：

单位：万元

(2)夏为公司货币资金全部为经营活动所需，财务费用全部为利息支出，夏为公司的企业所得税税率为25％。

(3)销售部门预测2019年公司营业收入增长率12％。

要求：

(1)编制夏为公司2018年管理用财务报表(结果填入下方表格中，不用列出计算过程)。

单位：万元

(2)基于夏为公司管理用财务报表，计算夏为公司的净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆和权益净利率(注：资产负债表相关数据用年末数计算)。

(3)假设2019年夏为公司除长期借款外所有资产和负债与营业收入保持2018年的百分比关系，所有成本费用与营业收入的占比关系维持2018年水平。

如果有外部资金需求，夏为公司根据需要向银行申请长期借款。

公司股利支付率70％，股东权益变动均来自留存收益。

预测夏为公司2019年管理用财务报表(结果填入下方表格中，不用列出计算过程)。

单位：万元

D股票当前市价为25．00元／股，市场上有以该股票为标的资产的期权交易，有关资料如下：

（1）以D股票为标的资产的到期时间为半年的看涨期权和看跌期权的执行价格均为25．30元；

（2）根据D股票历史数据测算的连续复利报酬率的标准差为0．4；

（3）无风险年报酬率4％；

（4）1元的连续复利终值如下：

要求：

（1）若年收益的标准差不变，利用两期二叉树模型计算股价上行乘数与下行乘数，并确定以该股票为标的资产的看涨期权的价格，直接将结果填入表格内：

（2）利用看涨期权一看跌期权平价定理确定看跌期权价格。

（3）投资者希望将净损益限定在有限区间内，应选择哪种投资组合?该投资组合应该如何构建?假设6个月后该股票价格上涨10％，该投资组合的净损益是多少?假设6个月后该股票价格下跌10％，该投资组合的净损益是多少?

（4）若甲投资者预期未来股价会有较大变化，但难以判断是上涨还是下跌，判断甲应采取哪种期权投资策略；计算确保该组合策略不亏损的股票价格变动范围；如果6个月后，标的股票价格实际上涨30％，计算该组合的净损益。（注：计算股票价格区间和组合净损益时，均不考虑期权价格的货币时间价值）?

E公司是一家民营医药企业，专门从事药品的研发、生产和销售。公司自主研发并申请发明专利的BJ注射液自上市后销量快速增长，目前生产已达到满负荷状态。E公司正在研究是否扩充BJ注射液的生产能力，有关资料如下：

BJ注射液目前的生产能力为400万支／年。E公司经过市场分析认为，BJ注射液具有广阔的市场空间，拟将其生产能力提高到1200万支／年。由于公司目前没有可用的厂房和土地用来增加新的生产线，只能拆除当前生产线，新建一条生产能力为1200万支／年的生产线。

当前的BJ注射液生产线于2015年年初投产使用，现已使用2年半，目前的变现价值为1127万元。生产线的原值为1800万元，税法规定的折旧年限为10年，残值率为5％，按照直线法计提折旧。公司建造该条生产线时计划使用10年，项目结束时的变现价值预计为115万元。新建生产线的预计支出为5000万元，税法规定的折旧年限为10年，残值率为5％，按照直线法计提折旧。新生产线计划使用7年，项目结束时的变现价值预计为1200万元。

BJ注射液目前的年销售量为400万支，销售价格为每支10元，单位变动成本为每支6元，每年的固定付现营业费用为100万元。扩建完成后，第1年的销量预计为700万支，第2年的销量预计为1000万支，第3年的销量预计为1200万支，以后每年稳定在1200万支。由于产品质量稳定、市场需求巨大，扩产不会对产品的销售价格、单位变动成本产生影响。扩产后，每年的付现固定成本将增加到220万元。

项目扩建需用半年时间，停产期间预计减少200万支BJ注射液的生产和销售，付现固定成本照常发生。

生产BJ注射液需要的营运资本随销售额的变化而变化，预计为销售额的10％。扩建项目预计能在2017年年末完成并投入使用。为简化计算，假设扩建项目的初始现金流量均发生在2017年年末（零时点），营业现金毛流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回。

E公司目前的资本结构（负债／权益）为1／1，税前债务成本为9％，β权益为1．5，当前市场的无风险报酬率为6．25％，权益市场的平均风险溢价为6％。公司拟采用目前的资本结构为扩建项目筹资，税前债务成本仍维持9％不变。E公司适用的企业所得税税率为25％。

要求：

（1）计算公司当前的加权平均资本成本。公司能否使用当前的加权平均资本成本作为扩建项目的折现率?请说明原因。

（2）计算扩建项目的初始现金流量（零时点的增量现金净流量）、第1～7年的增量现金净流量、扩建项目的净现值（计算过程和结果填入下列表格中），判断扩建项目是否可行并说明原因。

（3）计算扩建项目的静态回收期。如果类似项目的静态回收期通常为3年，E公司是否应当采纳该扩建项目?请说明原因。