2021年注会《财务成本管理》模拟试卷7

甲公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利用乙公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给乙公司。乙公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资500万元，可以持续4年，残值收入60万元。会计部门估计每年不含折旧的固定成本为40万元，变动成本是每件180元。税法规定固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件，乙公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要250万元的营运资本投资（一次性投入，项目结束时全额收回）。

甲公司拟采用2/3的资本结构（负债/权益）为新项目筹资。在该目标资本结构下，税前债务成本为9%。由于汽车制造行业的风险与甲公司现有业务的平均风险有较大不同，甲公司拟采用乙公司的β值估计新项目的系统风险，乙公司的β 权益为1.75，资本结构（负债/权益）为1/1。已知当前市场的无风险报酬率为5%，权益市场的平均风险溢价为7%。甲公司与乙公司适用的企业所得税税率均为25%。

如果该项目在任何一年出现亏损，公司将会得到按亏损额的25%计算的所得税抵免。

已知：（P/A，12%，3）＝2.4018，（P/A，12%，4）＝3.0373，（P/F，12%，4）＝0.6355

要求：

（1）计算评价该项目使用的折现率。

（2）计算项目的净现值。

A公司2019年财务报表主要数据如下表所示（单位：万元）

假设A公司资产均为经营性资产，流动负债为自发性无息负债，流动负债与营业收入同比例增加。长期负债为有息负债，不变的营业净利率可以涵盖新增债务增加的利息。

A公司2020年的增长策略有三种选择：

（1）高速增长：销售增长率为20%（2020年计提折旧100万元，购置固定资产500万元）。为了筹集高速增长所需的资金，公司拟提高财务杠杆。在保持2019年的营业净利率、资产周转率、利润留存率、不变的情况下，将权益乘数（总资产/股东权益）提高到2。

（2）可持续增长：不增发新股和回购股票，并且维持目前的经营效率和财务政策。

（3）内含增长：2020年计提折旧100万元，不购置固定资产。营业净利率计划达到8%，利润留存率为80%。

要求：

（1）假设A公司2020年选择高速增长策略，请预计2020年财务报表的主要数据（具体项目同上表，答案填入答题卷给定的表格内），并计算确定2020年所需的外部筹资额及其构成。

（2）假设A公司2020年选择可持续增长策略，请计算确定2020年所需的外部筹资额及其构成。

（3）假设A公司2020年选择内含增长策略，流动资产与营业收入同比例增加，请计算确定2020年的销售增长率。

某公司下一年度部分预算资料如下：单位（元）

该公司的产品生产和销售平衡，适用的所得税率为40%。

要求：（计算结果取整数）

（1）若下一年产品售价定为22元，计算损益平衡的产品销售量。

（2）若下一年销售100000件产品，计算使税后销售利润率为12%的产品售价和安全边际率

甲公司是一家生物制药企业，研发出一种专利产品，生产该产品的项目已完成可行性分析，厂房建造和设备购置安装工作已完成，该产品将于2016年开始生产销售，目前，公司正对该项目进行盈亏平衡分析，相关资料如下：

（1）专利研发支出资本化金额为150万元，专利有效期10年，预计无残值；建造厂房使用的土地使用权，取得成本为500万元，使用年限50年，预计无残值，两种资产均采用直线法计提摊销。厂房建造成本400万元，折旧年限30年，预计净残值率为10%；设备购置成本200万元，折旧年限10年，预计净残值率为5%，两种资产均采用直线法计提折旧。

（2）该产品销售价格每瓶90元，销量每年可达10万瓶，每瓶材料成本20元、变动制造费用10元、包装成本3元。公司管理人员实行固定工资制，生产工人和销售人员实行基本工资加提成制，预计需要新增管理人员2人，每人每年固定工资7.5万元；新增生产工人25人，人均月基本工资1500元，生产计件工资每瓶2元；新增销售人员5人，人均月基本工资1500元，销售提成每瓶5元。每年新增其他费用：财产保险费4万元，广告费50万元，职工培训费10万元，其他固定费用11万元。

