2015注会《财务成本管理》真题

甲公司股票当前每股市价40元，6个月以后股价有两种可能：上升25％或下降20％，市场上有两种以该股票为标的资产的期权：看涨期权和看跌期权。每份看涨期权可买人1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票，两种期权执行价格均为45元，到期时间均为6个月，期权到期前，甲公司不派发现金股利，半年无风险报酬率为2％。

要求：

(1)利用风险中性原理，计算看涨期权的股价上行时到期日价值，上行概率及期权价值。利用看涨期权-看跌期权平价定理，计算看跌期权的期权价值。

(2)假设市场上每份看涨期权价格2．5元，每份看跌期权价格6．5元，投资者同时卖出1份看涨期权和1份看跌期权，计算确保该组合不亏损的股票价格区间，如果6个月后的标的股票价格实际上涨20％，计算该组合的净损益。(注：计算股票价格区间和组合净损益时，均不考虑期权价格的货币时问价值)

甲公司是一家制造业企业，为做好财务计划，甲公司管理层拟采用管理用财务报表进行分析，相关材料如下：

(1)甲公司2014年的重要财务报表数据。

单位：万元

续表

(2)甲公司没有优先股，股东权益变动均来自利润留存，经营活动所需的货币资金是本年销售收入的2％，投资收益均来自长期股权投资。

(3)根据税法相关规定，甲公司长期股权投资收益不缴纳所得税，其他损益的所得税税率为25％。

(4)甲公司使用固定股利支付率政策，股利支付率60％，经营性资产、经营性负债与销售收入保持稳定的百分比关系。

要求：

(1)编制甲公司2014年的管理用财务报表(提示：按照各种损益的适用税率计算应分担的所得税，结果填入下方表格中，不用列出计算过程。)

单位：万元

续表

(2)假设甲公司目前已达到稳定状态，经营效率和财务政策保持不变，且不增发新股和回购股票，可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款，不变的销售净利率可以涵盖新增债务增加的负债利息，计算甲公司2015年的可持续增长率。

(3)假设甲公司2015年销售增长率为25％，销售净利润率与2014年相同，在2014年年末金融资产都可动用的情况下，用销售百分比法预测2015年的外部融资额。

(4)从经营效率和财务政策是否变化角度，回答上年可持续增长率、本年可持续增长率和本年实际增长率之间的联系。

甲公司是一家生物制药企业，研发出一种专利产品，该产品投资项目已完成可行性分析，厂房建造和设备购置安装工作也已完成，该产品将于2016年开始生产销售，目前，公司正对该项目进行盈亏平衡分析，相关资料如下：

(1)专利研发支出资本化金额150万元，专利有效期10年，预计无残值，建造厂房使用的土地使用权，取得成本500万元，使用年限50年，预计无残值。两种资产均采用直线法计提摊销。厂房建造成本400万元，折旧年限30年，预计净残值率10％，设备购置成本200万元，折旧年限10年，预计净残值率5％，两种资产均采用直线法计提折旧。

(2)该产品销售价格每瓶80元，销量每年可达10万瓶，每瓶材料成本20元，变动制造费用10元，包装成本3元。公司管理人员实行固定工资制，生产工人和销售人员实行基本工资加提成制，预计新增管理人员2人，每人每年固定工资7．5万元，新增生产工人25人，人均月基本工资1500元，生产计件工资每瓶2元，新增销售人员5人，人均月基本工资1500元，销售提成每瓶5元。每年新增其他费用：财产保险费4万元，广告费50万元，职工培训费10万元，其他固定费用11万元。

(3)假设年生产量等于年销售量。

要求：

(1)计算新产品的年固定成本总额和单位变动成本。

(2)计算新产品的盈亏平衡全年销售量、安全边际率和年息税前利润。

(3)计算该项目的经营杠杆系数。

甲公司是一家机械制造企业，只生产销售一种产品，生产过程分为两个步骤，第一步骤产出的半成品直接转入第二步骤继续加工，每件半成品加工成一件产成品，产品成本计算采用逐步综合结转分步法，月末完工产品和在产品之间采用约当产量法分配生产成本。原材料在第一步骤生产开工时一次投入，各个步骤加工成本类费用陆续发生，第二步骤除耗用第一步骤半成品外，还需要追加其他材料，追加材料及其他成本陆续发生，第一步骤和第二步骤月末在产品完工程度均为本步骤的50％。

