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某购物中心开发项目规划建设用地面积为10000m2,总建筑面积为15000m2。预计项目开发建设周期为2年,总投资为13500万元(不包括贷款利息)。项目第1年投资8100万元,其中资本金为5400万元,其余为甲银行贷款;项目第2年投资5400万元,全部为甲银行贷款;甲银行贷款年利率为9.0%,按年复利计息,项目竣工时一次性还清本息。项目竣工后开发商将购物中心用于出租经营,且立即向乙银行申请抵押贷款以偿还甲银行贷款本息,乙银行贷款期限为3年、年利率为7.0%,按年付息、到期还本。

  购物中心的可出租面积为总建筑面积的70%,采用基础租金加百分比租金形式出租,基础租金不随时间变化,百分比租金为超额营业额的10%。预计购物中心的出租率为95%,年超额营业额为10000万元。购物中心的运营成本为毛租金收入的35%。开发商于项目运营3年后整体转售,净转售收入是年净经营收入的9.5倍。假设投资和贷款发生在年初,收入、运营成本和还款均发生在年末,不考虑所得税及其他税收。

  请回答下列问题:

  (1)若开发商要求的自有资金目标收益率为20%,则购物中心的年最低基础租金为多少元/m2(精确到个位)?

  (2)在该最低基础租金水平下,设项目全部投资的目标收益率为13%,求项目全部投资的内部收益率是多少(精确到小数点后2位)?

答案:
本题解析:

(1)购物中心年最低基础租金的计算

  计算各年自有资金净现金流量:

  ①第1年年初:净现金流量=-5400(万元);

  ②第2年年初:投资为5400万元,甲银行贷款5400万元,则净现金流量=-5400+5400=0(万元);

  ③第3年年初:项目建设期第一年向银行贷款=8100-5400=2700(万元),项目建设期第二年向银行贷款5400万元,两笔贷款均在第3年年初还本付息。

  归还甲银行贷款=2700×(1+9%)2+5400×(1+9%)=9093.87(万元)

  向乙银行申请的贷款=9093.87(万元)

  净现金流量=-9093.87+9093.87=0(万元)

  ④第3、4年年末:

  还本支付利息=9093.87×7%=636.57(万元)

  营运成本=(1.5×70%×95%×A+10000×10%)×35%=(0.9975A+1000)×35%

  经营收入=1.5×70%×95%×A+10000×10%=0.9975A+1000

  净现金流量=(0.9975A+1000)×65%-636.57

  ⑤第5年年末:

  还本付息=636.57+9093.87=9730.44(万元)

  营运成本=(0.9975A+1000)×35%

  经营收入=0.9975A+1000

  转售收入=(0.9975A+1000)×65%×9.5

  净现金流量=(0.9975A+1000)×65%+(0.9975A+1000)×65%×9.5-9730.44=(0.9975A+1000)×65%×10.5-9730.44

  基础租金的求取:

  根据公式:

开发经营与管理,章节练习,房地产估价师《房地产估计基础与实务》房地产项目经济评价与可行性研究

  代入具体数据得:

开发经营与管理,章节练习,房地产估价师《房地产估计基础与实务》房地产项目经济评价与可行性研究

  A=1915(元/m2)。

  (2)全投资内部收益率FIRR的计算

  利用内插法计算内部收益率,其计算公式为:

开发经营与管理,章节练习,房地产估价师《房地产估计基础与实务》房地产项目经济评价与可行性研究

  计算各年净现金流量:

  ①第1年年初投资=8100(万元)

  ②第2年年初投资=5400(万元)

  ③第3年、4年年末:

  经营收入=0.9975×1915+1000=2910.21(万元)

  经营成本=2910.21×35%=1018.57(万元)

  净现金流量=2910.21-1018.57=1891.64(万元)

  ④第5年年末:

  经营收入=0.9975×1915+1000=2910.21(万元)

  经营成本=2910.21×35%=1018.57(万元)

  转售收入=2910.21×65%×9.5=17970.55(万元)

  净现金流量=2910.21+17970.55-1018.57=19862.19(万元)

  计算内部收益率:

  当i1=13%,则有:

  FNPV1=-8100-5400÷(1+13%)+0+1891.64÷(1+13%)3+1891.64÷(1+13%)4+19862.19÷(1+13%)5=372.84(万元)

  当i2=14%,则有:

  FNPV2=-8100-5400÷(1+14%)+0+1891.64÷(1+14%)3+1891.64÷(1+14%)4+19862.19÷(1+14%)5=-124.22(万元)

  FIRR=i1+NPV1÷(NPV1+|NPV2|)×(i2-i1)=13.75%

更新时间:2022-03-09 01:45
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