（3）假设年生产量等于年销售量。

要求：

（1）计算新产品的年固定成本总额和单位变动成本。

（2）计算新产品的盈亏平衡全年销售量、安全边际率和年息税前利润。

（3）基于目前的单位售价、单位变动成本、固定成本和销量，分别计算在这些参数增长10%时息税前利润对各参数的敏感系数，然后按息税前利润对这些参数的敏感程度进行排序，并指出对息税前利润而言哪些参数是敏感因素。

清力公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：

（1）公司现有长期负债：面值1000元，票面利率10%，每半年付息的不可赎回债券；该债券还有4年到期，当前市价1032.15元。假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。

（2）公司现有优先股：面值100元，股息率12%，每季付息的永久性优先股。其当前市价114.26元。如果新发行优先股，需要承担每股1.6元的发行成本。

（3）公司现有普通股：当前市价28元，最近一次支付的股利为0.55元/股，预期股利的永续增长率为10%，该股票的贝塔系数为1.8。公司不准备发行新的普通股。

（4）资本市场：无风险报酬率为4%；市场平均风险溢价估计为5%。

（5）公司适用的所得税税率为25%。

要求：

（1）计算债券的税后资本成本；

（2）计算优先股资本成本；

（3）计算普通股资本成本（用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本）；

（4）假设目标资本结构是20%的长期债券、15%的优先股、65%的普通股和留存收益，根据以上计算得出的长期债券税后资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。

甲公司是一家饮料企业，研发出一种新产品。该产品投资项目已完成可行性分析，厂房建造和设备购置安装工作也已完成，年生产能力为420万瓶，新产品将于2020年开始生产并销售。目前，公司正对该项目进行盈亏平衡分析。相关资料如下： （1）研发支出资本化金额150万元，摊销年限为10年，预计无残值；建造厂房使用的土地使用权，取得成本300万元，使用年限30年，预计无残值。两种资产均采用直线法进行摊销。 厂房建造成本300万元，折旧年限30年，预计净残值率10%；设备购置成本100万元，折旧年限10年，预计无残值。两种资产均采用直线法计提折旧。 （2）新产品销售价格每瓶5元，每年正常销量可达400万瓶；每瓶材料成本1.5元，变动制造费用0.3元，包装成本0.5元，运输成本0.5元。 公司管理人员实行固定工资制，生产工人和销售人员实行基本工资加提成制。预计新增管理人员2人，每人每年固定工资12万元；新增生产工人20人，人均月基本工资2000元，生产计件工资每瓶0.1元；新增销售人员5人，人均月基本工资2000元，销售提成每瓶0.1元。 每年新增其他费用：财产保险费5万元，广告费100万元，职工培训费7万元，其他固定费用10万元。 （3）假设年生产量等于年销售量。 要求：

（1）计算新产品每年固定成本总额、单位变动成本、盈亏临界点销售量、正常销量时的安全边际率、年息税前利润、经营杠杆系数。

（2）如果计划每年目标息税前利润为700万元，计算年销售量。

（3）其他条件不变，如果单位变动成本上浮10%，以正常年息税前利润为基数，计算息税前利润对单位变动成本的敏感系数。

（4）如果计划每年目标息税前利润达700万元且销量400万瓶，计算可接受的最低售价。

（5）现有乙公司为2020年员工福利预定该新型饮料，报价为3.5元/瓶。相关情况如下： 情景1：剩余生产能力无法转移，订货20万瓶，为满足生产需要，甲公司需另外支付专属成本5万元。 情景2：剩余生产能力可以对外出租，年租金10万元，订货30万瓶，冲减甲公司原正常销量10万瓶。 分别计算并分析两种情景下甲公司是否应该接受乙公司的特殊订单，并简要说明两种情景下产品定价的区间范围。