32.甲公司是一家制造业上市企业,主营业务是环保用品的生产和销售。为进一步满足市场需求,公司准备新增一条智能化环保袋生产线。目前,正在进行该项目的可行性研究。相关资料如下:
(1)该项目如果可行,拟在2020年12月31日开始投资建设生产线,预计建设期1年,即项目将在2021年12月31日建设完成,2022年1月1日投产使用,该生产线预计购置成本10000万元,项目预期持续3年。按税法规定,该生产线折旧年限4年,残值率5%,按直线法计提折旧,预计2024年12月31日项目结束时该生产线变现价值4500万元。
(2)公司有一闲置厂房拟对外出租,每年租金150万元,在出租年度的年末收取。该厂房可用于安装该生产线,安装期间及投产后,该厂房均无法对外出租。
(3)该项目预计2022年生产并销售3000万件,产销量以后每年按5%增长。预计环保袋单位售价5元,单位变动制造成本3元;每年付现销售和管理费用占销售收入的10%;2022年、2023年、2024年每年固定付现成本分别为250万元、375万元、500万元。
(4)该项目预计营运资本占销售收入的20%,垫支的营运资本在运营年度的上年年末投入,在项目结束时全部收回。
(5)为筹集所需资金,该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资。平价发行期限4年、面值1000元、票面利率10%的债券,每年末付息一次,发行费用为发行价格的3%;公司普通股β系数1.1,无风险利率3%,市场组合必要报酬率9.26%,当前公司资本结构(负债/权益)为1/2;目标资本结构(负债/权益)为1/1。
(6)公司所得税税率为25%。
假设该项目的初始现金发生在2020年末,营业现金流量均发生在投产后各年末。
要求:
(1)计算债务税后资本成本、股权资本成本和项目加权平均资本成本。
(2)计算项目2020年及以后各年年末的现金净流量及项目的净现值,并判断该项目是否可行。(计算过程和结果填入下方表格中)。
(3)为分析未来不确定性对该项目净现值的影响,应用最大最小法计算单位变动制造成本的最大值,应用敏感程度法计算当单位变动制造成本上升1%时净现值对单位变动制造成本的敏感系数。
已知:(P/A,12%,4)=3.0373,(P/F,12%,4)=0.6355,(P/F,10%,1)=0.9091,(P/F,10%,2)=0.8264,(P/F,10%,3)=0.7513,(P/F,10%,4)=0.6830,(P/A,10%,3)=2.4869,(P/A,10%,4)=3.1699