评估对象位于某市某区,建成于2015年,用途为商业出租,总楼层为地上2层,地下1层,总建筑面积为地上4210.6平方米,地下1980.88平方米。建筑物四至为:东至永安路,北至318国道,西侧为基督教会,南侧为永清大街。已实现“六通”。在本次实际评估中,根据评估对象的实际租约情况,在租约期限内按租约进行收益法测算,租约到期后评估对象将被转售。评估基准日为2018年12月31日,当日的安全利率为2%。
资料一:该建筑物目前时点是出租状态,租赁合同期限为5年,约定的每年的租金为:
2022年12月31日租约到期后,评估对象将被转售,本次转售成本不予考虑,预计转售价格为20000元/平方米。
资料二:根据目前不动产租赁市场的成本因素进行分析,主要包括运营费用、税金。运营费用包括管理费用、维修费用、保险费用,税金包括增值税、城市维护建设税等。其中管理费为房地产出租年租金收入的1.2%。维修费按房屋重置价的1.5%计算,保险费为房屋重置价的0.3%。税金为年租金收入的10%(此税金包括所有应缴纳的税费)。
资料三:评估对象主体结构为钢混结构,参照当地各类结构房屋重置价及耐用年限等标准,结合评估人员实地踏勘调查,确定评估对象的重置价格为2310元/平方米。
资料四:考虑当前不动产租赁的平均收益状况、评估对象的地理位置、评估对象的用途等因素,结合对评估对象所在区域不动产市场的调查了解,当前不动产政策变化较快,不动产投资存在一定的风险,本次评估风险调整值为5%。
要求:
(1)简述运用收益法对不动产进行评估,需满足的前提条件。
(2)计算自评估基准日至租约结束各年的净收益。(计算结果以万元表示)
(3)按照安全利率加风险调整值法计算不动产适用的报酬率。
(4)计算评估对象的评估值。(计算结果以万元表示)
(1)运用收益法对不动产进行评估,需满足其使用的前提条件:
①不动产的未来收益必须是可以预测并可用货币来衡量的;
②收益期内,不动产权益拥有者获得未来预期收益所承担的风险可以预测,可用货币来衡量;
③不动产预期获利年限可以预测。
(2)①2019年1月1日至2019年12月31日,租金收入=520万元,
运营费用=520×(1.2%+10%)+2310×(4210.6+1980.88)×(1.5%+0.3%)÷10000=83.98(万元)
净收益=520-83.98=436.02(万元)
②2020年1月1日至2020年12月31日,租金收入=530万元,
运营费用=530×(1.2%+10%)+2310×(4210.6+1980.88)×(1.5%+0.3%)÷10000=85.10(万元)
净收益=530-85.10=444.9(万元)
③2021年1月1日至2021年12月31日,租金收入=550万元,
运营费用=550×(1.2%+10%)+2310×(4210.6+1980.88)×(1.5%+0.3%)÷10000=87.34(万元)
净收益=550-87.34=462.66(万元)
④2022年1月1日至2022年12月31日,租金收入=560万元,
运营费用=560×(1.2%+10%)+2310×(4210.6+1980.88)×(1.5%+0.3%)÷10000=88.46(万元)
净收益=560-88.46=471.54(万元)
(3)报酬率按照安全利率加风险调整值法确定,根据题目中给出的条件,报酬率=安全利率+风险调整
值=2%+5%=7%。
(4)租金收益的价值
V
1=436.02/(1+7%)+444.9/[(1+7%)^2]+462.66/[(1+7%)^3]+471.54/[(1+7%)^4]=1533.
