四个互斥方案A、B、C、D的初期投资和年净现金流量见下表,若四个方案的计算期均为10年,基准收益率为15%,基准投资回收期为5年,确定应该选择哪个方案。
①使用增量净现值指标
△NPVA-0=-1000+190(P/A,15%,10)=-46.43(万元)<0,所以在不选择任何方案基础上投资的A方案不可行,A方案被淘汰。
②使用增量内部收益率指标
由-1000+190(P/A,△IRRA-0,10)=0
可得△IRRA-0=13.77%<15%,所以可以得到与△NPVA-0指标相同的结论
③使用增量静态投资回收期指标,静态投资回收期为5.26年,>5年。
所以从静态投资回收期角度,在不选择任何方案基础上投资的A方案不可行,A方案被淘汰。
第二步:由于A被淘汰,所以B是当前备选方案中投资额最小的方案,在不选择任何方案基础上的增量投资方案B—0的现金流量。
①使用增量净现值指标
△NPVB—0=-2000+430(P/A,15%,10)=158.07(万元)>0,所以在不选择任何方案基础上投资的B方案可行。
②使用增量内部收益率指标
由-2000+430(P/A,△IRRB—0,10)=0可得
△IRRB—0=17.04%>15%,所以可以得到与△NPVB—0指标相同的结论。
③使用增量静态投资回收期指标,静态投资回收期为4.65年,<5年。
从静态投资回收期角度,在不选择任何方案基础上投资的B方案是可接受的,B方案成为计算的基础方案。
第三步:以B方案作为基础方案,构建增量现金流量C—B,
①使用增量净现值指标
△NPVC—B=-1000+210(P/A,15%,10)=53.94(万元)>0,所以在B方案基础上投资的C—B方案可行,即投资额较大的C方案优于B方案。
②使用增量内部收益率指标
由-1000+210(P/A,△IRRC-B,10)=0可得△IRRC-B=16.40%>15%,所以可以得到与ΔNPVC-B指标相同的结论。
③使用增量静态投资回收期指标,静态投资回收期为4.76年,<5年。
从静态投资回收期角度,增量投资方案C-B是可接受的,即投资额大的C方案优于B方案,C方案成为新的基础方案。
第三步:以C方案为基础,构建增量现金流量D-C,
①使用增量净现值指标
ΔNPVD-C=-1000+180(P/A,15%,10)=-96.62(万元)<0,所以在C方案基础上投资的D-C方案不可行,D方案被淘汰。
②使用增量内部收益率指标
由-1000+180(P/A,AIRRD-C,10)=0可得ΔIRRD-C=12.41%<15%,所以可以得到与ΔNPVD-C指标相同的结论。
③使用增量静态投资回收期指标,静态投资回收期为5.56年,>5年。
从静态投资回收期角度,不能接受增量投资方案D-C,D方案被淘汰。
第四步:最终的方案优选序列为C、B,在资金充裕的条件下,最优方案是C,A和D被淘汰。
需要注意的是,C为最优并不意味着B被淘汰,如果后期受融资限制无法募集更多的资金或考虑其他风险因素,则B方案可能成为最终选择的方案。
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