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某企业目前有两个备选项目,相关资料如下。

资料一:

已知甲投资项目投资期投入全部原始投资,其累计各年现金净流量如下表所示。

资料二:

乙项目需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元,无形资产投资25万元。

投资期为0,营业期5年,预期残值为0,预计残值与税法残值一致,无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。

投产开始后预计每年流动资产需用额90万元,流动负债需用额30万元。

该项目投产后,预计1~4年,每年营业收入210万元,第5年的营业收入130万元,预计每年付现成本80万元。

资料三:

该企业按直线法计提折旧,全部营运资金于终结点一次回收,所得税税率25%,设定贴现率10%。

要求:

(1)根据资料一计算甲项目下列相关指标:

①填写表中甲项目各年的现金净流量和折现的现金净流量;

②计算甲投资项目包含建设期的静态投资回收期和动态投资回收期;

③计算甲项目的净现值。

(2)根据资料二和资料三计算乙项目下列指标:

①计算该项目营运资本投资总额和原始投资额;

②计算该项目在经济寿命期各个时点的现金净流量;

③计算乙项目的净现值和内含收益率。

(3)若甲、乙两方案为互斥方案,你认为应选择哪一方案进行投资。

查看答案 纠错
答案:

正确

本题解析:

(1)①

②甲投资项目包含建设期的静态投资回收期=6+200/500=6.4(年)

甲投资项目包含建设期的动态投资回收期=8+78.4/254.46=8.31(年)

③甲项目净现值=累计的折现NCF=445.91(万元)

(2)

①营运资本投资额=90-30=60(万元)

原始投资额=200+25+60=285(万元)

②固定资产年折旧=200/5=40(万元)

无形资产年摊销额=25/5=5(万元)

1~4年营业现金净流量=210×(1-25%)-80×(1-25%)+(40+5)×25%=108.75(万元)

第5年营业现金净流量=130×(1-25%)-80×(1-25%)+(40+5)×25%=48.75(万元)

终结期的回收额=60万元

NCF0=-原始投资额=-285万元

NCF1~4=108.75万元

NCF5=48.75+60=108.75(万元)

③乙项目净现值=108.75×(P/A,10%,5)-285=108.75×3.7908-285=127.25(万元)

108.75×(P/A,IRR,5)=285

(P/A,IRR,5)=2.6207

(IRR-24%)/(28%-24%)=(2.6207-2.7454)/(2.5320-2.7454)

IRR=26.34%

(3)

甲项目的年金净流量=445.91/(P/A,10%,10)=445.91/6.1446=72.57(万元)

乙项目的年金净流量=127.25/(P/A,10%.5)=127.25/3.7908=33.57(万元)

由于甲项目年金净流量大,应选择甲项目。

营运资本的理解:

营运资本是每年年初垫支,年末收回的。

如上图所示,可以看出1、2、3、4时点都是流入60万元,流出60万元,正好可以抵消,现金流量就是0,因此就是0时点垫支60万元,项目终结时即5时点收回60万元,而不是每年都考虑60万元的现金流出。

更新时间:2021-08-04 16:34

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