中央银行可以以名义倾向供给量M及存款利率R等货币中间变量来达到调节经济的目的，在哪种情况下，中央银行会采取哪个政策？并用图形来说明在每种情况下的政策作用。
中央银行在执行货币政策时以货币政策工具首先影响利率或货币供给量等货币变量。通过这些变量的变动，中央银行的政策工具间接地影响产出、就业、物价和国际收支等最终目标变量。因此，利率或货币供给量等货币变量被称为货币政策中介目标。 (1)在货币供给和货币需求函数稳定时，LM(M)曲线的位置稳定，如果产出偏离其均衡水平的主要原因是IS曲线向附近移动，那么产出水平可以通过保持货币存量不变而得到稳定，因此，在这种情况下中央银行应该选择以货币存量为目标的货币政策。如图17—1所示，中央银行的目的是使产生的收入尽可能接近于目标水平y*。选择既定的货币存量目标时如果IS曲线为IS1，产出水平将为Yl；如果IS曲线为IS2，则产出水平将为Y2；产出水平将逐步调整，接近y*的位置。如果政策选择既定的利率目标时，在每一种情况下，将得到离Y*更远的产出水平Y*1和Y*2。
(2)在IS曲线稳定的条件下，如果产出偏离其均衡水平的主要原因是货币需求函数变化，即LM曲线的移动，那么固定的利率水平可以保持产量水平的稳定，因此中央银行应该实施以利率为目标的货币政策。如图17-2所示，货币需求不稳定，假定中央银行以固定的货币存量为目标，则LM曲线可能是LM1，也可能是LM2，产出将为Yl或Y2，从而导致产出水平偏离均衡水平，货币政策效果不确定；如果选择既定的利率目标时，中央银行将利率固定在i*水平，将保证产出水平为y*。