2015年6月的成本核算资料如下：

(1)月初在产品成本。

单位：元

(2)本月生产量。

单位：件

(3)本月发生的生产费用。

单位：元

要求：

(1)编制第一、二步骤成本计算单(结果填入下列表格)。

2015年6月第一步骤成本计算单

2015年6月 单位：元

2015年6月第二步骤成本计算单位：元

(2)编制产品成本还原计算表(结果填入下列表格)。

2015年6月产成品成本还原计算表

2015年6月 单位：元

甲公司是一家国有控股上市公司，采用经济增加值作为业绩评价指标，目前，控股股东正对甲公司2014年度的经营业绩进行评价，相关资料如下：

(1)甲公司2013年末和2014年末资产负债表数据：

单位：万元

(2)甲公司2014年度利润相关数据：

单位：万元

续表

(3)甲公司2014年的营业外收入均为非经常性收益。

(4)甲公司长期借款还有3年到期，年利率8％，优先股12万股，每股面额100元，票面股息率10％，普通股β系数1．2。

(5)无风险报酬率3％，市场组合的必要报酬率l3％，公司所得税税率25％。

要求：

(1)以账面价值平均值为权数计算甲公司的加权平均资本成本。

(2)计算2014年甲公司调整后税后净营业利润、调整后资本和经济增加值。(注：除平均资本成本率按要求(1)计算的加权平均资本成本外，其余按国务院国有资产监督管理委员会于

2013年1月1日开始施行《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》的相关规定计算)。

(3)回答经济增加值作为业绩评价指标的优点和缺点。

甲公司是一家通讯产品制造业企业，主营业务是移动通讯产品的生产和销售，为了扩大市场份额，准备投产智能型手机产品(简称智能产品)。目前相关技术研发已经完成，正在进行该项目的可行性研究，资料如下：

(1)如果可行，该项目拟在2016年年初投产，预计该智能产品3年后(即2018年末)停产。即项目预期持续3年。智能产品单位售价3000元，2016年销售10万部，销量以后每年按照10％进行增长，单位变动制造成本为2000元，每年付现固定制造费用400万元，每年付现销售和管理费用与销售收入的比例为10％。

(2)为生产该智能产品，需添置一条生产线，预计购置成本12000万元，该生产线可在2015年末前安装完毕。按照税法规定，该生产线折旧年限为4年，预计净残值率为5％，采用直线法计提折旧，预计2018年末该生产线变现价值为2400万元。

(3)公司现有一闲置厂房对外出租，每年年末收取租金80万元，该厂房可用于生产该智能产品，因生产线安装期较短，安装期间租金不受影响。由于智能产品对当前产品的替代效应，当前产品2016年销量下降1．5万部，下降的销量以后按每年10％增长，2018年年末智能产品停产，替代效应消失，2019年当年产品销量恢复至智能产品投产前的水平。当前产品的销售单价1600元，单位变动成本为1200元。

(4)营运资本为销售收入的20％，智能产品项目垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回，减少的当前产品的垫支的营运资本在各年年初收回，在智能产品项目结束时重新投入。

(5)项目加权平均资本成本为9％，公司适用的所得税税率为25％，假设该产品项目的初始现金流量发生在2015年年末，营业现金流量均发生在以后各年年末。

要求：

(1)计算项目的初始现金流量(2015年末增量现金净流量)、2016～2018年的增量现金净流量及项目净现值、折现回收期和现值指数，并判断项目是否可行。(将计算过程和结果填人下方表格中)

(2)为分析未来不确定性对该项目净现值的影响，应用最大最小法计算单位变动制造成本的最大值，应用敏感程度法计算当单位变动制造成本上升5％时，净现值对单位变动制造成本的敏感系数。