49(万元)
转售收益的价值V 2=[2×(4210.6+1980.88)]/[(1+7%)^4]=9446.90(万元)
评估对象的评估值V 3
=租金收益的价值V 1+转售收益的价值V 2
=1533.49+9446.90=10980.39(万元)
甲公司评估基准日为2016年1月1日,基准日投入资本1200万元,预计2017-2020年投入资本为1560万元、1950万元、2340万元、2574万元,此后每年投入的增长率为5%,投入资本报酬率为14%,无风险报酬率3%,市场平均报酬率为8%,公司β系数为1.2,公司特定风险1%,税前债务资本成本为8%,公司目前的资产负债率为0.5且预计保持不变,假设公司收益期无限。
<1> 、计算甲公司的股权报酬率和加权平均资本成本。
<2> 、分别计算甲公司2016-2021年的经济利润。
<3> 、采用经济利润折现模型的资本化公式计算甲公司的整体价值。
<4> 、理论上讲,经济利润折现模型和企业自由现金流量折现模型是完全等价的,简述如果二者评估结果不相等的原因是什么。
甲公司是一家上市公司,2016年发行在外的普通权加权平均数为2000万股,当年净利润为4000万元,用当年净利润分配普通股股利1000万元。已知甲公司收益和股利增长率预计为5%,公司的β值为0.8,股票市场平均报酬率为12%,无风险报酬率为4%。
要求:
<1> 、分别计算甲公司的每股收益、股利支付率、股权资本成本和市盈率。
<2> 、如果甲公司2016年末所有者权益的账面价值为10000万元,计算甲公司的市净率。
<3> 、分别说明市盈率和市净率的驱动因素和关键驱动因素以及市盈率和市净率分别适用于哪类企业的评价。
腾飞公司有一项3年前自行开发完成并用于内部仓库管理的计算机软件,已经申请专利权保护,保护期为20年,但腾飞公司并未将其作为资产核算。腾飞公司计划IPO,为核实内部资产、确认软件价值,特聘请资产评估公司对该无形资产进行评估。
由于该软件为腾飞公司自行组织研究开发,主要应用于内部仓库管理,专用性较强,市场上没有类似软件的销售案例,且在使用中产生的直接收益或成本节约难以与其他各类有形、无形资产贡献明确区分并量化,同时公司具备对该软件进行研究开发过程的所有记录,故评估专业人员采用成本法对该软件进行评估。
已知该软件的成本由开发成本和维护成本构成,开发成本资料如下:
公司为开发该软件,成立了专门的研发部门,并购置一套专用研发设备,金额为50万元,研发人员5名,为从各个部门抽调的精英,组成开发部门后,研发人员工资单独核算,人均数额为8000元/月。软件开发工作历时9个月。研发过程中,共发生研发用材料消耗30万元以及其他相关费用20万元。
软件开发完成投入使用后,研发部门继续存在至软件运行满6个月,主要工作为对软件数据的日常采集、对软件的监测以及维护。满6个月时,软件运行平稳,如无特殊情况,可以一直使用至不再具有使用价值。因此,研发部门撤销,研发人员回到原部门原岗位继续工作。软件维护期间,研发人员工资人均数额为6000元/月,发生日常办公及软件维护费用10万元。
评估专业人员发现,该软件虽然在腾飞公司运行状况良好,可以得到完全应用,但随着腾飞公司未来经营管理情况的战略预测与调整,该软件会逐渐退出管理应用,因此,评估专业人员预测,该软件的剩余使用期限为7年。
假定不考虑其他条件,根据腾飞公司提供的资料,要求:
<1> 、计算软件的重置成本。
<2> 、确定软件的贬值率。
<3> 、计算软件的评估价值。
资产基础法特别适用于( )的企业价值评估。
运用市场法对企业价值评估,在使用上市公司比较法时,对于可比公司的选择应当注意( )。
在进行单项资产评估时通常需要确定单项资产评估的状态假设,常见的假设包括:最佳使用假设、持续使用假设和清算假设,以下几种具体的假设中,属于持续使用假设的是( )。
以下对于超额收益法的理解中,错误的是( )。
在公司制企业中,股利分配政策主要包括( )。
处于成熟期的行业一般表现出的特点包括( )。
在进行专利资产评估时,以下说法正确的是( )。