(2022年真题)甲公司是一家上市公司,目前长期资本有:长期借款8亿元,合同利率为4.5%,每年付息一次,到期还本;优先股500万股,每股面值100元,票面股息利率为7.5%,股息每年支付一次;普通股6000万股,每股面值1元,公司每年营业收入12亿元,固定经营成本4亿元,变动成本率为50%。
公司准备筹资6亿元用于新项目投资,新项目投产后,预计每年新增息税前利润8000万元。现有两种筹资方按可供选择:
方案一:平价发行6亿优先股,每股面值100元,票面股息率为8.8%,股息每季度支付一次。
方案二:发行25万份公司债券,期限5年,票面价值1000元,票面利率为3.6%,每年付息一次,到期还本,发行价960元;增发普通股3.6亿元,β系数为1.25。
无风险报酬率为2.5%,市场组合报酬率为10.5%。
企业所得税税率为25%,假设不考虑发行费用等因素的影响。
要求1:计算追加筹资前的财务杠杆系数。
要求2:计算追加筹资方案一的资本成本和方案二的加权平均资本成本、用资本成本比较法对方案一和方案二做出选择。
要求3:基于要求2的结果,计算追加筹资后的财务杠杆系数。
(1)
追加筹资前息税前利润=120000×(1-50%)-40000=20000(万元)。
筹资前利息=80000×4.5%=3600(万元)。
优先股股息=500×100×7.5%/(1-25%)=5000(万元)。
财务杠杆系数=20000/(20000-3600-5000)=1.75。
(2)
方案一:优先股资本成本=(1+8.8%/4)^4-1=9.09%。
方案二:股权资本成本=2.5%+1.25×(10.5%-2.5%)=12.5%。
设债务资本成本为i,
1000×3.6%×(P/A,i,5)+1000×(P/F,i,5)=960
解得i=4.52%。
加权平均资本成本=4.52%×(1-25%)×25×960/60000+12.5%×36000/60000=8.86%。
由于方案二加权平均资本成本小于方案一的资本成本,所以应选择方案2。
(3)
追加筹资后的息税前利润=20000+8000=28000(万元)
追加筹资后的利息=25×1000×3.6%+3600=4500(万元)。
所以追加筹资后的财务杠杆系数=28000/(28000-4500-5000)=1.51。
下列关于法律主体权利能力的表述中,正确的是( )。
2018年,中共中央下发《深化党和国家机构改革方案》,设立中央全面依法治国委员会,该委员会办公室位于( )。
甲开车不小心撞坏了电线杆,该行为属于()。
法人是具有民事权利能力和民事行为能力,依法独立享有民事权利和承担民事义务的组织。下列选项中不属于法人的是()。
关于法人权利能力与行为能力的说法正确的是( )。
根据法律规范的性质,可以将法律关系分为()。
下列关于全面推进依法治国的总目标的表述中,正确的是()。
下列各项中,不属于全面推进依法治国基本原则的是( )。
下列规范性法律文件中,由全国人民代表大会常务委员会制定的是( )。
下列各项法律规范中,属于确定性规范的是( )。