W企业现生产甲产品,为了提高甲产品的市场占有率,希望从A公司获得其商标的使用权。W企业已经与A公司达成了商标使用权转让初步协议,现委托评估机构对W企业拟购买A公司所拥有的商标权使用权的价值进行评估,评估基准日为2009年1月1日。
经评估人员调查分析,A公司是全球知名的企业,商标使用权上次获得注册(续展)的时间是2006年1月1日,并按时缴纳了有关商标的费用,商标有效。
如果甲产品采用了A公司的商标,预计在评估基准日后15年内可具有稳定的市场,产品销售价格可由原来的每台550元提高到750元,全部成本及由增值税引起的税金及附加由原来的每台500元增加到580元,评估基准日后第一年可销售16000台,第二年可销售18000台,从第三年开始每年可销售22000台。15年以后企业不再使用A公司的商标。
购买该商标使用权的风险回报率是8%,国库券的利率是4%。
W企业适用所得税税率为25%。
要求:
根据上述条件,不考虑其他因素,试评估在本评估目的下W企业购买的A公司商标权的价值。
1.由于A公司的商标是知名商标,所以A公司肯定会在商标保护期满时继续申请保护,所以其商标的保护期可以认为是无限年限
2.评估对象为商标使用权,收益期为15年。
3.第一年的超额收益
[(750-550)-(580-500)]×16000=1920000(元)
第二年的超额收益
[(750-550)-(580-500)]×18000=2160000(元)
第三年及以后各年的年收益
[(750-550)-(580-500)]×22000=2640000(元)
4.折现率
=无风险利率+风险回报率=4%+8%=12%
5.评估值
1920000/(1+12%)+2160000/(1+12%)^2+2640000×(P/A,12%,13)×(P/F,12%,2)=16955
070.15(元)
甲公司评估基准日为2016年1月1日,基准日投入资本1200万元,预计2017-2020年投入资本为1560万元、1950万元、2340万元、2574万元,此后每年投入的增长率为5%,投入资本报酬率为14%,无风险报酬率3%,市场平均报酬率为8%,公司β系数为1.2,公司特定风险1%,税前债务资本成本为8%,公司目前的资产负债率为0.5且预计保持不变,假设公司收益期无限。
<1> 、计算甲公司的股权报酬率和加权平均资本成本。
<2> 、分别计算甲公司2016-2021年的经济利润。
<3> 、采用经济利润折现模型的资本化公式计算甲公司的整体价值。
<4> 、理论上讲,经济利润折现模型和企业自由现金流量折现模型是完全等价的,简述如果二者评估结果不相等的原因是什么。
甲公司是一家上市公司,2016年发行在外的普通权加权平均数为2000万股,当年净利润为4000万元,用当年净利润分配普通股股利1000万元。已知甲公司收益和股利增长率预计为5%,公司的β值为0.8,股票市场平均报酬率为12%,无风险报酬率为4%。
要求:
<1> 、分别计算甲公司的每股收益、股利支付率、股权资本成本和市盈率。
<2> 、如果甲公司2016年末所有者权益的账面价值为10000万元,计算甲公司的市净率。
<3> 、分别说明市盈率和市净率的驱动因素和关键驱动因素以及市盈率和市净率分别适用于哪类企业的评价。
腾飞公司有一项3年前自行开发完成并用于内部仓库管理的计算机软件,已经申请专利权保护,保护期为20年,但腾飞公司并未将其作为资产核算。腾飞公司计划IPO,为核实内部资产、确认软件价值,特聘请资产评估公司对该无形资产进行评估。
由于该软件为腾飞公司自行组织研究开发,主要应用于内部仓库管理,专用性较强,市场上没有类似软件的销售案例,且在使用中产生的直接收益或成本节约难以与其他各类有形、无形资产贡献明确区分并量化,同时公司具备对该软件进行研究开发过程的所有记录,故评估专业人员采用成本法对该软件进行评估。
已知该软件的成本由开发成本和维护成本构成,开发成本资料如下:
公司为开发该软件,成立了专门的研发部门,并购置一套专用研发设备,金额为50万元,研发人员5名,为从各个部门抽调的精英,组成开发部门后,研发人员工资单独核算,人均数额为8000元/月。软件开发工作历时9个月。研发过程中,共发生研发用材料消耗30万元以及其他相关费用20万元。
软件开发完成投入使用后,研发部门继续存在至软件运行满6个月,主要工作为对软件数据的日常采集、对软件的监测以及维护。满6个月时,软件运行平稳,如无特殊情况,可以一直使用至不再具有使用价值。因此,研发部门撤销,研发人员回到原部门原岗位继续工作。软件维护期间,研发人员工资人均数额为6000元/月,发生日常办公及软件维护费用10万元。
评估专业人员发现,该软件虽然在腾飞公司运行状况良好,可以得到完全应用,但随着腾飞公司未来经营管理情况的战略预测与调整,该软件会逐渐退出管理应用,因此,评估专业人员预测,该软件的剩余使用期限为7年。
假定不考虑其他条件,根据腾飞公司提供的资料,要求:
<1> 、计算软件的重置成本。
<2> 、确定软件的贬值率。
<3> 、计算软件的评估价值。
资产基础法特别适用于( )的企业价值评估。
运用市场法对企业价值评估,在使用上市公司比较法时,对于可比公司的选择应当注意( )。
在进行单项资产评估时通常需要确定单项资产评估的状态假设,常见的假设包括:最佳使用假设、持续使用假设和清算假设,以下几种具体的假设中,属于持续使用假设的是( )。
以下对于超额收益法的理解中,错误的是( )。
在公司制企业中,股利分配政策主要包括( )。
处于成熟期的行业一般表现出的特点包括( )。
在进行专利资产评估时,以下说法正确的是( )。