F公司是一家制造类上市公司，公司的部分产品外销欧美，2020-名校题库网

F公司是一家制造类上市公司，公司的部分产品外销欧美， 2020年该公司面临市场和成本的巨大压力。公司管理层决定，出售丙产品生产线，扩大具有良好前景的丁产品的生产规模。为此，公司财务部进行了财务预测与评价，相关资料如下：

资料一： 2019年 F公司营业收入 37500万元，净利润为 3000万元。该公司 2019年简化的资产负债表如表 7所示：

资料二：预计 F公司 2020年营业收入会下降 20%，销售净利率会下降 5%，股利支付率为 50% 。

资料三： F公司运用逐项分析的方法进行营运资金需求量预测，相关资料如下：

（1） F公司近五年现金与营业收入之间的关系如表 8所示：

（2）根据对 F公司近 5年的数据分析，存货、应付账款与营业收入保持固定比例关系，其中存货与营业收入的比例为 40%，应付账款与营业收入的比例为 20%，预计 2020年上述比例保持不变。

资料四： 2020年， F公司将丙产品生产线按固定资产账面净值 8000万元出售，假设 2020年全年计提折旧 600万元。

资料五： F公司为扩大丁产品的生产规模新建一条生产线，预计投资 15000万元，其中 2020年年初投资 10000万元， 2021年年初投资 5000万元，项目建设期为 2年，运营期为 10年，运营期各年净现金流量均为 4000万元。项目终结时可收回净残值 750万元。假设基准折现率为 10% ，相关货币时间价值系数如表 9所示：

资料六：为了满足运营和投资的需要， F公司计划按面值发行债券筹资，债券年利率 9%，每年年末付息，筹资费率为 2%，该公司适用的企业所得税税率为 25%。

要求：

（1）运用高低点法测算 F公司现金需要量：①单位变动资金（b）；②不变资金（a）；③2020年现金需要量。

（2）运用销售百分比法测算 F公司的下列指标：① 2020年存货资金需要量；② 2020年应付

账款需要量。

（3）测算 F公司 2020年固定资产期末账面净值和在建工程期末余额。

（4）测算 F公司 2020年留存收益增加额。

（5）进行丁产品生产线投资项目可行性分析：

①计算包括项目建设期的静态投资回收期；②计算项目净现值；③评价项目投资可行性并说明理由。

（6）计算 F公司拟发行债券的资本成本（一般模式）。

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答案：

正确

本题解析：

（ 1）①单位变动资金（ b） =（ 5100-4140） /（ 38000-26000） =0.08

②不变资金（ a） =4140-26000× 0.08=2060（万元）

现金预测模型： y=2060+0.08x

③ 2020年现金需要量 =2060+0.08× 37500×（ 1-20%） =4460（万元）

（ 2）① 2020年存货资金需要量 =37500×（ 1-20%）× 40%=12000（万元）

② 2020年应付账款需要量 =37500×（ 1-20%）× 20%=6000（万元）

（ 3） 2020年固定资产期末账面净值 =（ 20000-600） -8000=11400（万元），在建工程期末余额 =0+10000=10000（万元）。

（ 4） 2020年销售净利率 =（ 3000÷ 37500）×（ 1-5%） =7.6%

2020 年留存收益增加额 =37500×（ 1-20%）× 7.6%×（ 1-50%） =1140（万元）

（ 5）①丁项目各年净现金流量：

NCF0=-10000 万元， NCF1=-5000万元， NCF2=0， NCF3～ 11=4000万元，

NCF12=4000+750=4750（万元）。

包括建设期的静态投资回收期 =2+（ 10000+5000） /4000=5.75（年）

②项目净现值 =-10000-5000×（ P/F， 10%， 1） +4000×（ P/A， 10%， 10）×（ P/F，10%， 2） +750×（ P/F， 10%， 12） =-10000-5000× 0.9091+4000× 6.1446× 0.8264+750× 0.3186=6005.04（万元）

③由于项目净现值大于零，因此该项目具备财务可行性。

（ 6）债券资本成本 =9%×（ 1-25%） /（ 1-2%） =6.89%。