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为什么货币乘数会随市场利率水平上升而提高（变大），随贴现率提高而下降（变小）?
一单位高能货币能带来若干倍货币供给，这若干倍即货币创造乘数。如果用H、Cu .RR、ER、M、D分别表示高能货币、非银行部门持有的通货、法定准备金、超额储备金、货币供给量和活期存款，那么货币乘数的表达式为
可以看出市场利率上升时银行持有准备金的机会成本上升，因而降低准备率从而提高货币乘数。贴现率提高，银行会增加超额准备金，从而使准备金率提高并使货币乘数变小。
