为了应对20世纪70年代的通货膨胀，美联储20世纪80年初期开始紧缩货币供给。这项政策的结果是通货膨胀率从70年代末的11. 3%下降到1983年的3%。另一个结果是3个月期国债的名义利率先是在1981年上升到了14%，然后逐渐下降，最后在1986年下降到了6%。请解释为什么紧缩的货币政策会产生上述名义利率走势。
(l)紧缩性货币政策是中央银行通过减少货币供给提高利率进而稳 定物价降低通货膨胀率的政策。费雪方程式是反映名义利率和实际利率关系 的方程。如果用i表示名义利率，r表示实际利率，丌表示通货膨胀率，那么，费 雪方程式可以写为：i=r+π。费雪方程式说明名义利率可以由于两个原因而变动：实际利率变 动或通货膨胀率变动。 (2)美联储紧缩的货币政策使得名义利率先上升后下降的原因在于： ①货币政策的时滞效应。由于中央银行变动货币供给量，要通过影响利率，再影响投资，然后才 能影响就业和国民收入，因而，货币政策的作用要经过相当长一段时间才会充分得到发挥，其外 部时滞时间较长。 a．在紧缩性货币政策实施初期，紧缩性货币政策对物价水平影响较小，但对实际利率影响较大， 如图1-2所示，美联储减少名义货币供给M，在物价一定的情况下，使得实际货币余额减少，从 而实际利率r上升。实际利率大幅度上升，而通货膨胀率在短期下降幅度有限，从而使得名义 利率i=r+π 大幅度上升，1981年上升到了14%。
b．在紧缩性货币政策实施后期，货币政策的效果开始显现，紧缩性货币政策使得实际利率上升， 但此时通货膨胀率下降的幅度大于实际利率上升的幅度，从而使得名义利率i=r+π下降。 ②货币中性。在短期中，紧缩性货币政策对实际经济变量能够产生影响，导致实际利率上升，产 出下降，但由于滞胀的惯性，对物价水平的影响有限，因此实际利率的大幅度上升，导致名义利 率上升。然而在长期中，由于货币中性，经济处于充分就业的产出水平，紧缩性货币政策对实际 经济变量没有影响，但会引起物价水平的同比率变动，通货膨胀率下降，从而导致名义利率 下降。
